Guotai Junan Futures: Чи є охолодження ринку праці вигідним для золота?

　　Аналітик ринку ф'ючерсів Guotai Junan

　　Чжан Чі Нін

　　Z0020302

　　Увечері минулої п’ятниці дані по Nonfarm Payrolls значно не виправдали очікувань, ціна золота злетіла, а London Gold впевнено повернулася до круглої позначки 4300. Наразі спостерігається консолідація після стрімкого зростання. Ціна золота закріпилася над усіма основними середніми лініями, а короткостроковий технічний тиск зменшується.

　　Одним із ключових чинників, що впливають на ціну золота сьогодні, є зміна очікувань щодо зміни ставки. Ми всі знаємо, що Federal Reserve є розробником процентної політики, і вони активно слідкують за двома речами: зайнятість і інфляція.

　　На даний момент у серпні немає засідання щодо ставки, а рішення по ставці у вересні буде лише наприкінці місяця, тож підвищення ставки відкладено на короткий термін, і ціна золота отримала тимчасове вікно для відновлення. Загальна ситуація є відносно сприятливою для золота. Окрім цього, ціна золота раніше тривалий час знижувалася, довгий період консолідації створив передумови для технічного відновлення, і це співпало з позитивом у даних по Nonfarm Payrolls, тому короткострокові "бики" отримали додаткову мотивацію для дії.

　　Але слід розуміти, що нинішнє зростання, здається, не є абсолютно новою "булл сторі".

　　Якщо поглянути на дані по Nonfarm Payrolls цього року, то близько березня-квітня приріст зайнятості досяг максимуму за рік, а надалі показники суттєво знизилися щомісяця. До того ж кілька попередніх звітів по Nonfarm Payrolls переглядалися у бік зниження, і це зробило слабкість ринку праці в США консенсусом. Тому невідповідність очікуванням нового звіту більше підтвердила раніше зроблені висновки, але не надала новий імпульс.

　　Якщо розглянути детальні дані, то, хоча цього разу заробітна плата впала в порівнянні з попереднім місяцем, її річний приріст ще не повернувся до нейтрального до пандемії рівня. Збільшення погодинної заробітної плати на 3,2% все ще перевищує типові передпандемічні показники 2,9-3,0%. Сектори медицини, комунальних послуг і інформаційних технологій демонструють сильну зарплату, компанії не здійснюють масових скорочень або зменшення робочого часу. Ці деталі, а також дані по ADP, які були опубліковані раніше минулого тижня, підтверджують аналогічний висновок — інфляційна інерція залишається ризиком.

　　(Джерело: Бюро статистики праці США)

　　Таким чином, з одного боку ринок праці слабшає, а з іншого проблема інфляційної інерції не вирішена, і дві ключові змінні не дають синхронного зниження. Тому сподіватися на новий потужний тренд зростання золота наразі ще немає підстав.

　　Надалі, коли ми будемо стежити за ринком золота, основна увага має бути прикована до того, чи зміниться інфляційний тренд. Надалі необхідно відстежувати не лише такі явні дані, як CPI, PCE, а й детальніші компоненти, які впливають на інфляцію — середню погодинну зарплату, зарплату у сфері послуг, доходи від оренди житла, ціни на споживчі послуги та інше для комплексної оцінки динаміки інфляції.

　　Підсумовуючи, нинішній відскок золота — це процес відновлення, що виник внаслідок поєднання "вакууму політики" та посилення очікувань щодо зниження зайнятості, але для появи більш виразного тренду зростання золота необхідно, щоб інфляція теж почала змінюватися в потрібному напрямку.

　　Час підготовки матеріалу: 10 серпня 2026 року, 14:59 (UTC+8)

Відповідальний редактор: Чжу Хе Нан