Доллар США: влияние выкупа остаётся незначительным – BNY

Джефф Ю из BNY отмечает, что перекрестные вложения США стабилизировались: валютное хеджирование доллара в целом не изменилось, а вложения в американские акции восстанавливаются на фоне улучшения настроений к риску. По его мнению, июльское решение Fed имело большее значение для валютного рынка, чем выкуп казначейских облигаций, а доллар выступил как предохранительный клапан, тогда как диверсификация от американских активов по‑прежнему носит избирательный характер.

Позиционирование на валютном рынке стабилизировалось после Fed

«Экспозиция США стабилизировалась. Согласно нашему последнему еженедельному обновлению по чистому позицированию в американских активах через границу, инвесторы, не проживающие в США, не стремятся дальше сокращать свои вложения. Наши данные показывают, что явное хеджирование FX, измеряемое кросс‑бордерным владением долларом, за последние две недели осталось в основном неизменным, а вложения в акции несколько увеличились вслед за стабилизацией настроений к риску».

«Июльское заседание Fed оказалось важнее для FX. Снижение перекрестных вложений в США в основном объяснялось ростом долларового хеджирования. Оглядываясь назад, можно сказать, что рынок отреагировал на решение по выкупу казначейских облигаций так же, как и на любое другое решение по политике, вызывающее снижение реальных rates в США, однако именно Fed продолжает закреплять короткий конец кривой, и именно здесь чувствительность FX ощущается сильнее».

«Рынок едва отреагировал на выкуп. Мы подчеркиваем, что это имеет значение для настроений в обе стороны. Как мы отмечали вчера, ралли и коррекция доходности говорят о том, что сам маневр оказал ограниченное прямое влияние на рынок за пределами первоначального эффекта анонса».

«Если статистика США и корпоративная отчетность оправдают ожидания, сильного повода для масштабной ротации не возникает, особенно с учетом отсутствия альтернатив. Доллар уже выполнил функцию предохранителя, но диверсификация по‑прежнему носит выборочный характер, поскольку макроэкономическая картина в США остается неизменной».

«Следите за движением долларовой ликвидности, валютным хеджированием, инфляционными ожиданиями и статистикой США. Стойкое ухудшение по всем этим направлениям стало бы сигналом перехода от тактической диверсификации к структурному сокращению вложений в США».