Команда Goldman Sachs заявила: на фоне опасений по поводу разрушительного влияния искусственного интеллекта акции компаний с большими материальными активами показывают лучшие результаты

　　По словам стратегов группы Goldman Sachs, акции компаний, обладающих материальными производственными активами, показывают лучшие результаты, поскольку инвесторы ищут безопасные активы, чтобы избежать рисков отраслевых потрясений, вызванных искусственным интеллектом.

　 Команда Goldman Sachs отмечает, что с начала 2025 года составленный ими портфель акций с тяжелыми активами / капиталоемких компаний (экономическая стоимость которых формируется за счет физических активов) принес примерно на 35% больше дохода, чем портфель легких активов, основанный на человеческом или цифровом капитале.

　 Как отмечают стратеги, включая Гийома Жессена, в отчете для клиентов, инвесторы все чаще покупают акции с так называемым “эффектом HALO” (тяжелые активы, низкий риск вытеснения), которые в основном сконцентрированы в секторах коммунальных услуг, базовых ресурсов, энергетики и др.

　 В числе выбранных командой европейских капиталоемких компаний: ASML, Safran, LVMH, Air Liquide, Airbus и др.; портфель легких активов включает L'Oréal, Adyen, DSV, Siemens Healthineers и др.

　 Жессен пишет: “Рынок вознаграждает производственные мощности, сети, инфраструктуру и инженерную сложность — эти активы имеют высокие затраты на воспроизводство и в меньшей степени подвержены технологическим обновлениям и вытеснению.”

　 Паника по поводу того, что приложения AI могут разрушить существующие бизнес-модели, охватила многие отрасли — от программного обеспечения до управления активами, что привело к резкому падению акций, ранее считавшихся “безопасными”. Эта паника вызвала массовые распродажи, даже распространяясь на отрасли, такие как логистика, которые на первый взгляд мало подвержены угрозе AI.

　 Стратеги отмечают, что гонка за лидерство в области AI также превратила прежних лидеров среди легких активов (пять крупнейших облачных провайдеров) в капиталоемкие компании.

　 По их оценке, Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta и Oracle в период с 2023 по 2026 годы вложат около 1,5 трлн долларов в создание инфраструктуры для AI; тогда как до 2022 года их совокупные инвестиции составляли лишь около 600 млрд долларов.

　 Команда Goldman Sachs отмечает, что рост реальной доходности, геополитика, стимулирующая государственные расходы и расширение промышленного производства, поддерживают приток капитала в капиталоемкие сектора. Динамика прибыли также начинает благоприятствовать таким компаниям: согласно консенсусу рынка, темпы роста прибыли на акцию и рентабельность чистых активов тяжелых компаний сейчас уже превышают соответствующие показатели легких компаний.

　 Стратеги Morgan Stanley также отмечают, что капитал уходит из таких легких отраслей, как программное обеспечение. В своем отчете в понедельник они пишут, что европейские чисто длинные фонды к концу 2025 года уже начали сокращать долю акций, подверженных риску вытеснения AI.

Ответственный редактор: Го Минью