Dificuldade na realização de pedidos de 3,57 bilhões? O lançamento inicial do Neutron foi adiado e há pressão financeira pela aquisição da Iridium (IRDM.US)
A receita do terceiro trimestre da Rocket Lab foi de 268 milhões de dólares, com pedidos em aberto totalizando 3,57 bilhões de dólares. O voo inaugural do foguete Neutron foi adiado para 2027, com clientes como ICEYE já garantindo datas antecipadamente. Apesar do fluxo de caixa operacional positivo, a aquisição planejada da Iridium exigirá mais de 3 bilhões de dólares em dinheiro; a receita de longo prazo...
De acordo com informações da Woofun AI, na madrugada do dia 10 de novembro pelo horário de Pequim, a empresa comercial de exploração espacial Rocket Lab (RKLB.US) divulgou o relatório financeiro do terceiro trimestre, com foco principal no anúncio oficial de que o primeiro voo do foguete médio Neutron, ainda em desenvolvimento, está previsto para o ano de 2027.
A definição deste marco temporal indica que o processo de comercialização deste foguete ainda não lançado entrou em contagem regressiva, revelando também a atual estrutura de negócios duplos da empresa: “entrega de hardware por um lado, pré-venda de cronogramas de lançamento por outro”. Embora o Neutron ainda não tenha sido lançado, já há clientes reservando janelas de lançamento para anos futuros, e esse modelo de cumprimento de contratos à longo prazo faz com que o ritmo de conversão de pedidos em receita real se torne a principal variável de interesse do mercado.
Em relação à estrutura de receitas, o segmento de sistemas espaciais é o principal motor de crescimento. A receita total da Rocket Lab no terceiro trimestre atingiu US$ 268 milhões, um aumento de 73% em relação ao ano anterior. Desconsiderando a base dos dois segmentos do trimestre anterior, a receita adicional originou-se quase totalmente do negócio de sistemas espaciais, que abrange fabricação de satélites completos, componentes de satélite e operações de missão. A empresa destacou que o crescimento foi impulsionado pela expansão da fabricação de espaçonaves e pelo efeito de aquisições e integração. Entre elas, a aquisição da fabricante de equipamentos de comunicação a laser Mynaric na primeira metade do ano contribuiu com aproximadamente US$ 26,04 milhões em receita neste trimestre, representando cerca de um quarto do aumento de receita do segmento de sistemas espaciais.
No entanto, houve divergências no desempenho das margens: a margem bruta do grupo caiu de cerca de 37% no mesmo período do ano passado para aproximadamente 34%. A contribuição da margem do segmento de sistemas espaciais aumentou, mas o segmento de serviços de lançamento registrou queda na margem bruta apesar do aumento na receita. Segundo dados organizados pela Woofun AI, essa mudança se deve parcialmente ao reconhecimento concentrado de receitas de contratos de testes hipersônicos no trimestre anterior, elevando a base para comparação. Neste trimestre, embora o número de lançamentos tenha crescido, alterações na composição dos clientes e na complexidade das missões reduziram a média de receita por contrato calculada por lançamento.
A dinâmica da carteira de pedidos evidencia o potencial explosivo do departamento de serviços de lançamento. Do final do segundo trimestre ao final do terceiro, o saldo de pedidos a cumprir neste segmento disparou em aproximadamente US$ 908 milhões, representando cerca de três quartos do aumento líquido do saldo de pedidos da empresa, embora no mesmo período esse segmento tenha contribuído com apenas cerca de um quinto da receita total do grupo.
Essa discrepância de “altos pedidos, baixa receita corrente” reflete o acúmulo de tarefas futuras a serem entregues. No último dia do trimestre, a empresa japonesa de observação terrestre Synspective firmou um novo contrato para 20 lançamentos do foguete pequeno Electron, com cronograma plurianual; embora o valor não tenha sido divulgado, um quadro de cooperação de longo prazo foi estabelecido. Ao final do terceiro trimestre, o saldo de pedidos a cumprir da Rocket Lab chegou a US$ 3,57 bilhões, um aumento de cerca de 52% em relação ao trimestre anterior. O relatório financeiro dividiu os pedidos em próximos e de longo prazo, prevendo que apenas cerca de US$ 120 milhões serão reconhecidos em até um ano, enquanto a parte de longo prazo aumentou em cerca de US$ 1,1 bilhão. A estrutura de pedidos do Neutron ampliou ainda mais essa diferença temporal: no terceiro trimestre, cinco operadores de constelações firmaram oito lançamentos com o Neutron, totalizando contratos acima de US$ 515 milhões, já superando a receita total do grupo no trimestre. Tomando como exemplo a operadora europeia de satélites-radar ICEYE, seus três lançamentos exclusivos começarão a ser executados a partir do final de 2028. O reconhecimento de receita depende dos marcos de entrega estabelecidos nos contratos, sendo o primeiro voo apenas o requisito inicial para cumprimento.
Vale ressaltar que, durante a fabricação do tanque de propelente de primeiro estágio do Neutron, foi identificado um problema de porosidade nos tampões compostos, exigindo a substituição de peças e realização de testes criogênicos, o que constitui o último obstáculo técnico antes do primeiro voo.
No aspecto de saúde financeira, o fluxo de caixa operacional positivo é um destaque, mas os planos de aquisições em grande escala pressionam os recursos financeiros. O fluxo de caixa operacional no trimestre foi de cerca de US$ 7,15 milhões, enquanto os pagamentos por equipamentos, instalações e softwares ultrapassaram US$ 31 milhões; para cada dólar de gasto de capital, o fluxo de caixa operacional cobre apenas cerca de 23 centavos. A mudança nas obrigações contratuais trouxe um ajuste positivo de aproximadamente US$ 65,65 milhões, refletindo os pagamentos antecipados dos clientes ou faturas emitidas antes do reconhecimento de receita.
Apesar do fluxo de caixa operacional positivo, a empresa registrou uma perda operacional de cerca de US$ 79,19 milhões, e os gastos com pesquisa e desenvolvimento no trimestre aumentaram cerca de 39% em relação ao ano anterior, principalmente direcionados ao desenvolvimento do Neutron, integração das empresas adquiridas e desenvolvimento de protótipos de novos produtos. No final do trimestre, o caixa, equivalentes de caixa e títulos totalizaram cerca de US$ 470 milhões, sendo que nos primeiros nove meses do ano foram obtidos US$ 388 milhões líquidos com emissões de ações no mercado.
No entanto, a aquisição proposta da operadora de comunicação por satélite Iridium (IRDM.US) envolverá pagamentos em dinheiro superiores a US$ 3 bilhões, incluindo pagamento aos acionistas, quitação de dívidas e custos da transação, e ainda requer aprovação regulatória. Com a ampliação do ciclo de realização de pedidos futuros e despesas elevadas com grandes aquisições, a gestão de fluxo de caixa da Rocket Lab enfrentará um desafio significativo.
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