Q4 конференц-дзвінок Supermicro (SMCI.US): Валовий прибуток зріс до 17,6%, перевищивши прогнози, а лідер AI-інфраструктури входить у сезон збору урожаю

Згідно з додатком Zhicheng Finance APP, Super Micro Computer (SMCI.US) після торгів 11 серпня оприлюднила фінансові результати за четвертий квартал 2026 фінансового року, акції компанії злетіли більш ніж на 10%. Дані свідчать, що дохід досяг 11,1 млрд доларів, що на 93% більше порівняно з минулим роком, не-GAAP валовий прибуток склав 17,6%, значно випереджуючи прогнозований діапазон 8,2%–8,4%, не-GAAP прибуток на акцію склав 1,70 долара і значно перевищив очікування. Компанія повідомила, що нові замовлення за квартал перевищили 60 млрд доларів, що сприяло рекордному рівню залишку замовлень, а також надала сильний прогноз доходу на 2027 фінансовий рік — від 65 до 72 млрд доларів, при цьому очікує доход у першому кварталі на рівні 14,5–15,5 млрд доларів. Керівництво заявило, що спираючись на DCBBS (комплексні рішення для дата-центрів), буде розширювати корпоративний клієнтський портфель, оптимізувати продуктову лінійку та ефективність операцій, постійно підвищуючи прибутковість і зміцнюючи позиції лідера як “one-stop” постачальника інфраструктури для AI.

Нижче наведено український переклад стенограми телефонної конференції Super Micro Computer щодо результатів четвертого кварталу 2026 фінансового року:

Виступ керівництва

Майкл Стайґ

Старший віце-президент з корпоративного розвитку

Майкл Стайґ: Добрий день, дякуємо всім за участь у телефонній конференції Super Micro Computer, присвяченій фінансовим результатам четвертого кварталу 2026 фінансового року, який завершився 30 червня 2026 року. Як ви знаєте, сьогодні зі мною присутні засновник, голова ради директорів та Генеральний директор Джен Хоу Лян і фінансовий директор Девід Вейґен. Всі повинні вже отримати копію прес-релізу, оприлюдненого після завершення торгів, він також доступний на сайті компанії.

Звертаю увагу: під час сьогоднішньої конференції ми будемо посилатися на презентацію, яку можна знайти у розділі “Інвесторські події та презентації” на сайті компанії. Також на сайті вже опубліковано підготовлені коментарі керівництва.

Зверніть увагу, що частина інформації, яку ми обговорюємо, містить прогностичні заяви, включаючи, але не обмежуючись, заяви про доходи, валовий прибуток, операційні витрати, інші доходи і витрати, податки, розподіл капіталу, а також перспективи майбутнього бізнесу (включаючи прогнози на перший квартал і весь 2027 фінансовий рік). Ці заяви і інші коментарі базуються на поточних очікуваннях і допущеннях менеджменту, вони пов’язані зі значними ризиками й невизначеністю, тому фактичні результати чи події можуть суттєво відрізнятися від очікуваних — не покладайтеся занадто на ці прогностичні заяви. Детальніше про ці ризики ви можете прочитати у сьогоднішньому прес-релізі, останньому річному звіті 10-K за 2025 фінансовий рік і в інших документах SEC США, всі вони доступні на сторінці взаємовідносин з інвесторами на сайті Super Micro. Ми не зобов’язані оновлювати жодні прогностичні заяви. Більшість сьогоднішнього матеріалу стосується не-GAAP фінансових результатів і перспектив бізнесу. Щодо опису не-GAAP фінансових показників, дивіться супровідну презентацію або прес-реліз, оприлюднений сьогодні.

Ми надаємо не-GAAP показники, оскільки вважаємо, що вони допомагають інвесторам оцінити та зрозуміти, як менеджмент оцінює ефективність бізнесу. Ці не-GAAP показники не слід розглядати ізольовано і вони не замінюють GAAP-показники; узгодження GAAP і не-GAAP результатів включено у сьогоднішній прес-реліз та додаткову інформацію до презентації. Після підготовленої частини виступу ми проведемо сесію питань та відповідей для аналітиків. Період мовчання по 2027 фінансовому року розпочнеться 11 вересня 2026 року після закриття торгів.

Зараз передаю слово пану Ляну.

