Председатель Richmond Federal Reserve: снижение инфляции требует времени, возможность дальнейшего повышения ставок не исключена

По данным приложения Zhihui Finance APP, председатель ФРБ Ричмонда Баркин предупредил, что ряд недавних инфляционных шоков могут длиться продолжительное время, а продолжающееся высокое давление цен несет риск закрепления. После того, как Федеральная резервная система на прошлой неделе впервые за три года повысила ставку, Баркин заявил, что это поможет обуздать инфляцию, однако по поводу необходимости дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и количества возможных повышений ставок пока еще рано делать выводы.

Во время своей речи во вторник в Балтиморе Баркин отметил, что недавние шоки со стороны предложения больше не проявляются как разовые или краткосрочные события, вызванное ими ценовое давление сохраняется в экономике. «Эти факторы, возможно, в итоге исчезнут, но я ожидаю, что это займет время», — отметил Баркин. За это время текущий высокий уровень инфляции может оказать дополнительное влияние на ее будущую динамику.

На прошлой неделе ФРС единогласно проголосовала за повышение целевого диапазона ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов до 3,75%-4%, что стало первым повышением за более чем три года. В заявлении по политике отмечается, что инфляция по-прежнему высока, и данная мера направлена на более оперативное возвращение инфляции к целевому уровню в 2%.

В опубликованном на прошлой неделе последнем прогнозе по ставке медианный сценарий прогнозов чиновников ФРС предполагает еще одно повышение ставки до конца года, а медианный прогноз по ставке на конец 2027 года совпадает с показателем на конец 2026-го. Тем не менее, среди чиновников сохраняются значительные разногласия относительно траектории ставок на следующий год.

Баркин не указал явно, поддерживает ли он еще одно повышение ставки. Он отметил, что ФРС намерена обеспечить устойчивое возвращение инфляции к целевому уровню 2%, и что недавнее повышение этому поспособствует. Что касается необходимости дальнейших повышений и их количества, Баркин заявил: «Мы будем наблюдать».

В этом году у Баркина нет права голоса по вопросам денежно-кредитной политики в Федеральном комитете по открытым рынкам (FOMC).

Несмотря на настороженность по поводу инфляции, Баркин остается относительно оптимистичен в оценке состояния экономики США. По его словам, экономика страны и рынок труда продолжают оставаться устойчивыми, а, согласно обратной связи от компаний, ситуация даже улучшалась.

В заявлении по политике ФРС от прошлой недели также указывается, что экономическая активность США продолжает расти устойчивыми темпами, внутренний спрос остается сильным, темпы роста производительности высоки, инвестиции в основной капитал стабильны, а рост занятости в целом идет в ногу с ростом рабочей силы.

В своей речи Баркин изложил два возможных сценария будущей инфляции.

Первый сценарий — это постепенное ослабление недавних шоков и быстрое снижение ценового давления. Он отметил, что не исключает возможности быстрого снижения инфляции. Если потребители приблизятся к пределу своей платежеспособности, инвестиции компаний замедлятся, а рынок труда ослабнет, то снижение спроса может помочь смягчить давление на цены. Второй сценарий — более устойчивая инфляция. Некоторые ранее считавшиеся временными шоки могут затянуться, а новые факторы роста издержек также могут возникнуть. Если спрос продолжит расти, компании могут дальше перекладывать издержки на цены, а текущий высокий уровень инфляции может сам по себе влиять на будущую динамику цен.

В ходе сессии «вопрос-ответ» после выступления Баркин указал, что ожидает постепенное исчезновение давления, вызванного ростом цен на энергоносители и тарифами, однако ограничительная денежная политика также будет играть важную роль в процессе снижения инфляции. Он отметил, что некоторые инфляционные факторы действительно исчезнут, а «умеренно ограничительная политика» сыграет свою роль. Сколько времени займет этот процесс и насколько сложной будет задача снижения инфляции за счет сдерживания спроса, пока можно будет определить только после получения новых данных.

Он также отметил, что наблюдаемое в настоящее время давление на цены «несколько выше» того уровня, который был бы для него комфортным, однако в целом по экономике США, за исключением сферы искусственного интеллекта, признаков перегрева не наблюдается. «Я не считаю, что экономика перегревается, если не считать сферу AI, где действительно все очень активно».

Последние экономические прогнозы ФРС показывают, что в 2026 году реальный ВВП США вырастет на 2,3%, что выше июньского прогноза в 2,2%; медианная оценка по безработице на 2026 год составляет 4,1% против предыдущего прогноза в 4,3%. Одновременно инфляция по индексу PCE за 2026 год прогнозируется на уровне 3,7%, а базовая инфляция PCE — на уровне 3,4%, что на 0,1 п.п. выше июньских оценок.

Это означает, что ФРС по-прежнему сталкивается со сложной политической ситуацией: несмотря на устойчивость экономики и рынка труда, инфляция выше целевых 2%, что вынуждает к дальнейшему поиску баланса между экономическим ростом и стабильностью цен.

Председатель ФРБ Бостона поддерживает повышение ставки и ожидает еще одно повышение до конца года

В тот же день председатель ФРБ Бостона Коллинз также заявила, что поддерживает недавнее решение ФРС о повышении ставки. Она отметила, что умеренное усиление ограничительной политики по федеральной ставке поможет обеспечить устойчивое возвращение инфляции к цели. По ее словам, с учетом того, что рынок труда находится в более устойчивом состоянии, денежно-кредитная политика может больше сосредоточиться на своевременном восстановлении ценовой стабильности, особенно учитывая, что инфляция уже более пяти с половиной лет превышает целевой уровень.

Коллинз также отметила, что входит в число чиновников ФРС, которые ожидают еще одного повышения ставки к концу этого года, и ожидает, что ставки сохранятся на стабильном уровне в 2027 году.

Согласно последнему «dot plot», взгляды чиновников ФРС на траекторию политики до 2027 года значительно различаются. Несмотря на то, что медианный прогноз ставок показывает, что к концу 2027 года ставка будет примерно на том же уровне, что и в конце 2026-го, некоторые чиновники предполагают, что ставки могут оказаться значительно выше.