Вернулся ли "бычий рынок" на золото? UBS: в первой половине следующего года цена на золото может вернуться к 5000 долларов

　　Источник: Wall Street News

　　UBS считает, что у золота есть три основных средне- и долгосрочных фактора поддержки: снижение реальной процентной ставки вновь разжигает инвестиционный спрос, ослабление доллара стимулирует диверсификацию активов, а устойчивые покупки золота центральными банками продолжаются. UBS рекомендует рассматривать снижение цены на золото до 4000 долларов как стратегическую возможность для создания позиций. Главный стратег BCA Research также отмечает, что у золота возможно дальнейшее пространство для роста, и не исключает установления новых исторических максимумов.

　　После нескольких месяцев затишья цены на золото резко восстановились, и UBS смотрит дальше — во второй половине 2027 года цена на золото может снова достичь 5000 долларов.

　　На этой неделе цена на золото превысила 4250 долларов за унцию и достигала отметки выше 4300 долларов, обновив максимум с июня и одним рывком преодолев зону консолидации 4000–4100 долларов. Рост за неделю составил более 5% — это самое крупное недельное увеличение с начала февраля этого года.

совместно способствовали текущему ралли. Главный стратег BCA Research Noah Weisberger отметил, что рост цен на золото и стабильность акций золотодобывающих компаний отражают рост обеспокоенности инвесторов по поводу инфляции и способности ФРС контролировать инфляционные процессы,

　　В средне- и долгосрочной перспективе UBS сохраняет оптимизм, считая, что

, краткосрочные риски по торговым операциям следует отличать от долгосрочной инвестиционной логики, а коррекцию цен на золото до 4000 долларов и ниже стоит рассматривать как возможность для формирования стратегических позиций.

　　Коррекция на 30% от максимума: упав, золото уверенно восстановилось

　　В январе этого года, на фоне параболического ралли драгоценных металлов, цена на золото достигла исторического максимума более 5600 долларов за унцию, но затем бычий тренд резко развернулся в обратную сторону. По мере того как инвесторы переключили внимание на популярные акции, связанные с полупроводниками и искусственным интеллектом, энтузиазм вокруг золота быстро остыл, и в прошлом месяце цена на золото опускалась ниже 4000 долларов, потеряв с января около 30% от пика.

　　Однако за последние несколько недель ситуация на рынке заметно изменилась. К моменту публикации стоимость одной тройской унции золота на международном спотовом рынке составляет 4285,49 доллара, что на 244 доллара выше за неделю и почти на 6% больше. За последние три недели золото выросло в цене в две. Ключевая логика текущего ралли

　　Noah Weisberger отмечает, что перемена настроений инвесторов отчасти связана с реакцией рынка после июльской пресс-конференции председателя ФРС Кевина Уолша (Kevin Warsh), когда Федеральный комитет по открытым рынкам решил оставить диапазон целевых ставок по федеральным фондам без изменений. Weisberger говорит:

«Рынок не был слишком благосклонен к нему: пока инфляция сохраняется, любое ослабление доверия к ФРС приведет к росту цен на золото и акций золотодобывающих компаний».

　　UBS: три структурных столпа поддерживают рост золота на средне- и долгосрочном горизонте

　　В последнем отчете UBS отмечается, что несмотря на сохраняющиеся краткосрочные рыночные риски — особенно если данные по экономике США останутся сильными, а высокие цены на нефть продолжат подпитывать инфляционные опасения или если рынок заложит ожидания еще более жесткой политики ФРС — в средне- и долгосрочной перспективе рост цен на золото опирается на три ключевых столпа.

　　

　　Золото не приносит дохода — чем выше реальная доходность, тем выше издержки владения золотом. UBS ожидает, что инфляция будет постепенно снижаться, а после того как ФРС не будет менять ставку в этом году, в 2027 году начнет цикл снижения ставок. Изменение ожиданий по политике приведет к снижению реальной доходности и ослаблению доллара, создавая более благоприятную макроэкономическую среду для инвестиций в золото.

　　

　　UBS считает, что доллар в краткосроке может остаться стабильным, однако огромный дефицит бюджета и текущего счета США, а также высокая доля долларовых активов в портфелях инвесторов открывают пространство для повторного ослабления доллара. Исторически ослабление доллара — главный попутный ветер для золота, а растущее внимание к дедолларизации и диверсификации также благоприятствуют золотому рынку.

　　

　　Даже если спрос со стороны частных инвесторов слабый, спрос со стороны центробанков остается важной опорой для рынка золота. UBS предполагает, что под влиянием стремления к снижению доли долларовых активов объем покупок золота центробанками останется на высоком уровне — во втором квартале этого года он составил 289 тонн, что очень хорошо, а годовой прогноз UBS — между 750 и 1000 тонн. Хотя этого объема недостаточно, чтобы единолично стимулировать резкий рост цен на золото, его вполне достаточно для стабилизации рынка и компенсации слабого спроса в сегменте ювелирных изделий.

　　UBS четко отмечает, что

На фоне роста инфляционных ожиданий, неопределенности вокруг политики ФРС, продолжающихся закупок золота центробанками и перспективы ослабления доллара в среднесрочной перспективе инвестиционная логика в золоте остается целостной.

　　Акции золотодобывающих компаний: недооцененная альтернатива золоту

　　Для инвесторов, стремящихся извлечь выгоду из роста стоимости золота, кроме фьючерсов и ETF, акции золотодобывающих компаний предоставляют альтернативный и даже более эластичный путь.

　　Согласно данным MarketWatch, самый крупный ETF на золотодобывающие компании — VanEck Gold Miners ETF (GDX) управляет активами на сумму 25,4 млрд долларов и пассивно держит 59 акций из девяти стран. По данным FactSet, скользящий показатель P/E для GDX составляет 14,1, форвардный — 10,4, в то время как у индекса S&P 500 эти показатели равны 28,1 и 20,2 соответственно, что говорит о существенной недооцененности золотодобывающих акций.

　　Noah Weisberger считает, что

. «Основной риск связан с самой ценой на золото, но в целом это довольно чистый сегмент акций, и именно поэтому мы его выделяем», — отметил он.

　　Он также особо подчеркнул диверсификационную ценность золотодобывающих компаний:

«Если вы ищете диверсифицированную ставку, не зависящую от темы AI, у GDX нет связи ни с одной из тем по искусственному интеллекту, которые мы можем идентифицировать. В условиях, когда ростом на рынке управляют компании с отрицательным денежным потоком, держать бумаги компаний, генерирующих положительный денежный поток, как якорь — совсем неплохо».

Ответственный редактор: Чжу Хэнань