Джен Хоу Лян

Засновник, голова ради директорів, президент і генеральний директор

Джен Хоу Лян: Дякую, Майкл, і дякую всім за участь у сьогоднішній телефонній конференції. 2026 фінансовий рік став історичним етапом для Super Micro Computer — ми практично подвоїли дохід, з 22 млрд доларів минулого року до 39 млрд доларів у 2026 фінансовому році. Світ змінюється під впливом штучного інтелекту (AI), а Super Micro здійснює трансформацію з американського серверного виробника у провідну компанію комплексних AI/IT-рішень для дата-центрів.

Ми розробляємо та виробляємо комплексні модульні рішення для дата-центрів (DCBBS) у США, основні виробничі потужності розташовані в США, Тайвані, Малайзії та Нідерландах. Попит на наші AI/IT-рішення — найвищий за всю історію, адже ми перетворюємось на повноцінну DCBBS-компанію: пропонуємо “one-stop” рішення для клієнтів, які прагнуть швидко й якісно створити дата-центри чи AI-фабрики.

У нашому прогнозі ми заявили про нові замовлення на понад 60 млрд доларів, що підняло залишок замовлень і backlog до рекордного рівня на початку 2027 фінансового року. Хоча через тимчасові затримки клієнтів у четвертому кварталі (пов’язані з електропостачанням, охолодженням й мережею) квартальна виручка склала 11,1 млрд доларів, але це лише питання часу.

Гарна новина — наші клієнти вже можуть легко використовувати унікальні переваги комплексного DCBBS-рішення та нові технології й продуктові лінійки, пришвидшуючи час впровадження (TTD) і запуску (TTO), забезпечуючи стійке зростання та довгострокову цінність Super Micro. Головне — фокус на прибутковості дає чіткі результати.

За четвертий квартал ми досягли чудових результатів: не-GAAP валовий прибуток 17,6%, розбавлений не-GAAP прибуток на акцію 1,70 долара. Таке розширення маржі пов’язане зі стратегічним балансуванням між клієнтським і продуктовим портфелем, а також кількома разовими позитивними внесками. З початку 2026 року ми створили спеціальні департаменти і ресурси для розвитку корпоративної клієнтської бази та розширили серверну, сховищну й IoT лінійки для підприємств.

Наші швидко зростаючі inference-продукти та рішення для агентського AI приносять компанії здоровіші прибутки на майбутнє. Ще одна важлива причина розширення маржі — це DCBBS, що через безшовну інтеграцію GPU- та CPU-серверів, корпоративних сховищ, рішень прямого рідинного охолодження, CDU, холодних башт, мережевих перемикачів та програмного забезпечення для управління дата-центрами, а також послуг повного життєвого циклу, забезпечує комплексну цінність для клієнта.

Такий ключовий екосистема дозволяє клієнтам будувати та масштабувати AI дата-центри за квартал, а не роки, значно знижувати загальні витрати володіння (TCO) та пришвидшувати час запуску і отримання доходів. Ми підсилюємо цю ціннісну пропозицію новою моделлю активного сервісу: наше ПО для управління дата-центрами й onsite-команди автоматично надсилають оповіщення та негайно готують ремонт або обслуговування несправних одиниць, щоб не допустити зниження потужностей обчислювального центру клієнта. З розвитком потужного ПЗ та автоматизованих сервісів у нашому hardware-комплексі, клієнти отримують більше довіри і довгострокову цінність. DCBBS набуває потужності й скоро забезпечить істотний чистий прибуток бізнесу. На початку наступного тижня буде випущено більше таких функцій та сервісних продуктів.

З точки зору операцій, через автоматизацію виробництва, оптимізацію дизайну та високоуниверсальну модульну архітектуру ми підвищуємо якість виробництва, доповнюючи цю стратегію високої цінності. Ми досі дуже ретельно займаємось логістикою й управлінням запасами, суттєво скоротили резерви запасів і термінові витрати. В цілому ці операційні дисципліни допоможуть згладити квартальні коливання валової маржі через різноманітність портфелю клієнтів і продуктів та підтримати нашу мету стійкого збільшення маржі.

Переходимо до ключової продуктової дорожньої карти. Наші модульні системи дозволяють швидко оптимізувати кожну платформу кремнію. Спільно з NVIDIA (NVDA.US) ми здійснюємо масові поставки SKU для GB300 NVL72, HGX B300, B200 NVL4 і RTX 6000 Pro, одночасно готуючись до перших релізів Vera Rubin VRNVL72, Rubin HGX, Vera C1 та інших високощільних Vera-систем. З AMD ми запустили нову лінійку Helios та комплексне рішення MI450 разом з потужними процесорами EPYC, MI350 і MI355X.

