Уличные протесты накаляют ситуацию на рынке облигаций, Франция сталкивается с финансовым кризисом, приближаясь к краю пропасти

По данным приложения Zhituo Finance, после жестоких беспорядков, охвативших Францию в минувшие выходные, французские государственные облигации упали, что подчеркнуло напряжённые отношения между возмущёнными ростом стоимости жизни протестующими и не способным тратить на поддержание порядка правительством.

Французские гособлигации показали худшую динамику по сравнению с ценными бумагами других европейских стран: спрэд между 10-летними облигациями Франции и Германии расширился на 8 базисных пунктов до 146 базисных пунктов, что стало максимумом за две недели. Спред с итальянскими облигациями обновил рекорд, параллельно евро ослаб, а индекс CAC 40 снизился на 1.2%.

В минувшие выходные по всей Франции прокатилась волна нападений на общественные здания, магазины и рестораны. Однако огромные долги и один из крупнейших в еврозоне бюджетных дефицитов означают, что правительство не может просто увеличить расходы, чтобы успокоить граждан.

Луи-Винсент Гав из Gavekal Research отметил: «Сегодняшняя Франция одновременно сталкивается с социальным, миграционным, энергетическим, экономическим и фискальным кризисами. И всё это происходит в момент, когда президент страны “находится у власти, но лишён полномочий”. Всё, что произошло в минувшие выходные, указывает на отсутствие факторов, способствующих укреплению евро или снижению доходности французских облигаций».

Беспорядки продолжаются, риск-премия по французским облигациям может снова вырасти

Всё больше инвесторов считают, что риски по французским облигациям выше, чем по немецким, которые обычно считаются самыми надёжными в еврозоне. Спред между Францией и Германией приближается к 150 базисным пунктам, всё глубже заходя в диапазон, связанный с долговым кризисом еврозоны. Во время наиболее интенсивных продаж французских облигаций в последнее время этот спред почти достигал 160 базисных пунктов.

Протесты проходят на фоне обсуждения бюджета на 2027 год во французском парламенте. В предложенном правительством законопроекте содержатся меры по сокращению дефицита на 43 миллиарда евро (примерно 48.2 миллиарда долларов). Достичь компромисса в условиях глубокого раскола в парламенте крайне сложно, а за шесть месяцев до президентских выборов это становится ещё труднее.

Евро опускался на 0.5%, до 1.1183 доллара США, заняв последнее место среди валют стран “Большой десятки”. Несмотря на кратковременный отскок на прошлой неделе, трейдеры придерживаются пессимистичных взглядов на дальнейшую динамику евро, а стоимость хеджирования против дальнейшего ослабления валюты резко увеличилась.

Стратег Commerzbank Эрик Лим заявил: «Хотя насильственные протесты не отражают позиции подавляющего большинства граждан, события выходных подчёркивают, насколько сложно правительству соблюдать баланс между умиротворением общества и успокоением рынков».

Moody’s в пятницу пересмотрит суверенный рейтинг Франции, что станет ещё одним индикатором состояния государственных финансов. С учётом негативного прогноза по стране, снижение рейтинга расценивается как наиболее вероятный следующий шаг. В настоящее время рейтинг Франции от Moody’s выше на одну ступень по сравнению с Fitch и S&P Global.