От дневного кредитного плеча к почасовому: уроки Кореи еще свежи, а Уолл-стрит снова испытывает более экстремальные инструменты для розничных трейдеров

По данным приложения Zhihui Finance, один из секторов ETF-рынка США, привлекающий особое внимание регуляторов, делает еще один шаг навстречу ультракороткосрочным спекуляциям. Как стало известно, Defiance ETFs подала документы в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с планами запуска серии фондов с кредитным плечом, цель которых — увеличивать доходность некоторых акций в два раза, но измерять результаты не за день, а по часам.

Кредитные биржевые фонды (ETF) ранее в основном использовались для увеличения волатильности базовых индексов, а теперь благодаря деривативам розничные инвесторы получили возможность увеличить ставки на популярных акциях. Defiance стремится еще сильнее сократить этот временной промежуток.

Существующие фонды с двукратным кредитным плечом обычно стремятся к получению в два раза большей доходности на отдельную акцию в течение одного торгового дня. Предлагаемая стратегия Defiance же предполагает повторное открытие такой позиции по кредитному плечу несколько раз в течение дня.

Согласно документам, планируется выпуск продуктов, отслеживающих самые горячие технологические акции, включая Meta Platforms Inc. (META.US), Microsoft (MSFT.US), Nvidia (NVDA.US), Palantir Technologies Inc. (PLTR.US) и Tesla (TSLA.US). Эти фонды будут поддерживать примерно двукратное экспонирование к базовым бумагам посредством свопов или опционных контрактов и будут ребалансироваться шесть раз в каждый торговый день, а не только один раз на закрытии. В случае утверждения эти фонды для каждой переустановки будут использовать средневзвешенную по времени цену, а не единую цену сделки.

Простой пример: если трейдер ожидает резкого скачка акций Nvidia благодаря какой-либо новости, он может купить такой фонд на определенный час, чтобы зафиксировать доходность в два раза выше роста акций в этом часовом сегменте, а не за весь день. После наступления следующей точки ребалансировки устанавливается новая цель двукратной доходности.

Для активных трейдеров это означает, что кредитное плечо будет повторно калиброваться ближе к точке открытия позиции, а также что прибыль и убытки будут многократно накапливаться и капитализироваться в течение одной сессии.

Главный инвестиционный директор Defiance ETFs Сильвия Яблонски (Sylvia Jablonski) отметила: «Эта концепция предназначена для предоставления инвесторам дифференцированного способа выражения своих внутридневных взглядов. В отличие от продуктов с двукратной доходностью с закрытия сегодняшнего дня до закрытия следующего, часовые фонды стремятся реализовать заданное кредитное плечо в более коротких, часовых интервалах».

Подача этой заявки совпала с тем моментом, когда регуляторы активно обсуждают, в какой степени такие продукты допустимы для ETF-рынка. SEC недавно замедлила процесс утверждения заявок на фонды с трех- и даже пятикратным плечом и смотрит на участившиеся случаи запуска все более агрессивных продуктов.

Волна неодобрения этого тренда докатилась и за пределы США. Этим летом корейские инвесторы массово вложились в кредитные ETF, связанные с SK Hynix (SKHY.US) и Samsung Electronics (SSNLF.US), что привело к значительным убыткам на рынке, резкой общественной реакции и даже вниманию со стороны главы государства, после чего регуляторы ужесточили правила.

Позже, после введения новых ограничений для розничных инвесторов, ажиотаж вокруг кредитных ETF в Корее несколько поутих. Теперь для участия инвесторы должны пройти пятидневные тренировочные симуляции, после чего спрос на некоторые популярные кредитные продукты значительно снизился.

Эмитенты ETF всегда подчеркивают, что такие продукты предназначены для трейдинга, а не для традиционного подхода «купил и держи». Почасовая ребалансировка доводит эту концепцию до крайности: каждая новая сессия прибыли или убытков становится базой для следующего цикла, что приводит к эффекту многократной капитализации в течение одного дня. При устойчивом росте цены эта схема может быть весьма выгодной; однако в случае волатильности или падения рынка аналогичный эффект капитализации усиливает потери и усугубляет просадки.

Аналитик ETF Джеймс Сейфарт (James Seyffart) относится к идее сдержанно.

Он отметил: «Я не совсем уверен, что эти новые фонды смогут предложить реально отличную структуру риска по сравнению с суточными продуктами, разве что для узких часовых окон, связанных с выходом отчетности или другими важными новостями».