От Hugging Face до Figure роботов: как Nvidia делает ставку на будущее экосистемы AI с помощью десятков миллиардов капитала

Nvidia с невиданной скоростью и масштабом переформатирует карту AI-индустрии. Этот гигант чипов за последние месяцы совершил сделки на сумму свыше 140 млрд долларов и обладает портфелем акций почти на 100 млрд долларов. Его стратегические намерения давно вышли за пределы простых продаж чипов — Дженсен Хуанг пытается с помощью капитала выстроить экосистему из тысяч AI-моделей, чтобы снизить риски чрезмерной зависимости от немногих ведущих клиентов.

7 октября, согласно сообщению технологического портала The Information, следующий инвестиционный фокус Nvidia — это гуманоиоды, автономное вождение и AI-модели, работающие на локальных устройствах. Несколько банкиров, юристов и инвесторов, сотрудничающих с Nvidia, подтвердили это направление. В частности, Nvidia уже обсуждает дополнительную инвестицию в 1 млрд долларов в компанию по производству гуманоидов Figure, прединвестиционная оценка которой составляет около 38 млрд долларов.

За этой инвестиционной атакой стоит постоянно присутствующая тревога Дженсена Хуанга за рыночную позицию Nvidia. Компания раскрыла, что за шесть месяцев до июля этого года три клиента обеспечили ей 44% всего объема продаж. Чрезмерная концентрация структуры клиентов стала ключевой причиной этой капитальной экспансии на сотни миллиардов. Одновременно в августе спред кредитно-дефолтных свопов Nvidia заметно расширился, что вызвало обеспокоенность у части инвесторов по поводу ее финансовых рисков.

Поглощение Hugging Face: дуэль скорости и доверия

Покупка Hugging Face — один из наиболее знаковых случаев в этой череде сделок.

Hugging Face — это открытая AI-платформа с десятилетней историей, на протяжении многих лет вызывающая интерес к потенциальному поглощению. В начале этого лета OpenAI, после попытки взлома системы Hugging Face, сразу же начала переговоры о 100-миллионных инвестициях; интерес к покупке проявляли также Salesforce и другие конкуренты.

Ключевой поворот произошёл после того, как сооснователь Hugging Face Клем Деланг связался с Дженсеном Хуангом. По сообщениям, Хуанг быстро продвинул переговоры, пообещав Делангу, что Nvidia — единственный партнер, способный гарантировать беспрерывную работу сообщества open source моделей Hugging Face. В результате, Nvidia завершила покупку за 12,9 млрд долларов, что более чем в 80 раз превышает годовой доход Hugging Face в 150 млн долларов.

Деланг на пресс-конференции заявил:

«За всю историю Hugging Face мы получали множество предложений об инвестициях и поглощениях, но раньше всегда отказывали, а этим летом момент созрел».

Экосистемная логика: защита от риска концентрации клиентов, ставка на "эры тысячи моделей"

Инвестиционная логика Nvidia основана на ясном осознании уязвимости собственной бизнес-модели.

Nvidia располагает примерно 99 млрд долларов наличных и ценных бумаг, а также сильным денежным потоком. Хуанг хочет использовать эту финансовую мощь для диверсификации AI-экосистемы, чтобы тысячи моделей обслуживали тысячи сценариев применения, а не лишь несколько гигантов.

Как сообщается, один из инвесторов AI-инфраструктуры, знакомый с подходом Nvidia к сделкам, сказал: «Если бы я был в стратегической комнате Хуанга, я бы сделал все возможное, чтобы перевес оказался в пользу мира с тысячами моделей для тысяч применений».

На уровне моделей Nvidia уже вложилась в Anthropic, подконтрольный Маску xAI, а также в компанию open source моделей Reflection AI. Помимо этого Nvidia за 6 млрд долларов приобрела лицензию на софт и команду Poolside, частично чтобы ускорить разработку собственной open source модели Nemotron — сотрудники Poolside уже представили открытомодель Laguna.

По данным The Information, Nvidia также ведет переговоры о 2,5-миллиардной инвестиции в AI-лабораторию Thinking Machines Lab, основанную бывшим техническим директором OpenAI Мира Мурати.

Локальные AI и edge-компьютинг: следующая арена

С обретением популярности AI-агентов потребность в локальных вычислениях резко возросла, и Nvidia активно выходит за пределы дата-центров на конечные устройства.

