Чиновники Федеральної резервної системи одностайно попереджають про ризики інфляції! Сьогоднішній липневий CPI може стати ключовим рішенням щодо подальшого підвищення ставок

Згідно з інформацією від Ukrainian Financial News APP, голова Федерального резерву Чикаго Гульсбі зазначив, що він більше стурбований надмірною інфляцією, ніж будь-якою слабкістю на ринку праці. Водночас наразі невідомо, чи це занепокоєння переростає у підтримку підвищення ставок, як цього хотіли деякі колеги минулого місяця.

Гульсбі у відеозаписі, зробленому 22 червня та опублікованому у вівторок, заявив: “Найбільша проблема, з якою зараз стикається наша економіка — це не крах галузей і не зниження кількості робочих місць, а надто швидке зростання цін. Ми маємо інфляційну проблему, а люди ненавидять інфляцію.” Після аналізу показників безробіття, найму та звільнень він додав: “Ці дані свідчать, що ринок праці стабільний — навряд чи хороший, але це моя характеристика.”

Федеральний резерв США 29 липня залишив коридор облікової ставки без змін — на рівні від 3,50% до 3,75%. Троє з дванадцяти членів, які мають право голосу, проголосували за підвищення ставок. Гульсбі цього року не має права голосу, і в умовах інфляції, яка перевищує цільовий рівень ФРС у 2% вже понад п'ять років, він не повідомляє, чи підтримує рішення зберегти ставки без змін.

Після останнього рішення щодо ставки наприкінці липня декілька політиків FРС попередили про ризики стабільно високої інфляції та дали сигнал готовності до жорсткої монетарної політики. Голова Федерального резерву Клівленда Хармак у понеділок заявила, що для повернення інфляції до цільового рівня 2% може знадобитися не одне підвищення ставки. На її думку, нинішній рівень ставок ще не чинить “значущого обмеження” для економіки США, і інфляція навряд чи сама повернеться до цілі.

Під час інтерв’ю у понеділок Хармак зазначила, що разове підвищення ставки на 25 базисних пунктів навряд чи сильно вплине на економіку в цілому, і якщо FРС знадобиться додатково знизити інфляцію за допомогою монетарної політики, зрештою може знадобиться “кілька разів” підвищувати ставки. Водночас вона підкреслила, що наразі не хоче наперед визначати, скільки таких підвищень може бути, і не бажає встановлювати кінцеву точку цього циклу політики.

Хармак була однією з трьох дисидентів на політичному засіданні FРС у липні, які виступили за підвищення ставок. У заяві після засідання Хармак попередила: чим довше інфляція зберігається на високому рівні, тим складніше у майбутньому повернути її до цільового рівня.

Голова Федерального резерву Сен-Луїса Мусалем минулого тижня заявив, що в умовах, коли інфляція перевищує 2% цільову мету ФРС, політики не можуть терпіти вищу інфляцію в очікуванні можливого зростання продуктивності. Мусалем зазначив: “У цьому контексті важливо, щоб монетарна політика ефективно стримувала реальну інфляцію, а не терпіла сьогоднішню трохи підвищену інфляцію заради завтрашнього зростання продуктивності.” Він додав: “Найважливіший внесок центробанку у довгострокове економічне зростання — це забезпечення середовища стабільних цін, у якому бізнес може планувати інвестиції та інновації для підняття економіки.”

Член ради Федерального резерву Кук також минулого тижня підтвердила, що якщо інфляція не буде знижуватися далі, вона готова підтримати додаткове підвищення ставок, і попередила: якщо інфляція зберігатиметься понад 2% надто довго, у ФРС може не залишитися багато часу на очікування, і тоді боротьба з інфляцією буде ще складнішою. Голова Федерального резерву Міннеаполіса Кашкарі заявив, що наразі ФРС має поступово підвищувати ставки, щоб стримати інфляцію, що перевищує ціль, та не допустити більш рішучих кроків у майбутньому через закріплення інфляції.

Втім, серед політиків є й більш обережні. Представники FРС, які підтримують вичікувальну позицію, вважають, що деякі цінові шоки, спричинені тарифами, енергетичними цінами та геополітичними конфліктами, можуть бути тимчасовими, а передчасне підвищення ставок може створити зайвий тиск на ринок праці до того, як інфляція поступово знизиться.

Ключовий інфляційний звіт визначить майбутню траєкторію підвищення ставок

Кожна публікація даних про інфляцію може змінити наратив політики, а цього тижня CPI та PPI особливо важливі. Серед представників FРС вже є розбіжності стосовно майбутнього напрямку ставки. Слабкий звіт про нонфарм минулого тижня додав невизначеності щодо перспектив політики — кількість робочих місць зменшилася одночасно з невеличким зниженням безробіття, що створило змішані сигнали. Але з огляду на те, що ФРС наразі розглядає інфляцію як головний фактор, якщо дані перевершать очікування або навіть лише відповідатимуть їм, політики можуть бути змушені переглянути курс посилення політики.

Перед новим головою ФРС стоять ті самі виклики, що й за часів Пауелла. У ситуації нечітких сигналів з ринку праці (дані за один місяць не дозволяють судити про перегрів чи застій), вперте цінове тиск залишатиметься основною ваговою для вирішення. Економіст Bank of America Stephen Juneau минулої п’ятниці зазначив, що минуломісячний CPI, ймовірно, був “одноразовим” відхиленням, а “звіт, що відповідає нашим очікуванням, зміцнить обґрунтування для підвищення ставки ФРС у вересні.”

Дані щодо CPI за липень в США будуть опубліковані у середу о 20:30 за Пекінським часом. Згідно з консолідованими прогнозами ринку: загальний CPI очікується збільшення на 0,1% порівняно з попереднім місяцем і на 3,4% порівняно з минулим роком; базовий CPI очікується збільшення на 0,2% місяць до місяця і на 2,5% рік до року. Обидва річні показники на 0,1 процентного пункту нижче показників за червень. Варто звернути увагу, що місячний темп зростання зміниться з -0,4% у червні на позитивний, відображаючи скорочення зниження цін на енергоносії та відновлення деяких інфляційних компонентів.

Економічна команда Goldman Sachs дає більш обережний прогноз, очікуючи, що базовий CPI у липні виросте на 0,19% місяць до місяця (нижче ринкового консенсусу у 0,2%), а загальний CPI лише на 0,05%. Goldman Sachs також попереджає, що відновлення цін на нафту не дасть ринку повністю розслабитися.

JPMorgan розглянув п’ять сценаріїв, найімовірніший (ймовірність 40%) полягає у тому, що базова інфляція буде між 0,2% і 0,25%, і це може сприяти підвищенню S&P 500 на 0,25% — 0,75%.

Deutsche Bank очікує місячний приріст CPI на 0,15%, а базового CPI — на 0,26%. Аналітики Bank of America вважають, що якщо інфляційні дані несподівано виявляться нижчими за прогнози, це може викликати сильнішу реакцію долара, тому що це майже повністю виключить ймовірність підвищення ставки ФРС у вересні.

Згідно з даними CME Group “Fed Watch” на 12 серпня, ймовірність того, що ФРС зберігатиме ставку без змін у вересні, становить 50,1%, а ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів — 49,9%. На початку місяця ця ймовірність доходила майже до 80%, але поступово знизилась і тепер знаходиться на вирішальному рівні.