Uber: Robotaxi ламав голову, а тепер рішуче взявся за д оставку їжі?
"Міжнародний Didi" Uber (UBER.US) ввечері 6 серпня перед відкриттям американського ринку опублікував фінансовий звіт за 2-й квартал 2026 року. У цілому обсяги бізнесу та темпи приросту прибутку досить непогані, але лише приблизно відповідають очікуванням ринку, що робить результати дещо спокійними. Прогноз на наступний квартал схожий і суттєво не відрізняється від очікувань.
На тлі загрози від технології автономного водіння, яка й досі нависає над основним бізнесом компанії, ринок очевидно потребує перевищення очікувань для зміцнення довіри. Іншими словами, наразі відсутність хороших новин означає погані новини. Детальніше:
1. Зростання основних бізнесових показників сповільнюється: у цьому кварталі основний бізнес Uber— (таксі + доставка їжі)— зріс на 24% у порівнянні з минулим роком,що трохи перевищує очікування ринку на 1 п.п.. На перший погляд темп зростання трохи сповільнюється порівняно з минулим кварталом, але це переважно через вплив валютних курсів; реальний темп зростання замовлень має бути трохи швидшим.
Варто зазначити, щотемп зростання основної кількості замовлень дійсно сповільнюється — цього кварталу він становить 18%, а за останні два квартали сумарно уповільнився на 4 п.п.Це заслуговує на увагу — чи не зменшується попит (особливо на таксі)?
Іншими словами, підтримка темпу зростання GBV переважно забезпечується зростанням середнього чеку. Проте, згідно з оголошенням на конференції по телефону,збільшення середнього чеку не викликане підвищенням цін на продукти, а здебільшого пов'язане з збільшенням частки доставки їжі з високим чеком серед бізнесу.


2. На перший погляд ріст доходів від таксі зведений до нуля, але фактичні результати стабільні:За сегментами,дохід від сервісу таксі (Mobility), скоригований на валютні зміни, виріс на 20%, що співставно з минулим кварталом і відповідає очікуванням.Але, як зазначалося раніше, ймовірно й тут темп зростання кількості замовлень сповільнюється, і ріст підтримується зростанням середнього чеку.
Ще одне важливе спостереження — цього кварталутемп зростання доходів від таксі сильно сповільнився до 1%, що очевидно менше за очікування; коефіцієнт конвертації доходу в замовлення знизився на понад 500 б.п. згідно з поясненням компанії,близько 400 б.п. вплинуло зміна обліку у Великобританії (з валового прибутку на чистий). Крім того, з минулого кварталу кошти, зекономлені на страховці, були спрямовані на субсидії користувачам, що також негативно впливає на конвертацію доходу.
Однак, прибуток від таксізріс на 28% у порівнянні з минулим роком, що перевищує темп зростання замовлень, тобто, якщо виключити чисто облікову зміну,реальна монетизація сервісу таксі не погіршилася.


3. Доставка їжі демонструє кращі результати, прискорюється:У порівнянні, сегмент доставки їжі працює ще краще: за фіксованим курсом доходи за замовленнями зросли на 25% рік до року, що на 2 п.п. швидше за минулий квартал. Виручка зросла ще більше — на 28%, трохи випереджаючи очікування ринку. Без впливу валют теж зросла на 26%, що понад темп зростання замовлень, тобто, коефіцієнт монетизації доставки їжі й далі підвищується.


4. Вантажні перевезення починають відновлюватися?Ще одним несподіваним моментом є сегмент вантажних перевезень, який з 2022 року був на периферії, цього кварталу несподівано виручка зросла на 26% у річному співвідношенні, що значно перевищує очікування ринку на одинарні відсотки.
Раніше "Дельфін" не помічав будь-яких сигналів чи повідомлень про покращення вантажного бізнесу компанії. У офіційному релізі зазначено, що цього кварталуу Freight бізнесі успішно відбулась перехресна продаж між чистою посередницькою та прямою перевозкою, що могло сприяти значному росту доходу.
Зрештою, чистий посередницький бізнес зазвичай фіксується як комісія, а пряма перевозка — за повним тарифом, відповідно ріст перевозок суттєво збільшує номінальний дохід, але набагато менше впливає на прибуток.
З огляду на те, що скоригований операційний прибуток Freight цього кварталу все ще в мінусі — близько 24 млн, порівняно з минулим кварталом змін мало. Тому "Дельфін" вважає, що раптове підвищення доходу Freight зумовлено зміною обліку, без суттєвих якісних змін.

