Пік економіки США, ймовірно, вже пройдено

Проведення чемпіонату світу з футболу 2026 року в США, Канаді та Мексиці стало справжнім «драйвером» для сфери послуг у США: туристичний сектор, ресторанний бізнес, готельна індустрія та інші галузі, що передбачають безпосередній контакт з клієнтами, пережили тимчасову хвилю найму і зростання споживання. Однак, по завершенні турніру, цей імпульсний ефект швидко зійшов нанівець.

Останні оприлюднені серії даних щодо зайнятості та провідних показників підтверджують одне одного: локальний максимум економічної кон’юнктури у США вже досягнутий, а динаміка зростання сповільнюється.

Ринок праці загалом охолов, ефект чемпіонату світу зникає. У липні кількість зайнятих поза сільським господарством у США несподівано скоротилася на 23 тисячі, що значно відхилилося від очікуваного ринком зростання на 80 тисяч – це найгірший показник поточного року. Дані за травень і червень разом були переглянуті вниз на 103 тисячі, а середній приріст зайнятості за останні три місяці впав з 77 тисяч до приблизно 20 тисяч, досягнувши нижньої межі рівня збалансованого зростання, розрахованої закордонними інститутами.

Структурно найбільше скорочення відбулося у сфері відпочинку й готельного бізнесу, торгівлі та фінансах – секторах, де ефект тимчасового найму на час чемпіонату світу був найсильнішим; лише будівельна галузь, стимульована розвитком інфраструктури для штучного інтелекту, залишилася відносно сильною. Показники за методологією ADP і дані щодо наявних вакансій за JOLTS також свідчать про слабкість: у червні кількість вакансій скоротилася до 7,359 мільйона, що нижче очікувань, а темпи найму в секторі відпочинку й готельного бізнесу падають три місяці поспіль – найнижчий рівень від початку 2025 року, що ще раз підтверджує згасання попиту на працівників, викликаного чемпіонатом світу.

Рівень безробіття хоч і знизився до 4,1%, проте ключовою причиною цього не було «працевлаштування більшої кількості людей», а падіння рівня участі у робочій силі до нового мінімуму за понад п’ять років – 61,4%. Більше людей залишили ринок праці, що значно знижує інформативність рівня безробіття. Деякі інвестори побоюються, що ринок праці холоне занадто швидко, існує ризик надмірного спаду; однак основний консенсус залишається – ринок «слабкий, але не колапсуючий». Хассетт після публікації даних щодо зайнятих зауважив: «Якщо виключити працівників на державній службі та фактор чемпіонату світу, зростання зайнятості становить 100 тисяч».

Випереджальні індикатори розвернули тенденцію, економічна динаміка сповільнюється на межі. Для прикладу, індекс Citi економічних сюрпризів у червні сягнув 63, що стало рекордом з 2023 року. Проте з липня зламано позитивну динаміку кількох місяців поспіль — економічна статистика починає переходити з «кращої за очікування» на «гіршу за очікування», причому в день публікації липневих даних щодо зайнятості зниження стало очевидним. Модель GDPNow Федерального резервного банку Атланти, яка оцінює річний темп приросту ВВП у третьому кварталі, після стрибка наприкінці липня (зумовленого підсумками другого кварталу) знову набирає негативний тренд, і сигнали розвороту до сповільнення є очевидними.

Економіка переходить з «перегрітого стану» у фазу «охолодження», що підтримує стриману позицію Федеральної резервної системи. Але той факт, що ринок праці «слабкий, але не нестабільний», означає, що основна увага грошово-кредитної політики залишається на інфляції.

Згідно з даними, у червні інфляція знизилася зі своїх максимумів і наразі очікування інфляції загалом закріпилися. Однак процентні ставки залишаються у висхідному тренді, що свідчить про те, що на ринку все ще існують побоювання щодо інфляції: по-перше, абсолютний рівень інфляційних показників залишається високим, Волш прагне зменшити інформування, тому ринок не може повністю спростувати можливу більш жорстку позицію, але також і остерігається поблажливого ставлення до інфляції, що може призвести до втрати довіри до Федеральної резервної системи; по-друге, геополітична напруженість залишається невирішеною, а очікування та волатильність інфляції можуть знову вирости.

Якщо озирнутися назад, економіка США зазвичай випереджає момент досягнення піку довгострокових ставок на казначейські облігації. Попри відносно слабкий настрій щодо розміщення активів зараз, зі зменшенням короткострокових ризиків зростання ставок на держоблігації, сприятливий час для їх купівлі неухильно наближається. Що стосується долара США, зниження індексу економічної активності у США також послабить його позиції.

BFC 汇谈

2026 разом з вами

Чекаємо ваших повідомлень у особисті

Спілкуйтеся з нами