З Intel ми представили Panther Lake Edge AI system і здійснюємо масові поставки Xeon 6+ платформ. Також розробляємо рішення під сильний попит на процесори Arm AGI (кодова архітектура Phoenix), ці процесори оптимізовані для енергоефективних inference-навантажень, що демонструє глибоку довіру кремнієвих партнерів до наших інженерних компетенцій.

Для підтримки значного попиту ми продовжуємо розширювати фізичну присутність. У Силіконовій долині ми недавно анонсували новий DCBBS campus на 32 акри з передовою лабораторією фотонних мереж і виробничими потужностями дата-центру, що доводить нашу площу в США майже до 4 млн кв. футів. Глобально наші заводи на Тайвані, у Малайзії та Нідерландах активно нарощують потужності, забезпечуючи виробництво понад 6 тис. стійок на місяць, включаючи понад 3 тис. стійок прямого рідинного охолодження на місяць. Переважна більшість наших DLC-ліній підтримує найінтенсивніші 250kW платформи.

Коротко щодо капітальної структури: після завершення фінансування на 5,6 млрд доларів у червні наш баланс повністю забезпечує компонентну поставку й потреби бізнесу. Завдяки сильному cash flow і кращому портфелю клієнтів й продуктів, зараз нема планів використовувати ATM-програму, запущену декілька місяців тому.

Ми досі зосереджені на фінансовій ефективності. Як я вже підкреслював, наші темпи зростання прискорюються в найкритичних сферах. Залучаючи сотні нових корпоративних й інших клієнтів та очоливши перехід до агентського й спеціалізованого AI-навантаження, Super Micro став архітектором сучасної AI-інфраструктури.

Наше комплексне рішення DCBBS — охоплює обчислення на CPU й GPU, сховища, швидкісні перемикачі 800G та 1.6T, скоро буде додано фотонну мережу, а також наш програмний пакет управління (SCM, Super Micro Cloud Composer; SDM, Super Micro Data Center Manager; SOM, Super Micro Orchestration Manager) — забезпечує сучасним корпораціям, Neocloud і будь-яким клієнтам дата-центрів “one-stop” повний досвід.

Дивлячись на 2027 фінансовий рік, наш імпульс дає впевненість у досягненні цільового доходу 65–72 млрд доларів, адже ми перебуваємо в історичній фазі масштабного будівництва інфраструктури. Фокусуючись на рості корпоративної клієнтської бази, балансі клієнтів, DCBBS-рішеннях і дисципліні операцій, ми балансуємо ріст доходу та прибутковість. Ми формуємо майбутнє AI-технологій та надаємо справжню цінність клієнтам. Я впевнений, що 2027 фінансовий рік стане ще одним потужним і швидко зростаючим роком для нас.

Дякую, передаю слово Девіду.

Девід Вейґен

Фінансовий директор, корпоративний секретар і старший віце-президент

Девід Вейґен: Дякую, пане Лян. У цьому квартальному звіті, дохід компанії за 2026 фінансовий рік досяг рекордних 39,1 млрд доларів, збільшившись на 78% у порівнянні з доходом у 2025 фінансовому році — 22 млрд доларів; не-GAAP повністю розбавлений прибуток на акцію склав 3,63 долара, зростання на 76% у порівнянні з 2,06 долара у 2025 році.

Backlog на кінець 2026 фінансового року встановив рекорд, у четвертому кварталі 2026 року нових замовлень понад 60 млрд доларів, ці замовлення ми очікуємо виконати у наступних кварталах. Не-GAAP валова маржа за 2026 фінансовий рік — 10,9%, у 2025 році — 11,2%. Не-GAAP операційна маржа зросла з 7,1% у 2025 році до 8,1% у 2026 році. Клієнтська база урізноманітнилася: у 2026 році дев’ять клієнтів принесли кожен понад 1 млрд доларів доходу, у 2025 — лише чотири таких клієнти.

Переходячи до результатів четвертого кварталу: дохід склав 11,1 млрд доларів, ріст на 93% рік до року та 9% по кварталу. Дохід на нижній межі прогнозу (11–12,5 млрд доларів) через затримки клієнтів, ми очікуємо, що ці суми будуть визнані у наступних кварталах.

AI-рішення у четвертому кварталі склали близько 60% від загального доходу, у третьому кварталі — понад 80%, це пов’язано з календарем запуску крупних AI-проєктів. За нашими залишками замовлень, ми впевнені, що понад 80% майбутнього доходу буде від AI-рішень. Четвертий квартал: корпоративний та партнерський доход склав 5,6 млрд доларів — 50% загального доходу, попередній квартал — 2,8 млрд доларів. Сегмент зріс на 172% рік до року, 98% по кварталу.

