Goldman Sachs предупреждает топовых клиентов: в AI-торговле возникли беспрецедентные трещины, рекомендуется хеджироваться
Goldman Sachs направил своим ведущим клиентам редкое предупреждение: в структуре импульса AI начинают проявляться серьезные трещины — тематическая корзина AI с момента пика суммарно просела почти на 45%, разница между дневной доходностью кратко- и долгосрочных импульсных стратегий достигла максимума за последние пять лет, а капиталы ускоренно перетекают из полупроводников в ПО. Goldman Sachs настоятельно рекомендует инвесторам с открытой позицией по AI начинать хеджирование.
Goldman Sachs предупреждает своих главных клиентов по продажам и торговле: структура AI-моментума, которая поддерживала одну из самых сильных торговых тем этого десятилетия, начинает проявлять глубокие трещины, и инвесторам с соответствующей экспозицией рекомендуется начать хеджировать риски.
Согласно последнему отчету стратега Goldman Sachs Гийома Сории, направленному топовым клиентам, 15 сентября трехмесячный фактор моментума (GSPRHMO3) за день вырос на 5%, тогда как двенадцатимесячный фактор моментума (GSPRHIMO) снизился в этот же день на 6,7% — разница в их динамике стала максимальной за последние пять лет. Между тем корзина искусственного интеллекта Goldman Sachs (GSPUARTI) с момента пика упала почти на 45%, что стало самым существенным проседанием с момента запуска ChatGPT. В Goldman Sachs считают, что если эта тенденция сохранится, фактор моментума начнет расходиться с AI-темой.
На уровне воздействия на рынок Goldman Sachs однозначно заявляет: в краткосрочной перспективе хеджирование фактором моментума "остается разумным", особенно на фоне того, что волатильность моментум-фактора существенно превышает волатильность основных индексов — индекс S&P500 в тот день снизился менее чем на 30 базисных пунктов, тогда как внутри факторной стратегии моментума происходили резкие колебания. Goldman Sachs рекомендует инвесторам с экспозицией к AI хеджироваться пут-опционами на среднесрочную корзину победителей (GSXUHMOM) или корзину акций, выигравших от AI (GSTMTAIP), где указательная стоимость месячного пут-опциона со страйком 95% от текущей цены составляет около 2,02% при сроке 27 дней.
Внутри моментум-фактора намечается исторический раскол
Ключевая мысль предупреждения Goldman Sachs заключается в том, что расхождение между краткосрочным и долгосрочным моментумом достигло крайне высокого уровня. Дневная разница в результатах между двенадцатимесячным и трехмесячным моментумами стала самой большой за пять лет, что указывает на быструю переориентацию рынка от прежних долгосрочных победителей к новым краткосрочным лидерам.
С точки зрения позиций, концентрация в моментум-факторе уже снизилась — по годовому анализу она находится на 41-м процентиле, что значительно ниже, чем ранее, однако по пятилетнему горизонту позиции все еще на высоком 88-м процентиле, что говорит о незавершенном процессе системного сокращения позиций.
В Goldman Sachs отмечают, что корреляция между фактором моментума и AI-темой по-прежнему чрезвычайно высока: на горизонте от 1 месяца до 1 года корреляция составляет от 90% до 96%. Именно такая высокая взаимозависимость означает, что продолжающееся падение AI оказывает структурное давление на фактор моментума.
Капитал перетекает из полупроводников в софтвер: изменения структуры
Еще одним важным изменением внутри факторной стратегии моментума стала смена направления ротации между отраслями. Краткосрочный моментум сейчас переходит из сектора полупроводников в сектор программного обеспечения — последний еще в начале года был одним из самых недооцененных. По данным Goldman Sachs, показатель эффективности софта относительно полупроводников (GSPUSOSE) в этот день показал второй лучший результат в истории.
В Goldman Sachs считают, что эта ротация из трехмесячного моментума уже распространяется на шестимесячный, и если давление продаж продолжится, она дойдет и до двенадцатимесячного моментума. Если судить по направлениям будущих ребалансировок корзины моментума, Goldman Sachs ожидает увеличения длинных позиций по софтверу (и покрытия шортов), а также сокращения долей полупроводников, что в совокупности структурно изменит состав моментум-фактора.
Стоит отметить, что ранее именно сектор программного обеспечения был крупнейшей "шорт-ногой" в двенадцатимесячной факторной стратегии, а его восстановление усиливает давление на долгосрочный фактор.
Goldman Sachs советует топ-клиентам запустить хеджирование
Уже сам факт, что предупреждение адресовано именно этой целевой аудитории, является важным сигналом. Известно, что данный отчет Goldman Sachs не рассылался по стандартному списку покупателей, а был адресно направлен только самым крупным клиентам банка в сфере продаж и трейдинга, приоритет значительно выше стандартных исследовательских рассылок.
Что касается тактических рекомендаций, Goldman Sachs указывает: если в портфеле есть экспозиция к AI, стоит рассмотреть хеджирование пут-опционами на GSXUHMOM или GSTMTAIP. Например, месячный пут-опцион на GSTMTAIP со страйком 95% стоит около 2,02%, срок — 27 дней, что делает стоимость хеджа относительно низкой.
Goldman Sachs также выделяет, что текущая волатильность моментум-фактора заметно выше, чем у фондового индекса. Уже этот разрыв оправдывает целесообразность хеджирования: при снижении S&P500 меньше чем на 30 базисных пунктов за день, внутри моментум-фактора произошла резкая турбулентность, что подчеркивает его уязвимость.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Голливуд готовит "возвращение кинопроизводства"! Экономика США стоит на пороге "мягкой посадки", а новый стимуляционный план на 249,1 миллиарда долларов поддержит киноиндустрию.
Исследование показало, что федеральные стимулирующие меры для производства фильмов и телевидения принесут экономике США доход в размере 249,1 миллиарда долларов к 2035 году и создадут 143 500 новых рабочих мест на полную ставку. Американская ассоциация кино вместе с голливудскими профсоюзами ведет кампанию за национальные стимулирующие меры, чтобы эффективно конкурировать с такими рынками, как Великобритания и Австралия.
Сегодня вечером – "голубиное повышение ставки"?
Повышение ставки ФРС сегодня вечером почти решено, однако ключевым моментом будет то, что скажут после повышения. Citi определяет это как «микронастройку», намекая на отсутствие необходимости дальнейшего повышения в будущем, но предупреждает, что если председатель Уош не даст чёткого прогноза, это вызовет резкие колебания на рынке. Goldman Sachs прямо заявляет, что текущее повышение ставки не имеет достаточных экономических оснований, инфляция является лишь разовой причиной, и ожидается, что это будет «повышение без сигналов».
JPMorgan: «Открытый исходный код» и «безопасность ИИ» не являются проблемами, в ближайшие два года капитальные расходы сохранят потенциал роста, полупроводниковое оборудование станет «новым узким местом»
JPMorgan считает, что открытые модели не представляют угрозы, регуляторные потрясения носят краткосрочный характер, а левередж облачных провайдеров по-прежнему низок — фундаментальные основы инвестиций в вычислительные мощности не изменились. Прогнозируется, что капитальные расходы семи технологических гигантов вырастут с 443 млрд долларов в 2025 году до 1,577 трлн долларов в 2027 году. Оборудование для производства полупроводников станет ключевым узким местом в цепочке поставок, а отрасли контрактного производства чипов и передовой упаковки ждёт новый виток роста цен.
Цены на крипто
Далее
