Руководство Европейского центрального банка может смениться раньше срока, что усугубит проблемы с французскими облигациями.
智通财经2026/10/06 12:06Существует мнение, что если Франция вновь станет фокусом рисков для еврозоны, Европейскому центробанку потребуется масштабное вмешательство, однако приближение смены руководства может повысить порог для принятия решений. Спекуляции о возможном досрочном уходе Лагард появились уже в начале этого года; срок её полномочий должен завершиться в октябре 2027 года, а публикация мемуаров, намеченная на январь следующего года, рассматривается как потенциальный намёк на уход. Если она покинет пост до конца текущего года, главными претендентами на преемство считаются бывший глава Центрального банка Нидерландов Клаас Кнот и нынешний глава Центрального банка Германии Йоахим Нагель, оба склонны более осторожно относиться к нестандартным мерам вмешательства. Бюджетный тупик во Франции и опасения по поводу президентских выборов в апреле 2025 года нарастают уже более года, инвесторы, похоже, рассматривают четвертый квартал 2026 года как точку начала масштабной перепозиционировки. Если бюджет на 2027 год не будет утверждён, ежегодный дефицит Франции может составить около 6,5% ВВП, а общий госдолг превысит прогнозируемые к концу этого года 120%. На прошлой неделе риск-премия по 10-летним облигациям Франции относительно аналогичных немецких бумаг достигла максимума за 15 лет — около 150 базисных пунктов, что близко к уровню последнего кризиса суверенных долгов евро. Настроения, связанные с избеганием риска, начали распространяться: разница доходности по долгам Италии и Испании увеличилась, капиталы смещаются к немецким облигациям и даже швейцарскому франку. Если внутренние проблемы Франции останутся нерешёнными, а рыночное напряжение усилится, внимание переместится на Европейский центробанк: первой мерой может стать приостановка дальнейшего повышения ставок — рынок уже не ожидает повышения в октябре. Но откладывание ужесточения не решит фундаментальные проблемы; возможно потребуется использовать инструмент TPI, созданный в 2022 году и ни разу не применявшийся, однако для раннего сигналирования требуется время и консенсус. Альтернативой может стать прекращение количественного ужесточения, но оставшиеся 6,6 триллионов евро облигаций всё ещё составляют примерно 44% ВВП еврозоны, что делает данный шаг особо трудным для сторонников жёсткой политики. Стратеги Barclays считают, что Европейский центробанк может дождаться ясности по бюджету Франции после выборов, особенно если победителем станет фаворит от крайне правых — Ле Пен. Если Лагард уйдёт в этом году, сторонники жёсткой политики могут взять верх, консенсус станет сложнее достигать, а давление на прояснение вопроса её пребывания усилится.
- Существует мнение, что если Франция снова станет фокусом риска еврозоны, Европейскому центральному банку потребуется масштабное вмешательство. Однако приближающаяся смена руководства может поднять порог для активных действий.
- Спекуляции о возможной досрочной отставке Лагард появились еще в начале этого года. Ее срок полномочий должен был закончиться в октябре 2027 года, а публикация мемуаров, запланированная на январь следующего года, рассматривается как намек.
- Если она уйдет до конца этого года, основными кандидатами на замену считаются бывший глава центрального банка Нидерландов Клаас Кнот и глава Bundesbank Йоахим Нагель; оба настороженно относятся к нетрадиционным мерам вмешательства.
- Бюджетный тупик во Франции и опасения по поводу президентских выборов в апреле следующего года сохраняются уже более года. Инвесторы, похоже, рассматривают 4-й квартал 2026 года как возможную точку для значительной переоценки.
- Если бюджет на 2027 год не будет принят, годовой дефицит Франции может вырасти примерно до 6,5% ВВП, а общий госдолг превысит прогнозируемый уровень примерно в 120% к концу текущего года.
- На прошлой неделе риск-премия 10-летних государственных облигаций Франции относительно десятилетних госбумаг Германии достигла 15-летнего максимума — около 150 базисных пунктов, приблизившись к уровням предыдущего кризиса суверенного долга еврозоны.
- Рост настроений к рископонижению уже начал распространяться: спрэды по долгам Италии и Испании увеличились, а капиталы перетекают в государственные облигации Германии и даже в швейцарский франк.
