SpaceX подала заявку на IPO: запуск орбитальных вычислительных спутников в 2028 году, вознаграждение Маска связано с населением Марса в миллион человек
SpaceX официально выходит на открытый рынок, проспект IPO раскрывает амбициозный бизнес-план компании.
Согласно проспекту от 20 мая, количество подписчиков на Starlink, основной бизнес SpaceX, достигло 10 миллионов, а годовой доход превысил 11 миллиардов долларов. Компания планирует к 2028 году развернуть орбитальную спутниковую группировку для AI-вычислений и начать создание инфраструктуры на Луне и Марсе.
Кроме того, вознаграждение Маска ограниченными акциями напрямую связано с вехами по капитализации SpaceX, а также с прогрессом в создании постоянной человеческой колонии на Марсе; окончательное условие — чтобы такая колония насчитывала минимум миллион жителей.
Такая схема означает, что сможет ли Маск в итоге получить максимальную долю акций, зависит от того, сможет ли человечество действительно закрепиться на другой планете.
Для рынка главный вопрос касательно этого IPO — насколько обоснована оценка стоимости. Если размещение пройдет по оценке в 1,5 триллиона долларов, мультипликатор P/S SpaceX составит 80, что намного превышает средние 7 крупнейших по стоимости американских компаний, в то время как чистый убыток компании к 2025 году достигает 4,9 миллиарда долларов.
Starlink обеспечивает основу дохода, число подписчиков удваивается за год
Starlink сейчас является ключевым направлением, обеспечивающим финансовые показатели SpaceX.
В проспекте указано, что на конец марта 2025 года около 10 миллионов пользователей подписаны на спутниковый интернет Starlink, и это вдвое больше, чем годом ранее.
Департамент, включающий бизнес Starlink, в 2025 году принесет доход свыше 11 миллиардов долларов, что составляет большую часть от общего годового дохода компании примерно в 18,7 миллиарда долларов.
В проспекте SpaceX называет AT&T, Verizon и других телеком-гигантов своими конкурентами, а также отмечает, что Starlink в будущем может отвоевать у этих компаний еще большую долю на рынке высокоскоростного интернета.
Компания владеет примерно 10 000 спутников на низкой околоземной орбите и подчеркивает, что "Starlink способен обеспечивать широкополосный доступ в любой точке Земли".
Орбитальная группировка ИИ-вычислений: запуск уже с 2028 года
Помимо Starlink, в проспекте SpaceX орбитальные AI-вычислительные спутники названы следующим крупным источником роста, и запуск их планируется уже с 2028 года. В компании пишут:
Орбитальные AI-вычисления представляют собой крайне сложную технологическую задачу, и мы считаем, что только у нас есть коммерчески реализуемый путь к масштабному строительству подобных способностей на орбите.
В проспекте говорится, что достижение этой цели во многом зависит от того, сможет ли ракета Starship выполнить поставленные перед ней задачи и сделать орбитальное развертывание экономически целесообразным.
Средства, привлеченные этим раундом, будут направлены на строительство AI-инфраструктуры, запуск спутников и развитие сопутствующих направлений.
Кроме того, SpaceX раскрыла свои планы по созданию промышленной инфраструктуры на Луне и Марсе, тем самым дополнив общий долгосрочный план выхода в другие миры.
Глубокие финансовые потери и вызов логики оценки для инвесторов
Финансовое положение SpaceX резко выделяется среди технологических компаний с аналогично крупной капитализацией, планирующих провести IPO.
В 2025 году выручка составит около 18,7 миллиарда долларов, при этом чистый убыток достигнет 4,9 миллиарда. Для сравнения: у Meta, оцениваемой в ту же стоимость, выручка за прошлый год была более чем в 11 раз выше, а чистая прибыль — 60 миллиардов долларов.
Если IPO пройдет по оценке свыше 1,5 триллиона долларов, мультипликатор P/S составит около 80, в то время как совокупный показатель по 15 крупнейшим компаниям по капитализации в США — всего 7.
Такая логика оценки очень напоминает другую компанию Маска — Tesla: несмотря на колоссальные инвестиции в AI, гуманоидных роботов и Robotaxi, при мизерной прибыли в 2025 году ее бумаги торгуются при мультипликаторе P/E, близком к 400.
Аналитики отмечают, что инвесторы, делающие ставку на SpaceX или Tesla, по сути верят в способность Маска превратить сегодняшние огромные вложения в внушительную прибыль в отдаленном будущем.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться

Чистая прибыль Berkshire во втором квартале удвоилась, объем обратного выкупа за квартал стал крупнейшим за 5 лет, Google вошла в топ-5 крупнейших позиций.
Во втором квартале Berkshire Hathaway потратила 4,527 миллиарда долларов на выкуп собственных акций, тогда как в первом квартале объем выкупа составил всего около 235 миллионов долларов. За первое полугодие общий объем выкупа достиг примерно 4,76 миллиарда долларов, причем подавляющее большинство сделок пришлось на второй квартал. Кроме того, в течение второго квартала компания осуществила чистые покупки акций на сумму около 19,8 миллиарда долларов, включая приобретение обыкновенных акций Alphabet примерно на 10 миллиардов долларов. Таким образом, Google официально вошла в топ-5 крупнейших позиций портфеля.
Monster: оценка стремительно растет, как долго у Monster продлится "сладкий период"?

AI-приложения впервые проходят "осмотр" маржи: Canva целенаправленно замедляет рост, Figma берет на себя издержки на вычисления
Опыт Canva и Figma выявил общую проблему для компаний, работающих с ИИ: высокие издержки на инференс серьезно снижают валовую прибыль и нарушают юнит-экономику. Чтобы сдержать затраты, Canva сознательно замедлила масштабирование ИИ, что привело к замедлению роста выручки; Figma понесла удар по стоимости акций из-за того, что сама оплачивала бесплатное тестирование для пользователей. Оба игрока рассчитывают решить проблему за счет собственных ИИ-моделей, однако путь к прибыльности в сфере ИИ пока требует времени для подтверждения.