5. Маржа прибутку й надалі стабільно зростає:Щодо прибутку, за новим обліком скоригований операційний прибутоктаксі — маржа 7,6%, що на 0,3 п.п. більше, ніж рік тому,але на 0,1 п.п. менше, ніж минулого кварталу.З одного боку, прибуток від таксі ще добре зростає (+28% рік до року), з іншого — повернення економії від страховки до користувачів не проходить без впливу на маржу.
Доставка їжі демонструє ще кращі результати — маржа й прибуток зростають і по річному, і по квартальному співвідношенню, а темп росту прибутку складає 38%, що помітно вище.
У цілому для зіставності залишимо колишній облік — у підсумку компаніякоригований EBITDA складає 2,82 млрд, зростання на 33%,що перевищує очікування ринку (31%). Це також вище темпу зростання замовлень (24%), маржа й далі підвищується.




Погляд "Дельфін-досліджень":
1. Результати цього кварталу непогані, прогноз також хороший
У цілому результати Uber цього кварталу не мають великих недоліків; ключові показники досягнуті або трохи випереджають очікування, а тренд суттєво не змінився з минулого кварталу. 24% зростання замовлень і 28% прибутку в абсолютному вимірі — досить непогано.
Єдиний помітний мінус — темп зростання ключових замовлень дійсно й далі сповільнюється, і, ймовірно, основною причиною є таксі. Це варто відстежувати: чи загальний попит слабшає, чи він реально зазнає удару від автономних таксі.
Що стосується прогнозу,компанія також передбачає досить стабільні показники на наступний квартал.Uber прогнозуєзагальну суму замовлень у наступному кварталі 58,25-60,25 млрд, що передбачає зростання 18-22% при незмінному курсі,що трохи менше, ніж цього кварталу й очікувань ринку, але співпадає з прогнозом, даним для 2-го кварталу. Тобтозростання у наступному кварталі суттєво не відрізнятиметься від цього.
А прогноз щодо прибутку для наступного кварталу (за adj.EBITDA) становить 2,86-2,96 млрд, що припускає річний приріст 29%, що більше за очікування ринку (менше 28%).Темпи приросту прибутку й далі перевищуватимуть темпи приросту замовлень, тобто маржа прибутку у наступному кварталі також підвищиться; у цілому бізнес і прибуток стабільні.
2. Логіка інвестування та актуальні події
З тексту видно, що базові фінансові показники Uber непогані. То чому після звіту акції впали на понад 5%? В цілому, зараз важливими питаннями, які впливають на логіку компанії, є два аспекти: це загроза автономних таксі й останні активні дії Uber на ринку доставки їжі.Важливі теми — автономні таксі та злиття й поглинання у бізнесі доставки їжі.
a. Загроза від автономних таксі не зникає:Цього питання є два важливі останні новини: лідер автономних таксіWaymo наприкінці липня оголосив, що розглядає припинення співпраці з Uber у містах Austin і Atlanta (тобто переходить до самостійної роботи).
Ще одна новина —Uber і Nvidia оголосили про спільну розробку екосистеми автономного водіння, Uber відповідальний за управління автопарком і монетизацію платформи, Nvidia — за науково-дослідні роботи та створення всієї екосистеми технологій автономного водіння: чипи, моделі, сенсори. Разом ці новини демонструють, що конкуренція в автономному водінні стане різноманітнішою, але й більш інтенсивною та ексклюзивною.
Дивлячись на дії Waymo,здається, що провідні розробники автономних технологій зрештою волітимуть самостійне управління для більшого прибутку й свободи, це негативний сигнал для Uber. Вхід Nvidia означає, що на ринку довго буде сильний постачальник технологій, який підтримуватиме відкриту екосистему,не дозволяючи закритим розробникам монополізувати її.
З цієї точки зору, підсумок конкуренції в автономному таксі залежить від того,чи переможуть інтегровані гравці типу Waymo і Tesla, чи технологічні постачальники типу Nvidia зможуть забезпечити провідні позиції.
У цьому питанні"Дельфін" зберігає обережно-песимістичну позицію: якщо Uber не зможе контролювати всі ключові технології — йому доведеться орієнтуватися на чужі рішення.
b. Злиття у бізнесі доставки їжі:Можливо, через усвідомлення складності боротьби у таксі,Uber активно збільшує частку доставки їжі й зменшує залежність від таксі.
Раніше Uber завершив придбання турецьких Trendyol Gp і Getir, нещодавно зробив пропозицію щодо придбання Delivery Hero.
Загалом, Uber запропонував ціну покупки в 14,8 млрд доларів (вартість 100% акцій), з урахуванням наявної долі Uber у Delivery Hero — реальна сума покупки становить приблизно 13,7 млрд доларів.
c. Думка про придбання Delivery Hero:
Які переваги отримає Uber від цього придбання?Згідно з інформацією, після завершення угоди,Uber швидко вийде на 20 нових ринків, збільшуючи їхню загальну кількість з 79 до 99.Такожзросте кількість активних користувачів і замовлень на 20-25%.У підсумку частка доставки їжі у структурі замовлень складе 56% (дані за 2025 рік).
З цього погляду, злиття з Hero дійсно допоможе швидко масштабувати доставку їжі й зменшити залежність від таксі, що корисно для стратегії компанії.
Але ниніінвестори не дуже позитивно оцінюють цю угоду; можливі причини такі:
По-перше,якість активів Delivery Hero не надто висока.За останні 2 роки темп приросту замовлень Hero дорівнював лише високим одиночним відсоткам (Uber Eats — близько 20%), EBITDA margin Hero — трохи більше 2%, Uber Eats — 3-4%. Тобто,після консолідації з Hero Uber Eats навпаки уповільнить ріст і маржу.
При цьому Uber купує актив із не дуже високою якістю за оцінкою, яка не сильно менша від власної поточної.
Другий ризик — використання грошового потоку.Компанія обіцяла спрямовувати половину щорічного вільного грошового потоку на викуп і дивіденди.
Через угоду Uber цього кварталу купив акцій лише на 500 млн доларів(у першому кварталі — на 3 млрд). Замість цього, у 2-му кварталі компанія витратила близько 4 млрд на придбання більше 1/3 акцій Hero перед оголошенням пропозиції.
Звісно,менеджмент обіцяє повернутися до викупу акцій за кілька місяців.За підрахунками "Дельфіна",якщо витратити кошти на викуп, EPS виріс би на 6,8%.За розрахунками Uber, після злиття із Hero впродовж 18 місяців мають виникнути синергії на 1,2 млрд, а якщо ці ефекти отримати за 3 роки,EPS від придбання виросте лише на 6,4%.
Тобто, краще роздати гроші акціонерам, ніж купувати не найякісніший актив Hero — таке рішення керівництва виглядає дещо поспішним у прагненні знизити залежність від таксі.
4. У ціломузагроза для бізнесу таксі з боку автономії наразі не вирішена, і навіть може посилитися..
У доставці їжіпридбання допомагає масштабувати сегмент, стратегічно це непогано, алеу середньостроковій перспективі дивіденди для акціонерів не дуже хороші, було б краще роздати гроші. Довгострокова користь залежить від того, чи зможе Uber підвищити ефективність Hero, зробити темп приросту й маржу Hero максимально близькими до Uber Eats.
У логіці бракує чітких аргументів для покупки акцій, можна розраховувати тільки на перевищення квартальних прогнозів і власне зростання прибутку.
- КІНЕЦЬ -
Стаття була непроста, натисніть "поділитися", підзарядіть мене трохи~
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Інфляційна боргова пастка Федеральної резервної системи та Міністерства фінансів США