У четвертому кварталі корпоративний сектор та партнери оновлюють ІТ-інфраструктуру CPU, зростає попит на сервери, сховища і мережі. OEM-пристрій і крупні дата-центри — 5,5 млрд доларів, також 50% доходу, у попередньому кварталі — 7,2 млрд доларів. Сегмент зріс на 50% рік до року, зменшився на 26% по кварталу.

Протягом 2026 фінансового року корпоративний і партнерський доход зріс на 39%, склав 31% загального доходу. OEM-пристрої та дата-центри зросли на 104%, склали 69% доходу. У 2026 році один крупний дата-центр/CSP-клієнт забезпечив 28% доходу.

Регіонально: США — 71% доходу четвертого кварталу, Азія — 11%, Європа — 8%, решта світу — 10%. Рік до року: США зросли на 259%, Азія впала на 50%, Європа зросла на 4%, решта світу зросла на 296%. По кварталу: США зросли на 12%, Азія впала на 13%, Європа зросла на 25%, решта світу зросла на 1%.

Не-GAAP валова маржа четвертого кварталу — 17,6% (прогноз 8,2–8,4%), більше, ніж у третьому кварталі — 10,1%. Маржа зросла на 750 базисних пунктів, завдяки кращому клієнтському і продуктовому портфелю (причина — перенесення кількох контрактів із четвертого кварталу на перший квартал 2027 фінансового року), це забезпечило близько 75% покращення маржі. Сниження собівартості тарифів й резервів запасів забезпечило решту 25% покращення.

GAAP операційні витрати в четвертому кварталі — 455 млн доларів, не-GAAP зросли на 44% рік до року і на 16% по кварталу. Не-GAAP операційні витрати — 357 млн доларів, зростання на 49% рік до року і на 28% по кварталу. Зростання витрат спричинено зростанням кількості співробітників, продажів і маркетингу. Не-GAAP операційна маржа четвертого кварталу — 14,3%, у третьому кварталі — 7,2%.

Інші доходи/витрати — чистий витрата 19 млн доларів, включаючи 61 млн доларів відсотків і інших доходів, компенсовано 80 млн доларів витратами за конвертованими цінними паперами і кредитними лініями. GAAP податкова база четвертого кварталу — 290 млн доларів, не-GAAP — 316 млн доларів. GAAP податкова ставка — 19,7%, не-GAAP — 20,1%. За 2026 фінансовий рік GAAP податкова ставка — 19,9%, у 2025 — 12,9%. Не-GAAP ставка — 20,4%, у 2025 — 15,4%.

GAAP розбавлений прибуток на акцію четвертого кварталу — 1,62 долара (прогноз 0,53–0,67). Не-GAAP розбавлений прибуток на акцію — 1,70 долара (прогноз 0,65–0,79). Перевищення — завдяки високій маржі. За 2026 фінансовий рік GAAP розбавлений прибуток — 3,26 долара (у 2025 — 1,68), не-GAAP — 3,63 долара (у 2025 — 2,06).

GAAP розбавлена кількість акцій зросла з 692 млн у третьому кварталі до 705 млн у четвертому. Не-GAAP зросла з 709 млн до 721 млн. Cash flow від операцій у четвертому кварталі — 747 млн доларів, у попередньому кварталі cash flow був -6,6 млрд доларів. За рік — cash flow від операцій — -6,8 млрд доларів, тоді як у 2025 — 1,66 млрд доларів.

На кінець четвертого кварталу запаси — 12,9 млрд доларів, вище за 11,1 млрд у третьому кварталі. Капітальні витрати — 28 млн доларів, вільний cash flow — 722 млн доларів. За рік капітальні витрати — 162 млн доларів (у 2025 — 127 млн), головно розвитку глобальних потужностей. У цьому кварталі завершено публічне розміщення акцій, залучено 5,6 млрд доларів за вирахуванням витрат, включаючи 1,4 млрд доларів звичайних акцій і 4,2 млрд доларів обов’язкових конвертованих привілейованих акцій. Кошти переважно підуть на фінансування підвищених оборотних потреб через нові замовлення. На кінець кварталу cash & cash equivalents — 7,5 млрд доларів. Банківські позики і борги — 8,7 млрд доларів, чистий борг — 1,2 млрд доларів, тоді як у попередньому кварталі чистий борг — 7,5 млрд доларів.

