Мусаалем из ФРС: следует опасаться закрепления высокой инфляции, денежно-кредитная политика должна оставаться существенно сдерживающей

Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Альберто Муссалем отметил, что при инфляции выше целевого уровня ФРС в 2% политикам не стоит мириться с более высокой инфляцией в ожидании возможного сильного роста производительности.

В тексте выступления, подготовленного для мероприятия в Сан-Паулу, Муссалем указал: «В данной ситуации ключевым моментом является то, что денежно-кредитная политика должна эффективно сдерживать фактическую инфляцию, а не терпеть ее небольшое повышение ради возможного завтрашнего роста производительности».

Он добавил: «Наиболее важный вклад центрального банка в долгосрочный экономический рост — это создание условий стабильности цен, в которых бизнес может планировать инвестиции и инновации для стимулирования экономического роста».

Чиновники ФРС на заседании 28–29 июля проголосовали за сохранение процентных ставок без изменений, однако трое участников выступили против, заявив, что предпочли бы повышение ставок. Другие представители отметили, что ФРС, возможно, вскоре потребуется поднять ставки, чтобы предотвратить закрепление высокой инфляции, риск чего возрастает.

В этом году Муссалем не имеет права голоса по вопросам политики. На прошлой неделе он сообщил, что на последнем заседании ФРС склонялся к повышению ставки на 25 базисных пунктов. Он также отметил, что последующая распродажа на рынке казначейских облигаций подчеркнула важность поддержания доверия к ФРС.

Рост производительности

Некоторые экономисты, а также председатель ФРС Кевин Уош подчеркивали, что AI потенциально может повысить производительность и сдерживать инфляционное давление в долгосрочной перспективе. После июльского заседания Уош сказал журналистам, что сроки проявления этих эффектов пока не ясны.

В четверг Муссалем заявил, что ужесточенная денежно-кредитная политика, сдерживающая экономику, также может замедлять инновации и препятствовать росту производительности. Однако он подчеркнул, что чиновники не должны воспринимать доверие общества к способности ФРС сдерживать инфляцию как нечто само собой разумеющееся.

Он отметил: «Если центральный банк считается терпящим инфляцию выше цели в обмен на обещания будущих дивидендов от роста производительности, это может подорвать эффект якоря», — «и если доверие будет утрачено, его восстановление обойдется очень дорого».

В пятницу политики получат актуальные данные по рынку труда, а на следующей неделе — новую инфляционную статистику.

Шок предложения

В ходе сессии вопросов и ответов после выступления Муссалем заявил, что, по его мнению, как шоки предложения, так и вызванный искусственным интеллектом спрос способствуют росту инфляции. Он описал два возможных сценария развития инфляции: первый — если эффект от тарифов ослабнет и цены на нефть снизятся, инфляция начнет сокращаться; второй — более устойчивое давление на цены, при котором инфляция стабилизируется на уровне 2,5–3% или выше.

«По моему мнению, для второй ситуации потребуется небольшое повышение ставок», — сказал он.

Муссалем отметил, что будет внимательно следить за тем, окажутся ли ежемесячные инфляционные показатели немного ниже 0,2%, чтобы рассматривать это как свидетельство приближения инфляции к цели ФРС в 2%. Он указал, что инфляционные ожидания по-прежнему закреплены на уровне, соответствующем этой цели, однако чиновники крайне чувствительны к угрозе их расшатывания.

Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса также сообщил, что анализирует, может ли ФРС проигнорировать череду шоков предложения, и предупредил, что влияние Эль-Ниньо этой осенью может нанести еще один удар по экономике США со стороны предложения.