UBS предупреждает: выборы в США принесут сильную волатильность на рынок, сейчас — «затишье перед бурей»

Главный экономист UBS Аренд Каптейн написал в аналитическом отчёте в среду: «Возможно, сейчас затишье перед бурей». Он отметил, что по мере приближения промежуточных выборов в США, исторически в этот период волатильность фондового рынка значительно возрастает, и, по всей видимости, этот год не станет исключением.

Ссылаясь на данные, Kapteyn указал, что с 1928 года сентябрь и октябрь являются месяцами с наибольшей волатильностью за год — независимо от того, год выборов или нет, именно в этот период волатильность растёт, а затем резко снижается.

Вероятность контроля над Сенатом в настоящий момент практически равна, и, по мнению Kapteyn, «практически нет оснований полагать, что неопределённость и волатильность в этом году будут ниже, чем в предыдущие годы промежуточных выборов».

Историческая закономерность: падение перед выборами, рост после

Данные показывают, что в годы промежуточных выборов S&P 500 обычно снижается с конца августа до начала октября, но к марту следующего года средняя доходность составляет около 14%, а медианная доходность превышает 16,4%.

Для сравнения, средняя доходность за тот же период в невыборные годы составляет менее 5%.

Однако бывают и исключения: инфляционный шок 1978 года, лопнувший технологический пузырь в 2002 году и торговая война, наложенная на ужесточение политики ФРС в 2018 году — все эти случаи ломали традицию «отскока после выборов».

Потеря мест правящей партией — стандарт, расклад в обеих палатах неопределён

Kapteyn, ссылаясь на исторические данные, отметил, что с 1950 года правящая партия в среднем теряет 25 мест в Палате представителей и 3 места в Сенате на промежуточных выборах.

Andrew Tyler из JPMorgan также поделился с клиентами своим базовым сценарием: совокупно за 23 цикла промежуточных выборов с 1934 года, правящая партия в среднем теряет около 27 мест в Палате представителей и примерно 3 места в Сенате.

Если применить эту историческую закономерность к нынешней ситуации — у республиканцев большинство из 218 мест в Палате представителей, а в Сенате они лидируют 53 на 47 — прогноз указывает на то, что демократы могут вернуть себе Палату представителей, а республиканцы — сохранить Сенат.

Данные по ставкам подтверждают такое мнение: по данным Kalshi, вероятность того, что демократы вернут себе Палату представителей, достигает 85%, но шанс республиканцев удержать Сенат — всего 53%, ситуация весьма напряжённая. По данным Polymarket, рынок уже довольно высоко оценивает вероятность того, что демократы победят в обеих палатах.

Уолл-стрит один за другим выпускают предупреждения

Стратег Bank of America Michael Hartnett ожидает, что если демократы возьмут под контроль обе палаты, рынок резко пойдёт вниз.

Опасения трейдеров сосредоточены на политике: демократы уже сигнализировали о возможном ужесточении регулирования и введении моратория на дата-центры, что расценивается как прямая угроза для активов, связанных с AI.

В завершение своего отчёта Kapteyn вновь задаёт вопрос: «Затишье перед бурей?»