Щодо балансу та оборотного капіталу: cash conversion cycle збільшився на 43 дні — з 106 до 149 днів по кварталу. Дні запасів — зросли з 106 до 119, через створення запасів під очікуване зростання доходу у 2027 фінансовому році. Оборот дебіторської заборгованості скоротилася з 85 до 59 днів, завдяки поверненню коштів від великих клієнтів. Оборот кредиторської заборгованості скоротився з 85 до 29 днів, через завершення великих GPU-проєктів та зміну графіка платежів постачальникам між кварталами. Надалі cash conversion cycle нормалізується згідно з умовами backlog-замовлень.

Щодо прогнозу на перший квартал 2027 фінансового року, очікуємо net sales у межах 14,5–15,5 млрд доларів, GAAP розбавлений прибуток на акцію — 0,89–0,98 долара, не-GAAP розбавлений прибуток — 1,01–1,10 долара. З огляду на взаємодію клієнтів і продуктового портфелю, очікувана валова маржа — 10,4–10,8%.

У четвертому кварталі успішно завершено розміщення 4,2 млрд доларів обов’язкових конвертованих привілейованих акцій. Це вплине на обчислення прибутку на акцію (частина чистого прибутку розподіляється на такі акції), що треба враховувати в першому кварталі 2027 фінансового року та у подальшому.

GAAP операційні витрати на перший квартал прогнозуються близько 453 млн доларів, включаючи близько 127 млн доларів компенсації акціями, що у не-GAAP операційних витратах не враховується. GAAP розбавлений прибуток на акцію у першому кварталі включає 106 млн доларів компенсації акціями (з врахуванням 32 млн доларів податкового ефекту), ці витрати не входять до не-GAAP прибутку.

Очікуємо, що інші доходи і витрати, включаючи interest, буде чистим витратами близько 45 млн доларів. Прогноз розбавленого прибутку на акцію у першому кварталі 2027 фінансового року базується на GAAP tax rate — 20,1%, не-GAAP rate — 20,5%, GAAP diluted shares — 745 млн, не-GAAP diluted shares — 761 млн. Капітальні витрати на перший квартал прогноз — 50–60 млн доларів. На увесь 2027 фінансовий рік очікуємо net sales — 65–72 млрд доларів.

Сесія питань і відповідей

Ананда Баруа з Loop Capital

Ананда Баруа: У мене два питання. Вітаю із сильними результатами й новими рекордами прибутковості, почну з цього, пан Лян, пан Вейґен, як правильно оцінювати перспективи валової маржі 2027 фінансового року? Ви у червні скористалися перевагою портфелю продуктів. Схоже, ви враховуєте певні комбінаційні ефекти через затримку угод, але на вересень маржа вже покращується рік до року. Чи можете докладніше пояснити головних драйверів і фактори валової маржі — продукти, CPU тощо? Як спланувати корисну оцінку й розвиток валової маржі 2027 року?

Джен Хоу Лян: Дякую за питання. Так, ми дуже ретельно балансуватимемо між доходом і прибутковістю. Як вам відомо, маржа на GPU завжди значно нижча. А CPU, сховища, IoT й корпоративні застосування мають вищу маржу. Тож ми прагнемо балансу між цими двома вертикалями. Особливо останні 12 місяців ми системно нарощували sales у корпоративному секторі, серверних застосуваннях, сховищах. Отже, майбутнє — маржа зростатиме. Хоча зростання залишається дуже активним й навіть буде швидшим за GPU-сектор, проте ми все більше сфокусовані на корпоративному й CPU-сховищі. Паралельно лінійка DCBBS дозріває, ми постачаємо все більше DCBBS hardware, software services і частину мережевих switch. DCBBS забезпечить тривалу кращу прибутковість.

Ананда Баруа: Перед другим питанням уточню: відповідно до сказаного, очікуєте покращення маржі порівняно з вересневим кварталом. Я правильно зрозумів?

Девід Вейґен: Так. Ми прогнозуємо у вересні 10,4–10,8% маржі. Як зазначив пан Лян, робимо все, щоб отримати найкращу маржу.

Ананда Баруа: Добре. Третій квартал — 80% доходу від AI, четвертий — 60%, у першому кварталі прогноз знову 80%. Пан Лян говорив про взяття більшої частки CPU-серверів, сховищ, мереж. Як правильно оцінити ті 20% не-AI сегменту? Є нові дані по дослідженнях ради директорів? Схоже, запит щодо ради вже майже завершено, якщо є новини, це було б корисно.

