Итоги Base за 2025 год: доход вырос в 30 раз, укрепляя лидирующие позиции среди L2.
Оригинальное название: Are you Based? Base's Outlook for 2026
Автор: AJC, Messari
Перевод: Tim, PANews
В 2025 году Base еще больше укрепил свои лидирующие позиции среди Ethereum L2 по ряду ключевых показателей. Среди них доход — наиболее яркий индикатор его доминирования в экосистеме L2.
Несмотря на то, что общий доход L2 резко снизился с пиковых значений 2024 года, Base продолжает занимать доминирующее положение на рынке L2. В декабре 2023 года доход Base составлял 2,5 миллиона долларов, что было лишь 5% от общего дохода L2 в 53,7 миллиона долларов. Год спустя доход Base вырос до 14,7 миллиона долларов, что составило уже 63% от общего дохода L2 в декабре 2024 года (23,5 миллиона долларов). Эта тенденция сохраняется и в 2025 году: с начала года Base уже заработал 75,4 миллиона долларов, что составляет 62% от общего дохода L2 в 120,7 миллиона долларов.
Преимущество Base проявляется не только в доходах — его DeFi TVL также стал лидером среди L2. После того как в январе 2025 года Base обогнал Arbitrum One, его текущий DeFi TVL составляет 4,63 миллиарда долларов, что эквивалентно 46% всего рынка L2. Особенно важно, что доля Base в DeFi TVL стабильно росла на протяжении всего 2025 года: с 33% в начале года до текущего уровня.
Главное преимущество Base по сравнению с другими решениями L2 — это его каналы дистрибуции, значение которых трудно переоценить. Согласно последнему отчету Coinbase 10-Q, в третьем квартале у платформы было 9,3 миллиона ежемесячно активных торговых пользователей, что позволяет Base напрямую охватывать огромную и уже вовлеченную пользовательскую базу — преимущество, недоступное другим сетям L2. В то время как большинство L2 вынуждены привлекать пользователей с помощью стимулов или сторонних интеграций, Base благодаря прямой связи с крупнейшей централизованной биржей США получает естественное преимущество в дистрибуции.
Base также выделяется благодаря масштабному развитию приложений в своей экосистеме и созданию реальной ценности. С начала этого года приложения в экосистеме Base уже принесли доход в 369,9 миллиона долларов. Примечательно, что основная часть дохода приходится на Aerodrome — 160,5 миллиона долларов, или 43% от общего дохода приложений. Однако ведущая DEX на Base — не единственное успешное приложение 2025 года.
Платформа запуска AI-агентов Virtuals уже принесла доход в 43,2 миллиона долларов, что составляет 12% от общего дохода приложений Base; недавно запущенное спортивное предсказательное приложение Football.Fun также принесло 4,7 миллиона долларов. Эти данные свидетельствуют о том, что на Base уже сформировался диверсифицированный портфель прибыльных продуктов в различных сферах, и активность экосистемы не зависит от одного приложения или сценария использования.
Преимущество дистрибуции наглядно проявилось в партнерстве Coinbase и Morpho. Это сотрудничество позволяет пользователям Coinbase брать кредиты в USDC под залог криптоактивов прямо на платформе. Хотя пользовательский интерфейс интегрирован в сайт Coinbase, управление залогом и исполнение кредитов происходит на блокчейне через Morpho, развернутый на Base. Продукт был запущен менее года назад, но уже демонстрирует высокие показатели использования.
Пользователи Coinbase оформили кредиты на сумму 866,3 миллиона долларов через Morpho, что составляет 90% от всех активных кредитов Morpho в сети Base. За тот же период TVL Morpho на Base вырос на 1906% — с 48,2 миллиона долларов до 966,4 миллиона долларов. Преимущество дистрибуции Base означает, что on-chain активность может быть побочным продуктом использования продуктов Coinbase. Такой канал привлечения пользователей отсутствует у других L2, которые в основном полагаются на программы стимулов для привлечения ликвидности и пользователей в DeFi-экосистему.
