Bridgewater Associates: большая часть сделок по AI-инфраструктуре уже учтена в цене, у нас только «небольшая позиция»

Один из крупнейших хедж-фондов мира Bridgewater Associates теряет энтузиазм к инвестициям в инфраструктуру искусственного интеллекта (AI). Главный инвестиционный директор Bridgewater, Greg Jensen, отметил, что рост стоимости сделок, связанных с инфраструктурой AI, в значительной степени уже учтен рынком, и фонд переключает внимание на другие инвестиционные возможности.

По данным технологического медиа The Information, Jensen прямо заявил: «Два года назад это была отличная сделка, но сегодня большая часть уже оценена рынком». Он сообщил, что сейчас Bridgewater держит «очень маленькую позицию» в инфраструктуре AI и смещает акцент инвестиций на сделки, связанные с «дисраптом и применением» AI. Такое заявление символизирует значительное стратегическое переосмысление инвестиционной логики фонда относительно AI.

Для рынка изменение позиции Bridgewater имеет важное ориентирующее значение. Акции, связанные с инфраструктурой AI — особенно поставщики чипов и цепочки поставок для дата-центров — ранее выигрывали от ожиданий взрывного спроса на вычислительные мощности, что вело к росту их стоимости. Сигнал о сокращении позиций со стороны Bridgewater означает, что логика инвестирования по принципу «кирки и лопаты» (picks and shovels) при текущем уровне оценок уже не обеспечивает достаточного соотношения риска и доходности.

Моделирование до 2028 года: ограниченный потенциал роста и сохраняющиеся риски

Jensen сообщил, что Bridgewater уже системно смоделировал масштабы строительства дата-центров по всему миру и влияние на все звенья цепочки поставок с временным горизонтом до 2028 года, и уже начал формировать прогнозную модель на 2029 год.

Он отметил, что потенциал роста спроса на активы типа «кирки и лопаты» в AI — обычно это чипы и другая инфраструктура — также сталкивается с реальными рисками, такими как проблемы финансирования и задержки строительства.

Jensen остается умеренным оптимистом относительно прогноза спроса на 2028 год, но выражается осторожно: «Мы по-прежнему полагаем, что рынок может немного недооценивать реальные масштабы строительства к 2028 году, но разница уже небольшая, и это предположение справедливо лишь при отсутствии серьезных сбоев».

Это означает, что даже если некоторый потенциал роста сохраняется, его масштаб весьма ограничен и сильно зависит от успешной реализации на макро- и исполнительном уровнях.

Сообщается, что корректировка позиций Bridgewater отражает их этапный взгляд на инвестиционный цикл в AI. Jensen четко заявил, что фонд сейчас «больше заинтересован в сделках, связанных с дисраптом и применением AI», то есть смещает акцент с масштабного строительства инфраструктуры AI на возможности индустриальных преобразований, связанных с применением AI.

Такое изменение логики несет определенный упреждающий сигнал для инвестсообщества: когда избыточная доходность инвестиций в инфраструктуру постепенно поглощается рынком, капитал начинает искать следующий недооценённый нарратив — а именно, какие отрасли испытают перемены из-за массового внедрения AI и какие компании первыми выиграют от использования AI.

Аналитики считают, что Bridgewater не полностью выходит из инвестиционных идей, связанных с AI, а скорее перебалансирует структуру портфеля, чтобы адаптироваться к снижению привлекательности темы инфраструктуры при текущей оценке рынка.