Джен Хоу Лян: Так, це залежить від портфелю клієнтів. Коли крупний дата-центр замовляє багато, частка AI явно зростає. Але коли Девід говорить, що 80% буде AI, я маю на увазі два сегменти: традиційний AI та застосування AI, агентський AI або edge AI. Отже, “чистого” AI близько 60–70%, а ще 10–20% — це AI на базі CPU або agent /edge AI. Інші 20% — це традиційні сервери, сховища, IoT. Загальна — 100%.

Девід Вейґен: По другому питанню — у близькому часі матимемо оновлення, це все, що можемо тут сказати.

Джозеф Кардосо з Morgan Stanley

Манмоханпріт Сінгх: Я MP, від Джозефа Кардосо. Перше питання — про сильний ріст замовлень, ви згадали понад 60 млрд доларів замовлень. Можете детальніше розповісти про концентрацію клієнтів і драйвери росту замовлень?

Джен Хоу Лян: Так. Близько 70% із 60 млрд — це “чистий” AI, 30% — CPU чи AI на основі CPU, наприклад edge AI застосування. Загалом наша маржа буде все краще.

Манмоханпріт Сінгх: Зрозуміло. Уточнення: ви маєте успіх у диверсифікації клієнтів, 9 клієнтів у 2026 році дали понад 1 млрд доларів кожен. Можете дати більш детальний опис структури цих клієнтів — Neocloud, корпоративні чи суверенні AI-клієнти?

Девід Вейґен: Так. У нас багато нових Neocloud і CSP, а також корпоративні клієнти входять до зазначеного портфеля.

Джен Хоу Лян: Так. По CPU-AI — наприклад, NVIDIA зараз має AI на основі Vera CPU, використовує NVIDIA, а також AMD CPU, Arm, Intel CPU. AI досі переважає на GPU, але CPU-AI стрімко зростає, особливо для agent AI застосувань.

Асія Мерчант з Citi

Асія Мерчант: Два питання. По крупних дата-центрах і CSP-клієнтах: чи змінився їхній патерн закупівель? Я розумію, частина постачань відклалася на перший квартал, прогноз враховує це. Чи відчуваєте зміну закупівельних моделей у крупних дата-центрів/CSP? Деякі інвестори переймаються, що такі клієнти можуть переходити на ODM напряму, а не до Super Micro. А потім буде уточнення.

Джен Хоу Лян: Так, звичайно. Крупні дата-центри завжди мають питання readiness щодо енергетики, дата-центрів, особливо рідинного охолодження. Наш портфель клієнтів має ті самі питання. Але по суті, замовлення на вересень і грудень залишаються сильними. Super Micro має особливу бізнес-модель: ми працюємо як OEM, а також як ODM. Тобто у нас чимало клієнтів дата-центрів, особливо Neocloud. Паралельно активно розвиваємо корпоративні сервери, традиційні сервери та сховища. Тож ми знову зростаємо і як ODM, і як OEM.

Асія Мерчант: Зрозуміло. По уточненню: частка рідинного охолодження у доході і розподіл між корпоративними й дата-центрами/CSP?

Джен Хоу Лян: Ми — одні з лідерів рідинного охолодження. У 2024 році ми постачили понад 80% продуктів з рідинним охолодженням. Все більше платформ готово до рідинного охолодження: GPU як і CPU, наприклад Vera Rubin чи Vera (CPU-based), багато наших CPU-базованих Vera застосувань теж використовують рідинне охолодження, так само AMD, Intel CPU. Тож рідинне охолодження продовжить швидко зростати й скоро домінувати у дата-центрах.

Кетрін Мерфі з Goldman Sachs

Кетрін Мерфі: Ви згадали інвестиції у sales team для корпоративного напрямку. Чи можете розповісти про прогрес і що ще потрібно доінвестувати — у стратегію виходу на ринок та функціонал продуктової лінійки? Чи поточний рівень операційних витрат — адекватний для планування на рік?

Девід Вейґен: Так, декілька витрат зростуть, а інші зменшаться. Вважаємо, нинішній рівень оптимальний. Історично наші операційні витрати зростали менше половини темпу доходу.

Джен Хоу Лян: Як техно-компанія, ми завжди активно інвестуємо у нові технології. Наприклад швидкі switch і оптичні технології. Комплексне рішення для дата-центрів на основі DCBBS залишатиметься потужним.

Кетрін Мерфі: Чи можете більше сказати про sales team і взаємодію з корпоративними клієнтами — це ширша можливість, ніж можливо раніше?

Майкл Стайґ: Так, я Майкл Стайґ. Доповню — ми призначили кількох колег: Метт Суберг — Chief Revenue Officer, Вік Малаяра — Chief Commercial Officer. Ми фокусуємося на ефективності, адаптуємо sales team до solution sales, щоб відповісти на AI opportunity, це допоможе прибутковості. Впроваджуємо зміни і будемо інформувати щодо прогресу у розширенні й адаптації team під можливості ринку.

