Аналітик Bitunix: Очікування припинення вогню знижують премії за ризик, але санкції та обмеження морських перевезень розширюються, ринок переходить у фазу "зовнішнього пом'якшення, внутрішнього скорочення" невідповідності

17 квітня ринок почав переоцінювати не «існування війни», а саме «форму війни». Перехід від всеосяжної угоди до тимчасової рамкової домовленості між США та Іраном, а також сигнали щодо припинення вогню, на перший погляд, знизили ризик екстремальних перебоїв у поставках, що безпосередньо спровокувало падіння попиту на захисні активи у доларі та відновлення попиту на ризикові активи. Проте водночас США розширили санкції проти Ірану, пов’язані з перевезенням і енергетикою, включаючи нафту, нафтопродукти та промислові метали, що свідчить про те, що суттєві обмеження з боку пропозиції не лише залишилися чинними, а й набули більш структурного характеру. Така невідповідність між «очікуваним пом’якшенням і фактичним скороченням» спотворює ринкове ціноутворення. На енергетичному ринку не спостерігається суттєвого пом’якшення, але долар слабне через відновлення апетиту до ризику, утворюючи типову невідповідність активів: захисні активи передчасно відображають оптимістичні сценарії, тоді як сировинні товари продовжують враховувати обмеження пропозиції. Ось чому Уолл-стріт почала переважно займати ведмежу позицію щодо долара; по суті, це не погіршення фундаментальних показників, а поведінка ребалансування, коли кошти повертаються із «військових» алокацій у ризикові активи. Глибші зміни відбуваються на рівні політики та структури ліквідності. Федеральна резервна система зберігає обережний або навіть жорсткий тон, водночас ринкове ціноутворення щодо зниження ставок протягом року було різко скорочено, що свідчить - очікування щодо ставок насправді не зсунулися у бік пом’якшення. Додатково, попередження колишніх міністрів фінансів США про ризики для попиту на держоблігації США, у поєднанні з уперто високими довгостроковими ставками, вказують на те, що світова довіра до «безризикових активів» трохи похитнулася. Це може ще більше послабити структурну підтримку долара, зробивши його більш вразливим до коливань ризикових настроїв. Повертаючись до ринку криптовалют, BTC зараз перебуває у типовій фазі перерозподілу ліквідності. Ціна неодноразово тестувала зону пропозиції вище 75,000, але не змогла стабілізуватися, при цьому висока щільність ліквідацій і тиск невдалих позицій зберігається біля позначки 76,000; натомість чітка ліквідна підтримка сформувалась у діапазоні 72,000-73,000, що свідчить: кошти не виводяться, а перерозподіляються у межах діапазону через високочастотні операції. З погляду карти концентрації ліквідацій, ринок формує нову рівновагу, а не продовжує односпрямований рух. Загалом ринок перейшов від моделі «подієвого керування» до «структурного невідповідності». Короткострокові коливання цін більше залежатимуть від того, як капітал перерозподілятиметься між захисними активами, енергетичними товарами та ризиковими активами, а не від окремих макроекономічних подій. Реальний ключ зараз не в тому, коли припиниться конфлікт, а в тому, коли обмеження пропозиції та умови ліквідності знову узгодяться.