Bitcoin упал более чем на 50%, но не наблюдается «паники и массовой распродажи»? Усиление институционализации меняет логику криптовалютного медвежьего рынка

По данным приложения Zhihui Finance, несмотря на то что Bitcoin по-прежнему находится в затяжном медвежьем рынке, а его цена значительно откатилась от исторического максимума, внутри криптовалютного рынка происходит глубокое преобразование. Согласно последнему отчету маркетмейкера Wintermute, хедж-фонды, управляющие активами компании и другие институциональные инвесторы тихо сменяют розничных трейдеров, становясь основными поставщиками ликвидности на крипторынке и подталкивая его структуру к постепенной институционализации.

Данные показывают, что в первой половине 2026 года институциональные инвесторы составили 72% спотового оборота внебиржевой (OTC) платформы Wintermute, что значительно больше по сравнению с 59% за аналогичный период 2025 года. Стоит отметить, что это изменение происходит на фоне продолжающегося ослабления общего объема криптовалютной торговли, что подчеркивает, что капитал с Уолл-стрит постепенно становится доминирующей силой на рынке и в определенной мере ослабляет прежнюю выраженную волатильность криптовалютного рынка.

Аналитики Wintermute отмечают, что в начальные этапы крипторынок в основном опирался на спекуляции розничных инвесторов и трендовую торговлю, а нынешняя продолжительная стагнация рынка как раз отражает постепенное завоевание контроля над ценообразованием со стороны профессиональных институциональных трейдеров.

В отчете отмечается: «Эти тенденции свидетельствуют о том, что крипторынок вступает в новую фазу структуры, доминируемой институтами; капитал становится все более сосредоточенным, деривативы — важным инструментом выражения инвестиционных взглядов институционалов, а токенизированные активы начинают формировать представительный вторичный рынок.»

По мнению Wintermute, институциональные инвесторы не только увеличили своё присутствие, но и изменили подходы к участию. Вместо прямой покупки таких цифровых активов, как Bitcoin и Ethereum, всё больше организаций получают криптовалютное экспозицию через производные инструменты, структурированные продукты и биржевые инвестиционные фонды (ETF).

Такая тенденция заметна не только на рынках Bitcoin и Ethereum, но постепенно распространяется и на альткойны. Согласно данным, в первом полугодии этого года объем опционных сделок на альткойны внебиржевой платформы Wintermute вырос более чем втрое по сравнению с прошлым полугодием. Тем не менее, рыночная ликвидность концентрируется на небольшом количестве основных токенов, и тенденция к раздельной циркуляции капиталов становится всё более явной.

В то же время институциональные инвесторы при выборе активов действуют более осторожно, чем розничные. По данным Wintermute, за последние два года число видов токенов, с которыми совершали сделки профессиональные институты, увеличилось всего на 24%, тогда как число токенов, торгуемых розничными инвесторами, выросло на 76%, что говорит о большей склонности институтов вкладываться в ликвидные и более зрелые с фундаментальной точки зрения активы.

Руководитель европейских, ближневосточных и африканских рынков капитала и инвестиций цифровой управляющей компании 21Shares, Alistair Byas-Perry, отмечает, что сейчас все больше управляющих и инвестиционных компаний проводят более строгую процедуру due diligence по криптоактивам, а принимаемые инвестиционные решения становятся заметно рациональнее.

Изменения в рыночной структуре также сделали текущий медвежий рынок Bitcoin не похожим на предыдущие. Несмотря на то что Bitcoin сейчас отступил примерно на 50% от исторического максимума более 126 тысяч долларов в октябре прошлого года, общее движение идет скорее по сценарию плавного спада, а не резкого падения, которое характерно для прошлых «крипто-зим».

Директор по макроэкономическим исследованиям 21Shares, Stephen Coltman, замечает: «Сегодня криптовалюты торгуются все больше по аналогии с другими зрелыми классами активов.»

Что касается дальнейших перспектив, часть институтов полагает, что рынок, возможно, близок к основанию, однако в целом сохраняется осторожный настрой. По словам Coltman: «Является ли это дном — мы сможем узнать только постфактум. Действительно появляются некоторые признаки, указывающие на возможное приближение к основанию, но как все сложится в дальнейшем — никто не может утверждать наверняка.»