Джен Хоу Лян: Раніше ми більше фокусувалися на R&D, виробництві й підтримці клієнтів. Тепер більше уваги на корпоративних клієнтів та баланс, особливо корпоративний сегмент, бо він завжди прибутковіший. Ми активно розширюємо sales team.

Руплу Баттачарія з BofA Securities

Руплу Баттачарія: Девід, з огляду на швидкість транзиту GPU-платформ, як ви управляєте ризиком запасів? Що вас переконує, що рекордний backlog не обернеться збитками по запасах, якщо графік впровадження чи конфігурації зміняться? Ставлю таке питання, бо Super Micro мала такі проблеми раніше. Буде уточнення.

Девід Вейґен: Так, вся галузь має бути обережною до технологічних змін. Багато разів старі запаси продаються вигідно, бо ціни зростають. Проте, як ви сказали, краще не залишати непродані запаси. Це ризик. Ми робимо все, щоб мати незмінні purchase orders, а також підлаштовуємо закупки під графік постачань.

Джен Хоу Лян: Крім того, більшість наших рішень модульні, багато підсистем сумісні чи оптимізовані для різних продуктів і поколінь, що допомагає менеджменту запасів при зміні поколінь технологій.

Руплу Баттачарія: Добре, далі — бізнес йде до доходу 70 млрд доларів на рік, як враховувати інтенсивність оборотного капіталу й cash conversion у 2027 році? Пан Лян говорив про це у підготовлених коментарях, мені не все було ясно. Девід, чи очікуєте, що у 2027 році зростання буде самостійно забезпечене операційним cash flow, чи потрібен додатковий зовнішній капітал, окрім останнього випуску акцій?

Девід Вейґен: Так, як зазначено у prepared remarks, очікуємо покращення cash conversion cycle — завдяки удосконаленню умов у backlog замовленнях, це допоможе cash flow. Ми очікуємо, що це дозволить забезпечити більші обсяги бізнесу. Ми використовуємо наш баланс, зараз він сильний. Якщо подивитися на поточні активи й пасиви, вони міцніші, ніж у багатьох компаній ринку. Очікуємо використати силу балансу і клієнтської бази для фінансування росту.

Джен Хоу Лян: Так, коли ми стабільно в межах 65–72 млрд доларів, cash flow вистачає. Якщо ж буде шанс на більший дохід — 80 млрд чи більше, тоді може знадобитися додатковий cash flow, така можливість є, але ми будемо ретельно контролювати.

Джордж Нот з Wolfe Research

Джордж Нот: Чи бачите зміни у ціновому середовищі AI? І щодо балансу між доходом і маржею: чи означає це відмова від частини низькомаржинальних угод? Як ви управляєте валідації нових поколінь rack? Буде уточнення.

Джен Хоу Лян: Так, тому ми прогнозуємо 65–72 млрд доларів, хочемо підтримати більше клієнтів, але бізнес має бути здоровим — маржа мінімально повинна відповідати фінансовим критеріям.

Джордж Нот: Зрозуміло. Можете більше розповісти про доход від традиційних серверів і сховищ? Це переважно CPU-потреби? Як виглядають cross-sell й synergy у AI-сегменті? Як змінюється прибутковість цього напрямку порівняно?

Джен Хоу Лян: Так, хороше питання. Багато років ми фокусувалися на GPU/AI ринку, тепер, із зростанням компанії, також звертаємо увагу на CPU-корпоративний сектор, корпоративні і промислові PC, IoT-сховища. Будемо балансувати між доходом і чистим прибутком.

Девід Вейґен: Додам, ми маємо гідні результати порівняно рік до року — дохід зріс на 78%, чистий прибуток майже на ту саму величину. Це і є наша ціль рік до року.

Ніхал Чоксі з Northland Capital Markets

Ніхал Чоксі: Вітаю з чудовою маржею. Чи вважаєте, що додана цінність Super Micro для NVIDIA ecosystem якась інша, ніж для x86 ecosystem? Це згадано у презентації про Arm AGI CPU platform.

Джен Хоу Лян: Так, є багато можливостей для доданої цінності. Наприклад комплекcне DCBBS-рішення підтримує клієнтів у full data center build — не лише GPU/CPU, сховища, а й усі ключові компоненти дата-центру. Крім того, маємо багато оптимізацій для agent AI applications, наприклад Vera-based, Rubin HGX, workstation платформи. Ми бачимо ще багато можливостей диференціюватися від конкурентів.

