Anteriormente, compartilhei sobre o primeiro tipo de ativo.
Hoje vamos analisar o segundo tipo de ativo — aqueles que possuem valor de uso, mas não geram fluxo de caixa.
A principal diferença em relação ao primeiro tipo de ativo é o “valor de uso”. É justamente essa diferença que faz com que o investimento nesses ativos conte com forte apoio de dados e inferências lógicas baseadas nesses dados, permitindo aos investidores ter padrões claros e métricas mensuráveis para orientar seus investimentos.
Diversas commodities (como cobre, alumínio, prata, grãos, petróleo, gás natural etc.) pertencem a esta categoria.
Como esses ativos possuem valor de uso claro, existe também uma relação de oferta e procura bem definida, além de diversos dados acumulados ao longo do tempo sobre essa relação, como produção, consumo, custo, preço de mercado, e déficits entre oferta e demanda.
Com base nesses dados, os investidores conseguem utilizar o método de retorno à média para avaliar se esses ativos estão subvalorizados ou supervalorizados, podendo ainda fazer análises históricas para determinar:
Quando o preço se afasta demasiadamente da média ou da relação real entre oferta e demanda, existe uma grande probabilidade de que, em breve, o preço retorne ao valor normal.
Nesse momento, a diferença de preço entre o valor desviado e a média representa uma oportunidade que o investidor pode aproveitar.
Buffett ocasionalmente investe neste tipo de ativo.
O caso mais emblemático foi quando ele comprou uma grande quantidade de prata em um momento de desequilíbrio entre oferta e demanda, enquanto o preço estava bastante subvalorizado, e, posteriormente, vendeu à medida que o preço retornou ao normal, obtendo bons ganhos.
O que ele utilizou foram justamente esses dados e as inferências lógicas baseadas neles.
Já mencionei em artigos anteriores oportunidades de investimento em petróleo e metais preciosos (como a platina), baseando-me na mesma lógica.
No entanto, a limitação desses ativos também é bastante clara: de acordo com padrões históricos, em épocas de paz e estabilidade social, é muito difícil que esse tipo de ativo valorize 100 vezes em um período de 20 a 40 anos.
Além disso, as oportunidades de investimento nesses ativos não derivam dos juros compostos ao longo do tempo, mas sim de distorções de mercado que resultam em preços anormais. E essas diferenças de preço costumam durar pouco tempo, às vezes apenas alguns meses, um ano, no máximo alguns anos, raramente chegando a durar 10 anos ou mais.
Por quê?
Porque, basicamente, são produtos industriais, e quando os preços se desviam muito, as leis de mercado entram em ação automaticamente:
Se houver excesso de oferta, o mercado elimina produtores; se houver muita demanda, muitos novos produtores aparecem.
Assim, em pouco tempo, o preço volta à média e essa situação não costuma persistir por muito tempo.
Por isso, esses ativos, de modo geral, não têm condições de valorizar 100 vezes em 20 a 40 anos.
Para o investidor, muitas vezes, participar desse mercado é apenas algo pontual, para se divertir um pouco; se aparecer uma boa oportunidade, ele entra, caso contrário, não vai procurar ativamente.
Munger até brincou dizendo que Buffett comprou prata por impulso, pegando “a bituca de um cigarro”.
Para aproveitar esse tipo de oportunidade, é preciso acompanhar esses ativos por muito tempo e ter um bom entendimento ou capacidade de análise sobre o histórico e os dados de oferta e demanda, para conseguir ser mais ágil no ambiente dinâmico do mercado e enxergar oportunidades antes dos outros.
Isso é algo extremamente difícil para a imensa maioria dos investidores comuns.
Em resumo, esses ativos não têm as condições para se multiplicarem por 100 vezes, nem proporcionam oportunidades acessíveis à maioria das pessoas.
Portanto, dificilmente a maioria dos investidores conseguirá retornos de 100 vezes nesse tipo de ativo.
