Goldman Sachs и JPMorgan резко сократили финансирование инфраструктуры AI: из 5 миллиардов долларов AI-кредитов они осмелились принять только 1.3 миллиарда, даже при 11% высокой процентной ставке не решились взять всё.

Приложение Zhihui Finance отметило, что JPMorgan (JPM.US) и Goldman Sachs (GS.US) предприняли редкий шаг, ограничив свою рискованную экспозицию по продаже кредита на сумму 5 миллиардов долларов для AI-стартапа Volta Infrastructure Holdings Ltd., поскольку инвесторы требуют более высокую доходность по рисковому долгу, связанному с ажиотажем вокруг искусственного интеллекта.

Обе эти банки возглавляют выпуск кредита для Volta, новой компании в сфере облачных технологий искусственного интеллекта. По сведениям информированных источников, банки андеррайтили 1,3 миллиарда долларов срочного кредита для Volta, в то время как займ на покупку чипов в размере 3,7 миллиарда долларов не был андеррайтирован этими банками — эта мера призвана защитить их от потенциальных рисков.

Долг Volta предлагается инвесторам с доходностью около 11%, что является одной из самых высоких цен заимствования на рынке кредитов с левереджем, который стал популярным каналом финансирования для AI. Примечательно, что эта сделка не имеет рейтинга, что обычно препятствует кредитно-обеспеченным облигациям (CLO) — крупнейшим покупателям подобного долга — приобретать такие кредиты.

Обычно кредиторы предоставляют андеррайтинг по всей структуре долга, чтобы гарантировать заемщику: независимо от подписки со стороны инвесторов, сделка будет профинансирована. Для кредиторов андеррайтинг — это прибыльный бизнес, который часто связан с M&A-сделками, но если долг продается ниже согласованной с заемщиком цены или не продается вовсе, кредиторы рискуют «застрять» с этим долгом. Однако долговые обязательства по AI-сделкам встречаются намного реже.

Банки тщательно избегают повторения ситуации 2022 года, когда быстрое повышение процентных ставок привело к заморозке рынка, оставив большой объем непроданного долга на балансах кредиторов и причинив им крупные убытки.

Управление рисками

По словам осведомленных источников, финансирование AI-бума, особенно структурирование сделок для новых или ещё непроверенных компаний, требует от кредиторов использования менее стандартных схем андеррайтинга на рынке кредитов с левереджем. Они добавили, что банки стремятся контролировать потенциальные риски и не быть застигнутыми врасплох.

Volta относится к категории AI-компаний нового поколения ("neocloud"), которые сдают в аренду чипы и другие инфраструктурные компоненты для искусственного интеллекта. Сделка предназначена для финансирования комплексного дата-центра в Норвегии, который будет совместно управляться Volta Infrastructure и Bitdeer (BTDR.US), биткоин-майнинговой компанией и оператором дата-центров. По словам источников, Anthropic PBC уже подписала шестилетний контракт на мощность этого центра.

Срочный кредит на 1,3 миллиарда долларов будет использован для оплаты Bitdeer за аренду дата-центра. Кредит на закупку чипов в размере 3,7 миллиарда долларов предназначен для приобретения примерно 36 тысяч графических процессоров (GPU), произведенных NVIDIA (NVDA.US).

Уолл-стрит уже активно поддерживает AI-инфраструктуру: сделки новых облачных компаний, таких как CoreWeave Inc. (CRWV.US), Lambda Inc. и Crusoe Inc., показывают, что кредиторы готовы финансировать закупку чипов. Однако стоимость заимствования в предыдущих сделках была ниже, чем у сделки Volta.

Volta была основана Рикардом Боадой и Софией Гумусио ранее в этом году; оба ранее работали в инфраструктурном подразделении Brookfield Asset Management (BAM.US). Цель компании — упростить для ведущих лабораторий AI и небольших стартапов доступ к передовым чипам от NVIDIA.

Срок принятия заявок на эту сделку истекает 14 октября. JPMorgan начал зондировать интерес инвесторов к этому кредиту уже в августе.