Ніхал Чоксі: Я мав на увазі, у NVIDIA розробляє повні системи, ваша роль у кастомізації для кінцевого клієнта, а на Arm AGI CPU platform ви можете допомогти ще більше у повному дизайні?

Джен Хоу Лян: Так. Наприклад, швидший time-to-market. Як тільки з’являються CPU/GPU, завдяки нашим архітектурним рішенням, ми пропонуємо коротший time-to-market і кращу якість не лише розробки, виробництва, впровадження, а й по всій співпраці з клієнтом — deployment, підтримка, висока доступність й мінімізація проблем для клієнта. Ми бачимо, що клієнти цінують наше партнерство, це не просто “купив і пішов”, а справжнє співробітництво.

Ніхал Чоксі: Добре, ще питання: ви згадували покращення умов backlog для cash conversion cycle. Це зміни по клієнтах чи через більшу частку повторних замовлень і тому кращі умови?

Девід Вейґен: Так. Є дві сторони: нові клієнти і ті, з ким вже продаємо. Ми затягуємо умови contract, що дає видимість cash conversion cycle.

Брендон Ніспел з KeyBanc Capital Markets

Брендон Ніспел: Хочу запитати про DCBBS. Ви раніше прогнозували — цьогоріч DCBBS забезпечить близько 20% валового прибутку. Можете уточнити його внесок у дохід і валову маржу нинішнього року, і бачення на 2027 рік? Буде уточнення.

Джен Хоу Лян: Дякую за питання. DCBBS — великий проект. Ми постачаємо весь hardware для дата-центрів, management software, network deployment, забезпечуємо повну доступність і ефективне обслуговування. Це комбінація, наприклад з management software, на наступному тижні буде активна service package. Це основна характеристика, підтримує максимальну доступність, гарантує, що всі сервери клієнта запущені, не “out of commission”. Маємо великі перспективи росту, включаючи switch, high bandwidth switch, комплексні management tools для network. 20% вже близько.

Брендон Ніспел: Зрозуміло. Девід, можете пояснити коментар щодо маржі — 75% від портфелю, 25% від тарифів і запасів? По моїх розрахунках портфель — 700 млн доларів, інше — 230 млн. По портфелю, які результати щодо supplier rebates цього кварталу? І як із тарифами — чи враховуєте tariff refunds?

Девід Вейґен: Дякую за питання. Ми не враховували tariff refunds у наш цифрах. Активно очікуємо refunds, але не визнаємо, поки реально не отримали. Інші частини галузі думають, що tariffs можуть повернутися, але не в такому ж вигляді. Тому це можливо одноразова вигода, час покаже. Щодо rebates — цього кварталу ми мали трохи більше rebates, бо портфель був інший, більше — з rebates.

Брендон Ніспел: Дякую за деталі. Якщо ще дозволите питання про маржу: у першому кварталі прогноз — 10,6%. Якщо нормалізувати tariffs і запаси, як оцінити результат рік до року? Минулого року у вас було більше тарифних і запасних втрат, тож цікаво, як виглядає нормалізований результат.

Девід Вейґен: Так, моя основна порівняльна точка — по кварталу ми знизили tariffs і E&O значно. Рік до року — той же ефект, tariffs (IEEPA) були паузою, тому значне зниження. І на E&O (excess & obsolete) цього кварталу непогано спрацювали. Це, на нашу думку, одноразова подія.

Віктор Чоу з Raymond James

Віктор Чоу: Повертаюся до коментаря пана Ляна. Можете оцінити, як змінюється структура backlog і кінцевого попиту між agent/inference workload проти training workload? Чи бачите це вже у результатах? Як це впливає на CPU й GPU shipment середньостроково й надалі?

Джен Хоу Лян: Це складний портфель. Досі понад 70% — GPU, понад 20% — CPU. Частина GPU — агентський чи edge GPU. По маржі — edge GPU між традиційним GPU і CPU. В цілому, зі швидким ростом DCBBS, вірю, що зможемо втримати заплановану маржу.

Віктор Чоу: Чи бачите зміни? Зрозуміло, ви описали структуру, але як змінились фактори workload порівняно з рік тому?

Джен Хоу Лян: Так, довгостроково частка GPU зростатиме, впевнений. Але також багато GPU будуть використовуватися для застосувань, агентського AI, корпоративного AI. В цілому — ринок GPU буде не лише великим, а й проникатиме у всі вертикалі. Це наша позиція.