Провідний виробник оптичних модулів США AAOI на конференц-дзвінку: очікується, що виробничі потужності зростуть у 10 разів за два роки, 1.6T отримає сертифікацію великого клієнта вже за два тижні | Звіт про фінансові результати
AAOI встигає за вибуховим зростанням попиту на оптичні модулі у США. Компанія планує збільшити місячну виробничу потужність 800G та 1.6T з приблизно 100 тисяч штук на кінець першого кварталу цього року до понад 930 тисяч штук до кінця 2027 року, тобто розширитись майже в 10 разів; тим часом, очікується, що сертифікація продукту 1.6T у великого клієнта з сегменту дата-центрів буде завершена протягом двох-трьох тижнів, а прибуток у четвертому кварталі може перевищити 70 мільйонів доларів.
Попередній огляд фондового ринку США | Ф'ючерси на три основні фондові індекси зростають, ціна на золото перевищила 4300 доларів, у липні очікується важлива статистика по зайнятості в США
7 серпня (п’ятниця) перед відкриттям американського ринку, ф'ючерси на три основні фондові індекси США зросли.

Після того як одна акція SK Hynix спричинила ліквідації на 60 мільйонів доларів, Nextrade Південної Кореї екстрено призупинила розміщення заявок на граничну ціну перед відкриттям торгів.
Інцидент з різким падінням акцій SK Hynix спонукав Nextrade посилити правила торгівлі.