Несмотря на стабильный рост DeFi TVL и доходов на Base с 2025 года, поведение пользователей на блокчейне начало меняться. Согласно статистике по среднесуточному количеству фильтрованных пользователей (адреса, совершившие не менее двух транзакций с расходом газа более 0,0001 единицы за день на определенном контракте), USDC стал самым популярным приложением на Base: в ноябре среднесуточное число пользователей достигло 83 400, что на 233% больше по сравнению с 25 100 годом ранее.
В то же время взаимодействие розничных пользователей с DEX заметно сократилось. Среднесуточное число фильтрованных пользователей Uniswap и Aerodrome снизилось на 74% и 49% соответственно. Однако еще более важно, что объем торгов на DEX в сети Base в 2025 году достиг исторического максимума, что говорит о том, что активность на Uniswap и Aerodrome все больше концентрируется в руках крупных трейдеров с большими объемами сделок.
Ключевая стратегия Base на 2026 год: Base App
Base, опираясь на естественные преимущества Coinbase, обладает уникальными условиями, недоступными другим сетям. Он уже создал прочный "ров" в виде пользовательской базы, ликвидности и экосистемы приложений. Base лидирует по доходам среди L2, имеет самый крупный DeFi TVL в секторе и продолжает получать поток on-chain пользователей от Coinbase. Иными словами, в отличие от большинства L2, которые все еще борются за место под солнцем и привлечение пользователей, Base уже преодолел этот этап развития.
Благодаря этому "рову" Base смотрит дальше традиционных L2-метрик и нацелен на рынок экономики создателей. Если этот рынок будет освоен, его потенциальный общий объем оценивается почти в 500 миллиардов долларов. Чтобы занять лидирующие позиции в этом направлении, ключевая стратегия Base сосредоточена на Base App. Это "суперприложение" призвано объединить хранение активов, торговлю, социальные функции и кошелек в одном продукте. В отличие от большинства криптокошельков, Base App включает ряд инновационных функций, выходящих за рамки базового управления активами:
· Социальная лента на базе Farcaster и Zora;
· Возможность прямых сообщений и групповых чатов через XMTP (включая взаимодействие с другими пользователями и AI-агентами, такими как Bankr);
· Встроенный поиск мини-приложений, позволяющий пользователям напрямую находить и использовать различные мини-приложения внутри Base App.
Base App начал внутреннее тестирование в июле, на первом этапе доступ был только по приглашениям из белого списка. Несмотря на это, приложение показало значительный рост: всего было создано 148 400 аккаунтов, причем в ноябре темпы регистрации ускорились на 93% по сравнению с предыдущим месяцем. Уровень удержания пользователей также высок: еженедельная активная аудитория составляет 6 300 человек (рост на 74% за месяц), а ежемесячная — 10 500 человек (рост на 7%). Хотя официального подтверждения пока нет, вероятно, Base App завершит внутреннее тестирование к концу месяца и будет полностью открыт для широкой публики до Нового года.
Главная цель строящейся на Base on-chain экономики — дать создателям возможность напрямую зарабатывать на своем контенте. По умолчанию контент, созданный в Base App, токенизируется (хотя пользователь может отказаться от этой функции), превращая каждый пост в торгуемый актив. Создатели получают долю от торговых комиссий с контента — 1% с каждой сделки.
В будущем пользователи смогут выпускать собственные токены создателей прямо в Base App, открывая еще один канал монетизации (эта функция пока на ранней стадии тестирования). В техническом плане токены создателей и контента токенизируются на базе протокола Zora. На данный момент создатели уже заработали 6,1 миллиона долларов по модели токенизации Zora, а с июля средний ежемесячный объем выплат составляет 1,1 миллиона долларов.
На сегодняшний день общее количество токенов создателей и контента, токенизированных через Zora, превысило 6,52 миллиона. Из них 6,45 миллиона (около 99%) не совершили и пяти сделок. Лишь 17 800 токенов (0,3% от общего числа) продолжают активно торговаться спустя 48 часов после выпуска.
