Shenwan Hongyuan: Если конфликт между США и Ираном обострится, индекс доллара по-прежнему будет испытывать восходящее давление

Недавно опубликованный исследовательский отчет Shenwan Hongyuan Research указывает, что в краткосрочной перспективе индекс доллара положительно коррелирует с ценой на нефть: на этапе шока предложения стремление инвесторов к безопасным активам и относительные фундаментальные преимущества часто приводят к одновременному укреплению доллара и цен на нефть. В случае эскалации конфликта между США и Ираном на индекс доллара будет продолжать оказываться повышательное давление, однако после смягчения ситуации основной диапазон волатильности может вернуться к уровню 97–103. Тенденция устойчивого роста индекса доллара обычно наблюдается в периоды, когда Федеральная резервная система США проводит серию повышений ставок: сентябрьское повышение уже реализовано, но если впредь ужесточение монетарной политики будет точечным, а не цикличным, риски устойчивого укрепления доллара останутся относительно контролируемыми.

Во второй половине года основной диапазон доходности 10-летних американских гособлигаций может составить 4,5%–5%, а взаимосвязь между инфляционными ожиданиями и ценами на нефть остается ключевым фактором для краткосрочных ставок. В оптимистичном сценарии доходность может снизиться до 4,3%, в пессимистичном сценарии — пробить уровень выше 5%. В среднесрочной перспективе сроковая премия по американским гособлигациям, вероятно, будет расти, а не снижаться: риски по американским облигациям перешли из разряда циклических колебаний в плоскость опасений по поводу устойчивости фискальной политики США, а также тройного затруднения для Федеральной резервной системы — «устойчивость инфляции, ослабление занятости, автоматическое ужесточение условий для долгосрочных бумаг» на фоне глобального дисбаланса в цикле сбережений, что экономисты называют «серым носорогом».

В настоящее время оценка американского фондового рынка находится на относительно высоком уровне — чем сильнее и дольше воздействие шока, тем больший ущерб это наносит котировкам акций.