Федеральная резервная система: коммуникационный акцент на Джексон-Хоул – Wells Fargo

Экономисты Wells Fargo считают, что значимость Jackson Hole часто преувеличивается, и за последние 14 лет действительно важными были лишь несколько выступлений. Они ожидают, что председатель Warsh избегнет обсуждения краткосрочной реакции и вместо этого использует симпозиум для разъяснения работы рабочих групп, вариантов по балансу и вопросов политики, осторожно уходя от обещаний, которые могли бы ограничить действия FOMC.

Стратегия Warsh и сигналы политики

«Мы всегда считали, что мероприятию Jackson Hole от Fed уделяется чрезмерно много внимания. За последние примерно полтора десятилетия было лишь два крупных выступления, которые действительно существенно повлияли на краткосрочную траекторию политики (речь Powell о “боли” в 2022 году и намек Bernanke на QE3 в 2012 году). И все.»

«Можно подумать, учитывая склонность Warsh говорить меньше, а не больше, что и в этом году вряд ли что-то значимое произойдёт. И хотя мы склонны так полагать и по поводу Jackson Hole, единственное, что вызывает у нас больше вопросов, чем обычно, — это статья “clean up”, появившаяся в FT после последней пресс-конференции FOMC.»

«Warsh воздержался от раскрытия своей краткосрочной стратегии реакции — и мы не думаем, что он откажется от этой тактики спустя всего несколько месяцев на посту. К тому же, с учетом разделения мнений в Комитете о дальнейших шагах и того, что между его речью и следующей встречей FOMC 16 сентября появятся новые данные по инфляции и занятости, раскрытие своих взглядов сейчас рискует зажать Комитет в рамки — чего он и пытается избежать, сокращая forward guidance.»

«Учитывая его ответ о Jackson Hole на последней пресс-конференции FOMC, мы не удивимся, если Warsh воспользуется своей речью, чтобы подробнее остановиться на "главных вопросах", над которыми работают его рабочие группы и которые будут определять подход FOMC к монетарной политике.»

«При этом мы полагаем, что он будет осторожен и не станет забегать вперед перед рабочими группами или брать на себя обязательства по каким-либо изменениям. Мы также думаем, что он подчеркнет стремление сохранить все, что работает в Fed, а не просто перевернуть всё с ног на голову, чтобы наладить отношения с действующими членами FOMC и обеспечить поддержку будущих рекомендаций рабочих групп.»