Индекс деловой активности в сфере услуг ISM в США за июль продолжает расти, спрос остается устойчивым, но возрастают риски стагфляции.
Индекс ISM сферы услуг США в июле поднялся до 54,1, что на 0,1 пункта выше по сравнению с июнем, но ниже ожидаемых 54,5. Индекс новых заказов превысил ожидания и вырос до 57,2, индекс цен на оплату — до 70,3, а индекс занятости не оправдал ожиданий и снизился до 47,4, опустившись в зону сокращения. Рост затрат и сокращение занятости демонстрируют признаки “стагфляции”.
Сектор услуг США продолжил расширяться в июле: объем новых заказов увеличился, а деловая активность достигла максимума за несколько месяцев, что свидетельствует о сохраняющейся устойчивости потребительского спроса. Однако рост издержек и ослабление намерений компаний нанимать сотрудников вновь вызвали опасения по поводу перспектив экономического роста США.
Согласно опубликованным в среду данным Института управления поставками (ISM), индекс ISM для сферы услуг в июле вырос до 54,1, что на 0,1 пункта выше показателя июня, однако ниже ожидаемых 54,5. Значение индекса выше 50 указывает на расширение сектора услуг.

Детальные показатели показывают, что индекс новых заказов в секторе услуг в июле вырос до 57,2, превысив рыночные ожидания (55,9), а индекс деловой активности также достиг максимального значения за пять месяцев, что говорит об улучшении ситуации с заказами и спросом.
Однако ценовое давление значительно усилилось. Индекс цен, уплаченных сферой услуг (ISM), в июле резко вырос до 70,3, что намного выше ожидаемого уровня 65,0, отражая рост издержек для сервисных компаний. Аналитики отмечают, что рост цен на нефть и бензин после срыва временного соглашения между США и Ираном усилил нагрузку на издержки бизнеса.
Тем временем значительно замедлилась активность по найму сотрудников. Индекс занятости ISM в июле упал до 47,4, ниже ожидаемых 51,2, что вновь опустило показатель в зону сокращения, зафиксировав наибольшее падение занятости с марта этого года.

Председатель комитета по обследованию сферы услуг ISM Стив Миллер отметил, что обсуждение влияния тарифов и конфликтов на Ближнем Востоке по-прежнему остается значимым фактором для компаний, однако частота упоминаний этих тем снизилась по сравнению с предыдущими отчетами. Кроме того, проведение чемпионата мира по-прежнему считается компаниями важным фактором, способствующим росту деловой активности и новых заказов.
«В целом экономика сферы услуг США остается устойчивой», — отметил Миллер.
Если рассматривать отдельные отрасли, в июле рост зафиксирован в 13 сервисных отраслях, включая розничную торговлю, транспорт и складскую логистику, а также строительство; сокращение отмечено в четырех отраслях.
PMI S&P Global в сфере услуг достиг максимума почти за год
Другое исследование также показывает, что в июле деловая активность в сфере услуг США заметно восстановилась.
По данным S&P Global, итоговое значение PMI для сферы услуг США в июле достигло 54,6, опередив итоговое значение июня (51,2) и предварительное значение (53,6), достигнув максимума с октября 2025 года.

Рост новых заказов оказался самым быстрым за 19 месяцев, а доверие компаний в отношении деловой активности на следующие 12 месяцев достигло максимума с ноября прошлого года. Кроме того, в частном секторе впервые с апреля вновь отмечен рост занятости.
Главный бизнес-экономист S&P Global Крис Уильямсон отметил, что итоговое значение PMI за июль указывает на обнадеживающее ускорение темпов роста экономики США в начале третьего квартала.
Композитный PMI показывает, что текущие темпы роста экономики США могут соответствовать годовому темпу примерно в 2,3%, что выше прогноза прироста за второй квартал (около 1,5%).

Тем не менее, Уильямсон предупреждает, что часть улучшений в июле обусловлена временными факторами.
Он отметил, что самый быстрый за четыре года рост спроса на услуги связан с проведением чемпионата мира и мероприятиями, посвящёнными Дню независимости США. Кроме того, ослабление геополитических рисков и снижение цен на нефть в начале июля краткосрочно поддержали деловую активность компаний.
Однако, поскольку во второй половине июля напряжённость в Персидском заливе усилилась, геополитические факторы могут вновь стать препятствием для роста экономики и ещё больше усилить уже существенное ценовое давление.
Устойчивость экономики и инфляционное давление: сложная задача для ФРС
Учитывая данные ISM и S&P Global, можно сказать, что сектор услуг США пока продолжает расширяться, однако оба исследования по-разному характеризуют тенденции в занятости и динамике цен.
Данные ISM свидетельствуют об ухудшении ситуации на рынке труда, резком росте цен и по-прежнему сильном потоке новых заказов, что указывает на элементы «стагфляции». В то время как исследование S&P Global отражает одновременное улучшение деловой активности, занятости и делового оптимизма, но также ускорение роста издержек.
Участники рынка считают, что эта дивергенция показывает, что экономика США находится в стадии адаптации к условиям высоких процентных ставок. С одной стороны, потребительский спрос ещё не замедлился, а сектор услуг продолжает поддерживать экономический рост; с другой стороны, растущее давление издержек может сократить прибыльность и повлиять на будущие планы по найму.
Министерство труда США опубликует отчет о занятости вне сельского хозяйства за июль в пятницу. Экономисты ожидают, что количество новых рабочих мест в июле увеличится примерно на 80 тысяч — это включает как производственный, так и сервисный сектора.
Если рынок труда продолжит замедляться, а инфляционное давление вновь усилится из-за роста цен на энергоносители, у Федеральной резервной системы США возникнут ещё более сложные задачи при определении дальнейшей политики. Рынок будет внимательно следить за тем, поддержат ли данные по занятости ожидания снижения ставки в этом году, а также остановит ли давление издержек дальнейшее снижение инфляции.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Отчет по занятости за июль не дал Федеральной резервной системе ясного ответа! "Новый канал коммуникации ФРС": решение о повышении ставки в сентябре зависит от инфляции
Тимираос считает, что июльский отчет по занятости вне сельского хозяйства предоставляет противоречивые сигналы, и такая неопределенность отчета, скорее всего, «вряд ли существенно изменит» нынешний акцент Федеральной резервной системы на инфляцию. Если данные по инфляции в будущем будут умеренными, у ФРС появится больше оснований сохранить ставку без изменений; если данные окажутся сильными, больше участников комитета поддержат повышение ставок. Экономисты с Уолл-стрит в целом считают, что это такой отчет по занятости, в котором и ястребы, и голуби могут найти аргументы в пользу своей позиции.

Приближается ли «потолок» роста цен на хранение?

Рынок труда США показывает признаки слабости! В июле количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства неожиданно сократилось на 23 000, данные за май и июнь были существенно пересмотрены в сторону понижения, ожидания повышения ставки ФРС ослабли.
В июле в США количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства неожиданно сократилось, а данные за предыдущие два месяца были значительно пересмотрены в сторону понижения, что свидетельствует о новых вызовах на американском рынке труда после проявленной ранее в этом году превышающей ожидания устойчивости.