В этом году AI-агенты, способные выполнять многошаговые задачи на локальных устройствах, быстро распространились, увеличив спрос пользователей на локальные вычислительные устройства. Nvidia уже выпустила серию компьютеров DGX Spark, специально созданных для запуска AI-агентов.

В июне инженеры AI-поисковика Perplexity провели для Nvidia демонстрацию работы своего AI-агента на двух DGX Spark, что произвело на Хуанга глубокое впечатление и стало началом интенсивных летних переговоров между компаниями.

По сообщениям, сооснователь и CEO Perplexity Аравинд Сринивас предложил Хуангу полный выкуп Perplexity, после чего обе стороны обсуждали сделку по лицензированию технологий и переходу сотрудников минимум на 20 млрд долларов.

В конце концов, в конце августа стороны объявили о соглашении о сотрудничестве. Perplexity выпустила новое приложение Portable Computer, оптимизированное для DGX Spark, а Nvidia планирует вложить около 3 млрд долларов в следующий инвестиционный раунд Perplexity, при прединвестиционной оценке около 35 млрд долларов.

Ставка на дата-центры: финансовые риски на поверхности

Масштаб кредитных гарантий Nvidia по крупным дата-центрам уже вызывает опасения инвесторов в части рисков.

Сообщается, что в проекте крупного дата-центра SB Energy (SoftBank) в Огайо Nvidia начально обсуждала с SoftBank кредитную поддержку до 250 млрд долларов, чтобы поддержать аренду OpenAI этого дата-центра для запуска и обучения моделей. Хуанг в блоге заявил, что туда может быть поставлено вычислительных мощностей Nvidia примерно на 600 млрд долларов.

Однако в августе спред кредитно-дефолтных свопов Nvidia расширился, и Хуанг начал часто интересоваться у коллег динамикой спреда. В итоге Nvidia сократила первую фазу кредитных гарантий до 105 млрд долларов и решила внедрять проект поэтапно, чтобы выиграть время для последующих решений. Дополнительно Nvidia пообещала инвестировать 3 млрд долларов до и после IPO SB Energy.

Кроме того, Nvidia участвовала в недавнем инвестиционном раунде OpenAI, вложив 30 млрд долларов, причем последний транш в 10 млрд был закрыт 1 октября.

Чтобы снизить давление на финансирование, Хуанг в начале августа собрал шесть ведущих структур с Уолл-стрит, включая Blackstone, Apollo Global Management и Goldman Sachs, для совместной поддержки аппаратного финансирования на 500 млрд долларов, при этом Nvidia заявила о готовности взять на себя не более 25% гарантий по отдельным сделкам.

Хуанг на технологической конференции Goldman Sachs в сентябре в Сан-Франциско ответил на вопросы о рисках:

«Люди начинают понимать: там, где я инвестирую, нет плохих активов, потому что я — информированный инвестор. Мы не берем на себя никаких рисков — мне нужно только то, в чем я уверен».

Механика инвестиционной машины: личное участие Дженсена Хуанга

За систему сделок Nvidia отвечает команда по корпоративному развитию под руководством бывшего топ-менеджера HPE и Oracle Вишала Бхагвати, однако Дженсен Хуанг лично глубоко вовлечен в ключевые переговоры.

В важных покупках, как Hugging Face, Хуанг сам ведет ценообразование и переговоры. Он также регулярно встречается с основателями стартапов, инвесторами и руководителями private equity, чтобы узнать детали использования продуктов и потенциальные возможности для сотрудничества — такой неформальный сбор информации аналогичен моделям, свойственным лидерам вроде CEO Microsoft Сатья Наделла.

Стоит отметить, что не всегда Nvidia удается оказаться первой. В июле компания рассматривала участие в приобретении платформы AI-моделей OpenRouter, но из-за необходимости дополнительного времени на анализ пропустила момент, и в итоге OpenRouter купила Stripe за 8 млрд долларов. Nvidia переключилась на другие цели, в течение двух месяцев завершив сделки более чем на 140 млрд долларов.

По состоянию на конец июля стоимость портфеля акций Nvidia достигала почти 100 млрд долларов, еще не до конца реализованные будущие инвестиционные обязательства составляли 25 млрд долларов. Сообщается, что готовится еще множество сделок.