Перед тем как интерпретировать эти данные, важно понимать один базовый факт: подавляющее большинство контента, публикуемого в интернете, по сути не имеет ценности. С этой точки зрения, тот факт, что 99% токенов не привлекли внимания рынка, скорее отражает естественное распределение интернет-контента, а не структурные недостатки модели Base. По-настоящему важны те токены, которые остаются активными более 48 часов. Мы считаем, что если токен создателя или контента продолжает торговаться спустя 48 часов после выпуска, это сигнал о реальной ценности создателя или контента.
Иными словами, на сегодняшний день Base практически не произвел фурора в экономике создателей. Лишь 17 800 токенов создателей и контента демонстрируют устойчивую активность, что ничтожно мало по сравнению с огромным количеством ежедневно создаваемого интернет-контента. Пессимисты могут посчитать, что эта модель не работает, но оптимисты считают: хотя проникновение Base в экономику создателей сейчас близко к нулю, если улучшить механизмы дистрибуции, поиска контента и инструменты для создателей, потенциал роста огромен. В любом случае, увеличение числа токенов, сохраняющих активность более 48 часов, должно стать главным приоритетом Base в 2026 году.
Наконец, у Base, возможно, есть самый эффективный механизм стимулов на крипторынке — токен. В сентябре этого года Base подтвердил, что рассматривает возможность выпуска токена, но пока не раскрыл детали распределения, функций или возможной даты запуска. Самое интересное в токене Base — не сам токен, а его применение. В отличие от большинства L2, Base не нужно использовать токен для привлечения ликвидности. Вместо этого он может стимулировать участие on-chain создателей, поощряя действия, способствующие вовлеченности пользователей, созданию контента и социальной активности, а не краткосрочным торговым операциям.
В целом, благодаря уже сформированной L2-экосистеме, Base использует свои каналы дистрибуции, широту продуктового охвата и потенциальные токеновые стимулы для продвижения вперед и поиска новых кейсов для пользователей и создателей. Если эта стратегия окажется успешной, Base построит вокруг себя "ров" на основе социальной и создательской экосистемы. Такой "ров" обеспечивает большую лояльность пользователей, чем DeFi TVL или балансы стейблкоинов, и пока другие L2 до этого еще не доросли.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Индекс Nasdaq достиг новых высот, разжигая ожидания сезона отчетности на американском фондовом рынке! Citi прогнозирует, что почти 90% технологических акций принесут «приятные сюрпризы по прибыли», Nvidia и AMD возглавляют список с результатами выше ожиданий.
Согласно последнему отчету о ква ртальном финансовом сезоне, опубликованному Citigroup, проведенное количественное исследование предоставляет конкретные основания для этой основной линии прибыли: модель прогнозирует, что у 66,2% акций индекса Russell 1000 будет положительный сюрприз по прибыли (то есть прибыль превысит консенсус-прогнозы рынка) и сопутствующая положительная динамика цен на акции (то есть модель Citigroup также прогнозирует положительное направление прибыли по акциям). Это значительно выше уже сильного показателя прошлого квартала – 60,9% и является самым высоким уровнем с четвертого квартала 2021 года.