- Если проблема во Франции не решится и рыночное напряжение усилится, внимание переключится на Европейский центральный банк. Первым шагом может стать приостановка дальнейшего повышения ставок; рынок больше не ожидает повышения в октябре.
- Однако отсрочка ужесточения не решает фундаментальную проблему, и Европейскому центральному банку, возможно, придется использовать инструмент TPI (установленный в 2022 году, но еще не применявшийся); для преждевременной передачи сигнала потребуется время и консенсус.
- Альтернативный вариант — остановка количественного ужесточения, но оставшийся объем облигаций в размере 6,6 триллиона евро по-прежнему составляет около 44% ВВП еврозоны, что является более высоким порогом для сторонников жесткой политики.
- Стратеги Barclays считают, что Европейский центральный банк может дождаться прояснения бюджетных планов Франции после выборов, особенно если победит кандидат крайне правых Марин Ле Пен.
- Если Лагард уйдет в этом году, возможно усиление влияния сторонников жесткой политики, что усложнит выработку консенсуса, а также усилит давление по вопросу разъяснения ее дальнейшей судьбы.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Акции Mattel снизились, поскольку инвесторы призывают провести стратегическую проверку.
Во вторник акции компании Mattel (MAT.O) упали примерно на 3%, после того как инвестиционная компания Ariel Investments призвала производителя игрушек рассмотреть стратегические варианты, включая продажу, слияние или выделение основных активов. Это усилило давление на Mattel, которая на прошлой неделе объявила об уходе генерального директора Ивонн Крейц, что вызвало новый интерес к покупке компании. Ariel, владеющая 5,4% акций, в письме отметила, что акции Mattel по-прежнему значительно недооценены, а ее портфель активов может привлечь внимание других производителей игрушек, развлекательных компаний и частных инвестиционных фирм. Один из источников сообщил Reuters, что на прошлой неделе компания Authentic Brands, владеющая Reebok, Brooks Brothers и Guess, связывалась с Mattel по поводу возможной сделки, которая оценивает Mattel примерно в 6.0 миллиарда долларов или выше. Это второй раз в этом году, когда инвесторы требуют проведения стратегического анализа. В мае Southeastern Asset Management призвала компанию рассмотреть варианты, включая делистинг, продажу Hasbro (HAS.O) или медиа-компании. В последние годы Mattel сталкивается с низким спросом на игрушки и ростом затрат, связанных с тарифами. Компания заявила, что "рассмотрит взгляды, изложенные в письме Ariel Investments", при этом "руководствуясь наилучшими интересами всех акционеров". "Дискуссия всё больше сосредотачивается на одном вопросе: ценятся ли бренды Mattel выше, находясь в составе компании, или отдельно? Инвесторы хотят видеть доказательства того, что стоимость всей компании превышает сумму стоимости её отдельных частей", — отметил главный экономический стратег Annex Wealth Management Брайан Якобсон. По данным, собранным London Stock Exchange Group (LSEG), текущая цена акций Mattel составляет 15,65 доллара, а её прогнозный коэффициент P/E — 10,45, в то время как у Hasbro этот показатель равен 14,35.
BUZZ - После заключения многолетнего энергетического соглашения с Alphabet, акции Constellation Energy резко выросли.
Последние новости 6 октября: - Акции американской энергетической компании Constellation Energy (CEG.O) выросли на 12,2%, достигнув 300.3 долларов. - Если рост сохранится, акции могут показать самый большой однодневный прирост с апреля 2025 года. - Материнская компания Google, Alphabet (GOOGL.O), заключила многолетнее соглашение с CEG, согласно которому приобретет у Constellation 3,590 мегаватт электроэнергии. - Соглашение включает новые инвестиции Constellation на сумму более 4.3 миллиардов долларов и расширяет генерирующие мощности нескольких ядерных реакторов в Среднем Западе и на Среднеатлантическом побережье США. - GOOGL подписала 20-летний контракт на покупку 890 мегаватт электроэнергии с нескольких атомных электростанций CEG, а также долгосрочное соглашение на дополнительную покупку 2,700 мегаватт электроэнергии. - Из 23 брокерских компаний, 20 дали акции CEG рейтинг "покупать" или выше, 3 дали рейтинг "держать"; медианная целевая цена составляет 341.62 доллара (по данным, собранным LSEG). - С учетом колебаний дня, акции CEG с начала года упали на 15.1%, а акции GOOGL выросли на 10.7%.
Цены на крипто
Далее
