Ожидания повышения ставок ЕЦБ снижаются, Лагард: рост долгосрочных процентных ставок будет сдерживать рост и инфляцию

Последние заявления президента Европейского центрального банка заметно снизили ставку рынка на дальнейшее ужесточение политики ЕЦБ.

Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард в понедельник заявила, что значительный рост долгосрочных процентных ставок замедлит экономический рост и ограничит передачу роста цен на энергоносители в общую инфляцию, причем степень этого влияния превысит прогнозы ЕЦБ, сделанные в сентябре. Она также подчеркнула, что при отсутствии признаков вторичных эффектов ЕЦБ должен предпринимать «умеренные ответные меры» для контроля инфляции.

Под этим воздействием трейдеры сократили свои ставки на ужесточение монетарной политики со стороны ЕЦБ, и вероятность повышения ставки в октябре уже снизилась до менее чем 40%.

Лагард отметила, что текущий уровень процентных ставок ЕЦБ уже находится в верхней части диапазона нейтрального воздействия на экономику, то есть на верхней границе интервала 2%–2,5%, однако она подчеркнула, что политика ЕЦБ не ориентируется на нейтральную ставку.

Тем временем, обострение ситуации на Ближнем Востоке способствовало росту цен на нефть, вновь усилив опасения по поводу инфляционных перспектив. Инвесторы сейчас закладывают в цены почти четыре повышения ставки на 25 базисных пунктов в течение следующего года.

Рост долгосрочных ставок как альтернатива повышению краткосрочных

Лагард заявила, что с момента последнего заседания ЕЦБ долгосрочные ставки значительно выросли, и данная тенденция будет способствовать замедлению экономического роста и сдерживанию передачи инфляции, степень чего превышает оценки сценария, прогнозированного ЕЦБ в сентябре.

Это означает, что самостоятельный рост рыночных ставок в определенной мере заменяет функцию ужесточения монетарной политики и предоставляет ЕЦБ пространство для выжидательной позиции.

Она повторила, что «динамика процентных ставок не следует за ценами на энергоносители», а основной задачей политики ЕЦБ остается упреждающее обнаружение возможных вторичных эффектов.

Лагард отметила: «Потому что когда вторичные эффекты действительно проявляются, действие оказывается запоздалым», при этом она подчеркнула, что на данный момент нет никаких признаков возможного возникновения вторичных эффектов.

Краткосрочное давление инфляции сохраняется, AI может способствовать долгосрочному снижению инфляции

Лагард заявила, что под влиянием энергетического кризиса инфляция в еврозоне ожидает дальнейшего роста, однако в настоящее время практически нет свидетельств того, что рост затрат на энергоносители усиливает ценовое давление в экономике в целом.

Лагард также отметила: «Искусственный интеллект потенциально способен помочь компаниям увеличить выпуск продукции, а рост производительности со временем может снизить издержки. При прочих равных условиях это должно привести к снижению инфляционного давления в долгосрочной перспективе».

Ожидается, что данные, которые будут опубликованы на этой неделе, покажут, что инфляция в еврозоне в сентябре увеличилась с 3,2% в августе до 3,7%, что значительно превышает целевой показатель политики в 2%. При этом ожидания потребителей относительно будущего роста цен вновь выросли в прошлом месяце.

На фоне продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке надежды рынка на скорое урегулирование ситуации слабеют, что способствует росту цен на нефть в понедельник и вновь усиливает опасения по поводу роста инфляции.

Инвесторы в настоящее время ожидают, что ставка по депозитам ЕЦБ в течение следующего года будет увеличена еще почти на 100 базисных пунктов, что добавится к уже осуществленным двум повышениям. Если такой сценарий реализуется, стоимость заимствований достигнет уровня, реально сдерживающего экономическую активность.

В центре внимания — фискальная политика: ЕЦБ призывает к точности и взвешенности финансовой поддержки

В отношении фискальной политики Лагард в очередной раз раскритиковала действия правительств по реагированию на рост цен на энергоносители.

Она заявила, что меры финансовой поддержки должны быть временными и адресно направлены на наиболее нуждающихся граждан и предприятия, однако на практике это далеко не всегда так.

«По данным Европейской комиссии и нашим собственным наблюдениям, эти меры не обязательно носят временный характер и не всегда являются адресными», – отметила Лагард. «Они принимаются универсально, без особого учета самых уязвимых и подверженных риску групп».

Эти заявления продолжают давний акцент ЕЦБ на дисциплину фискальной политики, особенно в условиях, когда массовые распродажи на рынке облигаций оказали давление на финансово уязвимые страны еврозоны.