GBP: тривала гра, тиск поступово зростає

Нещодавно на валютному ринку новини розбурхують, ситуація з війною в Ірані має складний характер, що не потребує особливих пояснень. Але одне є очевидним: із переходом макроекономічної ситуації від «короткострокових потрясінь» до «тривалої боротьби» стійкість високих цін на нафту зростає. Вибір на користь валют із більш безпечною енергетичною структурою та продаж валют із більш крихкою енергетичною структурою є більш надійною стратегією в даний час.На мою думку, щодо валют із крихкою енергетичною структурою, окрім високого інтересу до євро та ієни, продаж фунта стерлінгів також є непоганим вибором.

Перш за все, якщо поглянути на енергетичну структуру Великобританії, споживання нафти й газу перевищує 70%, що є одним із найвищих показників серед країн G7.Із числа чистих імпортерів енергії структура Великобританії перевершує лише Італію. Близько 27 березня Організація економічного співробітництва та розвитку (OECD) знизила прогноз зростання економіки Великобританії (0,7%, попередньо 1,2%) і підвищила прогноз інфляції (4,0%, попередньо 2,5%), що має серйозні негативні наслідки.

Крім того, фактори, що забезпечували стійкість фунта стерлінгів у березні, поступово зникають. Раніше стійкість фунта була пов'язана із кількома факторами:По-перше, 19.03 Банк Англії (BOE) став більш «ястребиним», короткострокові британські держоблігації різко зросли; по-друге, Великобританія, як важливий фінансовий ринок із енергетичними акціями (друга після Норвегії та Канади), на початку конфлікту приваблювала багато спекулятивного капіталу; на даний момент вплив цих короткострокових подій поступово зменшується.

Реалістично кажучи, очікування щодо майже трьох підвищень ставок за рік були занадто агресивними, а ринок зараз переживає процес корекції.Поточна швидкість зростання прибутковості 2-річних британських держоблігацій є другою після кризи міні-бюджету Ліз Трасс у 2022 році, але зараз рівень ризику безробіття явно вищий, ніж у 2022 (безробіття 5,1%, у 2022 — 3,6%-4,0%); підвищення ставок також суттєво впливає на витрати за державними боргами. Голова Банку Англії Ендрю Бейлі у післязасіданні 19.03 чітко заявив, що ринок «йде занадто швидко» (getting ahead).За історичним досвідом, під час двох періодів підвищення цін на сировину у 2008 та 2011 роках BOE був обережніший порівняно з ECB.

Крім того, наближаються місцеві вибори у Великобританії в травні, на ринку зростають побоювання, що правляча партія може послабити фіскальну дисципліну, щоб залучити виборців.Травневі місцеві вибори (Local Elections) розглядаються як ключове випробування для нинішньої Консервативної партії. Якщо правляча партія покаже погані результати на виборах, уряд може схилитися до більш експансивної фіскальної політики (наприклад, зниження податків) у бюджеті восени, щоб здобути підтримку виборців. Якщо подивитися на структуру термінів, вплив виборів у травні може бути недостатньо врахований у ціноутворенні валют.

Підсумок сьогоднішньої інформації:

1. Зі зміною макроекономічного середовища від «короткострокових потрясінь» до «тривалого протистояння» стійкість високих цін на нафту стає дедалі сильнішою. Купувати валюту із більш безпечною енергетичною структурою та продавати валюту із більш крихкою енергетичною структурою — наразі більш обережна стратегія.

2. Енергетична структура Великобританії є досить крихкою, споживання нафти й газу перевищує 70%. Фактори, які раніше забезпечували стійкість фунта (наприклад, «ястребині» заяви BOE), згасають; крім цього, наближення місцевих виборів у травні підсилює побоювання ослаблення фіскальної дисципліни. Зважаючи на ці фактори, у найближчий час радимо продавати фунт стерлінгів на високих рівнях; GBPUSD попередньо бачиться біля 1,3.