Як Уолл-Стріт оцінює PCE? Goldman Sachs відклали очікуваний час підвищення ставки Федеральної резервної системи

Серпневий PCE інфляція в США нижча за очікування, що змінює погляд Волл-стріт на те, коли Федеральна резервна система здійснить наступне підвищення ставки.

Goldman Sachs у середу відклала очікування другого підвищення ставки Федеральної резервної системи цього року з жовтня на грудень, одночасно не виключаючи можливості, що регулятор зрештою вирішить не здійснювати подальші підвищення.

“Новий ФРС-комунікатор” Nick Timiraos зазначив, раніше дані PPI та CPI показували, що поліпшення інфляції не продовжилося, а PCE майже не змінює цю тенденцію, ринкові цінові індикатори до та після коригування статистичних методів все ще знаходяться близько рівня 3%, інфляція не просувається далі до цільового показника у 2%.

Головний економіст Capital Economics для Північної Америки вважає, що тиск на базові ціни трохи нижчий, ніж очікувалось, і це підтримує паузу підвищення ставки у жовтні; старший економіст BMO вважає, що частка компонентів PCE, чий річний приріст перевищує 3%, знизилась з 54% до 51%, що все ще значно вище нормального рівня і не говорить про суттєве покращення тренду інфляції.

Щодо ціноутворення на ринку. Інструмент FedWatch Чиказької товарної біржі показує, що нині ймовірність підвищення ставки у жовтні становить близько 39%, що нижче, ніж приблизно 45% до публікації PCE. Ймовірність підвищення ставки у грудні досягла 90%.

Щодо цін на американські облігації, прибутковість двохрічних облігацій після публікації PCE знизилась з 4,887% до близько 4,864%, що відображає зменшення ставок інвесторів на короткострокове підвищення ставки ФРС, але згодом прибутковість повністю відновилася. Десятирічна прибутковість продовжує зростати.

У той же час, економічні дані США залишаються досить стійкими. Зростання ВВП США у другому кварталі було значно переглянуто з попереднього 1,5% до 2,2%, а споживчі витрати у серпні зросли на 0,9%. Це означає, що хоча PCE зменшує нагальність жовтневого підвищення ставки, воно поки недостатньо для радикальної зміни ситуації з інфляцією та економічним зростанням, з якою стикається ФРС.

Goldman Sachs: у жовтні підвищення ставки малоймовірне, друга підвищення перенесено на грудень

На основі даних інфляції, оприлюднених у середу, та виступу президента Federal Reserve Bank of New York John Williams у вівторок, економісти Goldman Sachs скоригували прогнози щодо політики ФРС, очікуючи друге підвищення у грудні, а не у жовтні, як прогнозували раніше.

Команда економістів Goldman Sachs під керівництвом Jan Hatzius у своїй доповіді написала, що дані про особисті доходи та видатки за серпень, оголошені у середу, демонструють, що приріст базових інфляційних показників був нижчим за очікування; за місяць базовий PCE індекс підвищився на 0,25%, а в річному вимірі — на 3,01%, “значно нижче очікувань”.

Goldman Sachs прогнозує, що базовий PCE індекс цін у четвертому кварталі підвищиться на 3% у річному вимірі, “що значно нижче медіани прогнозів учасників відкритого ринку ФРС (FOMC) у 3,4%”. У доповіді зазначено:

“Ураховуючи заяву президента Federal Reserve Bank of New York John Williams вчора, ми зараз вважаємо, що підвищення ставки у жовтні малоймовірне; ми переносимо прогноз другого підвищення на грудень та вважаємо, що ймовірність остаточного рішення FOMC про відсутність необхідності подальших підвищень значна.”

Timiraos: PCE не змінив явно тренд інфляції

Timiraos відзначив, що найважливіша інформація у цьому звіті PCE полягає у тому, що він не суттєво змінює вже відомий ринкам тренд інфляції.

Він вважає, що дані за червень і липень були позитивні, але ринок вже це врахував; серпневі дані показали, що покращення не продовжилось, і після публікації даних PPI та CPI ринок фактично вже міг це побачити.

Timiraos також зазначає, що поточні ринкові цінові індикатори до та після коригування статистики залишаються близько до 3%. Хоча 12-місячні інфляційні показники виглядають не так негативно, але з квітня 2025 року інфляція не просувається далі до мети у 2%.

Інші погляди аналітиків Волл-стріт

Головний економіст Capital Economics для Північної Америки Stephen Brown оцінює PCE більш помірковано. Brown зазначив:

“Тиск на базові ціни трохи менший, ніж ми боялися раніше, що певною мірою підтримує нашу думку про те, що ФРС зробить паузу у підвищенні ставки у жовтні.”

Він також відзначає, що після змін у статистичному методі BEA, історичні дані по базовій інфляції були переглянуті вниз, а загальні корекції зменшили базову інфляцію на близько 0,3 процентні пункти; перегляд за червень і липень знизив річний темп зростання базової інфляції за останні три місяці до 2%.

Проте старший економіст BMO Sal Guatieri дає більш обережну оцінку, вважаючи, що фундаментальний тренд інфляції не покращився суттєво. Він заявив:

“Частка компонентів PCE, чий річний приріст перевищує 3%, трохи знизилась — з 54% до 51%, цей показник все ще значно перевищує нормальний рівень і майже не свідчить про суттєве покращення базового тренду інфляції.”

Guatieri вважає, що це підсилить погляд Федеральної резервної системи про потребу подальшого посилення політики для повернення інфляції до цільового рівня.

З погляду ринкового ціноутворення, інструмент FedWatch Чиказької товарної біржі показує, що нині ймовірність підвищення ставки у жовтні становить близько 39%, що нижче приблизно 45% до оприлюднення PCE. Ймовірність підвищення ставки у грудні ж досягла 90%.

Опубліковані в середу економічні дані показують, що зростання ВВП США у другому кварталі було значно переглянуто вгору до річних 2,2%, що значно перевищує попередні 1,5%.

Дві основні складові — споживчі витрати та інвестиції — перевищили попередні значення. Ключовий індикатор внутрішнього зростання — кінцевий продаж реальних приватних домашніх покупців — також був переглянуто до 4,6%.

Перегляд класів інвестицій підкреслює вплив розвитку інфраструктури штучного інтелекту на економічне зростання, а зростання оцінки споживчих витрат вказує на те, що фінансовий стан домогосподарств загалом залишається хорошим на тлі міцного ринку праці та сильного фондового ринку.

Споживчі витрати за серпень зросли на 0,9% у місячному вимірі, частково завдяки підвищенню витрат на автозаправках через зростання цін на нафту; приріст доходів трохи знизився з 0,3% минулого місяця до 0,2%. Загальний індекс цін PCE підвищився на 3,4% у річному вимірі, що відповідає минулому місяцю, а приріст за місяць прискорився до 0,3%.