После спада энтузиазма инвесторов корейский рынок акций зашел в тупик: объем торгов упал до минимума за год, отметка в 7000 пунктов никак не удерживается

По данным Zhihui Finance APP, в связи с постепенным снижением интереса инвесторов, объем торгов на корейском фондовом рынке опустился до самого низкого уровня в этом году, что указывает на то, что ведущий искусственным интеллектом (AI) корейский рынок, возможно, с трудом сможет вернуться к прежним максимумам. Согласно статистике, среднедневной объем торгов Корейского объединенного фондового индекса (Kospi) в сентябре снизился до 20,6 трлн вон (примерно 15 млрд долларов США) и стал самым низким с 2026 года, составив менее половины от торговых пиков мая и июня.

Ранее в этом году ажиотаж вокруг искусственного интеллекта вызвал бешеный приток розничных инвесторов, благодаря чему индикатор Kospi обновил исторические максимумы. Однако вопросы о том, сколько прибыли принесут инвестиции в AI, привели к откату индекса Kospi на 22% в июле. Несмотря на то, что впоследствии индекс отыграл часть потерь, ему так и не удалось удержаться выше ключевой отметки в 7000 пунктов.

Директор по активному управлению акциями Kyobo Life Insurance Co. Джейсон Минсан Кам отметил: «Для возвращения зарубежных инвесторов необходим дальнейший спад волатильности и устранение опасений по поводу циклов чипов». По его мнению, индекс Kospi пока сохранит боковое движение в установленном диапазоне.

Несмотря на значительный откат, с начала года индекс Kospi вырос примерно на 59% и продолжает оставаться лучшим среди основных мировых фондовых индикаторов. Помимо поддержки от ралли вокруг AI, дополнительное влияние оказали обратные выкупы акций компаниями. Тем не менее, корейский фондовый рынок сталкивается с множеством препятствий. В конце августа Банк Кореи повысил процентную ставку на 25 базисных пунктов до 3%, а рыночные исследования показывают, что регулятор планирует еще одно повышение на 25 базисных пунктов в четвертом квартале. Кроме того, потенциальное повышение ставок со стороны Федеральной резервной системы США может оказать дополнительное давление на акции роста.

Аналитик Eugene Investment & Securities Кан Сончхоль отметил: «Активность рынка снижается. По мере роста внутренних процентных ставок, капитал перетекает в сберегательные продукты, привязанные к ставкам, поскольку фондовый рынок выглядит менее привлекательным».

Стоит отметить, что с 14 сентября корейский фондовый рынок официально перешел в эпоху “вечернего закрытия в восемь”. Увеличение торговых часов позволяет участникам, не успевшим провести операции днем, торговать акциями в вечернее время; это также позволит более оперативно отражать на ценах акций изменения на зарубежных рынках и важные новости.

Введение Корейской фондовой биржей дополнительной вечерней сессии следует за общемировым трендом удлинения торговых часов, делая торговлю корейскими акциями более удобной для зарубежных инвесторов и укрепляя международную конкурентоспособность корейского финансового рынка. Это нововведение делает Корею первой из крупнейших экономик Азиатско-Тихоокеанского региона, предоставившей настолько широкий доступ к вечерней торговле.

Однако в рынке присутствует немало опасений, главным образом, связанных с ликвидностью и волатильностью. Вечерние торги обычно отличаются существенно меньшей ликвидностью по сравнению с обычными сессиями, что может привести к более низким объемам, большим ценовым спрэдам и высокой волатильности. В то же время на рынке с ограниченной ликвидностью институциональные инвесторы, обладающие современными торговыми системами, алгоритмами и средствами обработки информации, могут получить серьёзное преимущество перед обычными розничными инвесторами.

В долгосрочной перспективе старший аналитик Gain Capital Group (США) Джерри Чен считает, что увеличение торговых часов поможет международным инвесторам принимать более активное участие в корейском рынке, повысит его ликвидность и эффективность. Старший менеджер по инвестициям Pictet Asset Management в Лондоне Янг Дже Ли также отметил: “Инвесторы, для которых важна торговая активность, а также хедж-фонды, вероятно, будут чаще торговать после основной сессии”. Однако отраслевые эксперты подчеркивают, что оживленность торгов в конечном итоге зависит от структуры рынка, а увеличение времени торгов не создает ликвидность, а лишь распределяет ее по другому графику.

Для рынка акций Кореи его перспективы будут определяться балансом между устойчивостью прибылей полупроводников на базе AI и структурной уязвимостью рынка. С одной стороны, логика сверхцикла заработка на AI-полупроводниках остается сильной. Доминирующее положение Samsung Electronics и SK Hynix в сфере AI-микросхем памяти (особенно HBM) является прочнейшей опорой для фондового рынка Кореи. Рекордный дефицит поставок чипов памяти привел к существенному повышению ожиданий по прибылям компаний: ранее Goldman Sachs прогнозировал рост прибылей корейских компаний к 2026 году на 300%. Несмотря на значительный рост индекса, его оценка по-прежнему остается на исторически низком уровне и выглядит оправданной на фоне широкого улучшения прибыли.

Однако с другой стороны, динамика корейского рынка в июле и августе продемонстрировала его существенные риски. Помимо экстремальной волатильности и эффекта “ликвидаций по левереджу”, одной из ключевых угроз рынка является его структурная дисбалансированность. Samsung Electronics и SK Hynix вместе составляют примерно 50% от общей рыночной капитализации KOSPI и 72% от прибыли. Такая концентрация означает, что при пересмотре мировыми инвесторами своей оценки AI-акций у корейского рынка почти не останется буфера, а снижение будет значительно усилено. Кроме того, одномоментный запуск единственного ETF с левереджем на пиковой точке привел к значительным потерям у молодых розничных инвесторов (62% владельцев маржинальных счетов младше 35 лет). Аналитики считают, что даже при хорошем фундаментальном положении сектора AI инвесторы могут избегать корейского рынка из-за проблем с правилами рынка и стабильностью.