Анализ — европейский кризис дает быкам по доллару новые причины для оптимизма
Доллар укрепился на 5% по отношению к евро, некоторые инвесторы ожидают дальнейшего роста. Опционные рынки по евро стали резко настроены на снижение. Финансовые опасения во Франции и политическая неопределённость создают точки давления для еврозоны. Осенью этого года доллар США достиг 18-месячного максимума, причем последний рост был вызван неопределённостью за Атлантикой, что подтолкнуло некоторых инвесторов делать ставки на дальнейшее укрепление доллара. Аналитики отмечают, что доллар продолжает поддерживаться высокими — и, возможно, еще более высокими — ставками в США, устойчивым экономическим ростом и сохраняющимися инфляционными рисками. Однако центром напряжённости становятся более широкие давящие факторы, связанные с огромным бюджетным дефицитом Франции, которые могут распространиться на Италию и всю еврозону, и именно они, вероятно, будут главным драйвером курса доллара в ближайшие месяцы. С начала года доллар вырос примерно на 5% по отношению к евро, что способствовало росту долларового индекса .DXY, отражающего силу доллара по отношению к шести основным валютам, в том числе к евро (имеющему наибольший удельный вес). «Евро продолжает испытывать давление, ограничивая одну из главных альтернатив доллару», — заявил Ютака Сихоно из валютной управляющей компании Mesirow. На прошлой неделе спред доходностей 10-летних государственных облигаций Франции и Германии достиг максимального недельного роста за десятилетия, а аналогичный показатель между Италией и Германией установил рекорд со времён пандемии. Курс евро EUR= недавно составил 1,1183, снизившись на 0,67% к доллару. «Рынок внимательно следит за странами, которые из-за политической несостоятельности не могут вернуть бюджетную траекторию к устойчивому уровню», — заявил Карл Шамота, главный рыночный стратег Corpay из Торонто. Одна из опасений рынка — что евро больше не получает серьёзной поддержки от ястребиной риторики Европейского центрального банка. В сентябре ЕЦБ повысил ставку на 25 базисных пунктов — второй раз за год, пытаясь сдержать рост инфляции из-за высоких цен на энергию, однако после принятия решения евро ослаб, так как рынок обеспокоен воздействием дальнейшего повышения ставок на экономику. Рост доходности европейских облигаций обычно поддерживает евро, но на этот раз реакция евро была слабой, что указывает на растущую озабоченность инвесторов экономическим ростом и финансовыми рисками. Рост цен на энергоносители может усилить давление. «Структурно Европа — основной импортёр энергии и более зависима от промышленности, чем США. Последствия очевидны: высокие цены на энергию будут сдерживать развитие региона», — отмечает исследователь Macro Hive Бенджамин Форд. Форд ожидает, что в течение следующего месяца евро опустится до 1,10 доллара, что почти на 2% ниже текущего уровня. «Среднесрочная перспектива экономики США кажется более сильной, а Европа более уязвима к шокам», — подчеркнул он. Политические ошибки Инвесторы продолжают оценивать, сможет ли ЕЦБ бороться с инфляцией, не причинив ещё больший ущерб уже и так ослабевшей экономике. Инфляция в еврозоне в сентябре превысила ожидания и, вероятно, продолжит расти в ближайшие месяцы на фоне высоких цен на энергоресурсы, что усиливает давление на ЕЦБ по ужесточению политики. «Асимметрия динамики евро в данный момент явно склоняется вниз», — заявил Дэн Тобон, руководитель Г10 FX-стратегии Citi в Нью-Йорке. «Одна из самых вероятных причин этому — чрезмерное ужесточение ЕЦБ в результате политической ошибки при уже невозможных для рынка условиях». Показатель 1-месячных риск-реверсов по евро, отражающий ожидаемые затраты на хеджирование потерь против прибыли, в пятницу достиг самого медвежьего уровня с марта, а 3-месячный индикатор — минимума с июня 2024 года. Члены ФРС дали понять, что инфляционные риски всё ещё высоки, что поддерживает доходность гособлигаций США на многолетних максимумах. «Доходность продолжает расти, ставки в США имеют абсолютное преимущество по сравнению с большинством развитых рынков», — отметил Сихоно. Фьючерсы на ставку федеральных фондов указывают примерно на 84% вероятность ещё одного повышения ставки на 25 базисных пунктов до декабря. Хотя немногие стратеги прогнозируют резкий скачок доллара с текущих уровней, они отмечают, что устойчивость экономики США, высокая доходность и риски, присущие Европе, продолжают склонять чашу весов в пользу доллара. «В настоящее время этот дисбаланс выглядит весьма неблагоприятно для Европы», — утверждает Тобон из Citi.
CDS стремительно растут, компании типа «SpaceX» продолжают активно брать кредиты! Сколько еще продлится безумие долгового бума AI?
Волна долгов, связанная с инфраструктурой AI, с беспрецедентной скоростью трансформирует глобальный кредитный ландшафт. За первые девять месяцев этого года долг технологической индустрии достиг 500 миллиардов долларов. Однако на рынке CDS часто звучат тревожные сигналы, доходность американских облигаций выросла до 5,3%, что является максимумом за более чем двадцать лет. Далио прямо указал, что это — "классический пузырь, который будет пронзен ставками".
Цены на крипто
Далее
