As ações de chips que mais caíram na quinta-feira foram as principais responsáveis pela recuperação na sexta. AMD subiu mais de 11%, Intel quase 8%, Qualcomm e Micron mais de 5% cada, e o ETF de semicondutores fechou com alta de 3,62%.
Se você não teve coragem de comprar na quinta, ao ver esses números é natural pensar se não perdeu a chance de aproveitar a baixa.
Antes de tirar conclusões, vale a pena observar um detalhe:Os papéis de chips já começaram a subir antes mesmo da divulgação dos dados de emprego não agrícola. Então, será que hoje tem dinheiro novo entrando, ou foi apenas porque a onda de vendas concentradas na quinta passou e agora há menos ações à venda?
Ações de chips lideram a recuperação
Na quinta, o mercado estava preocupado se a aprovação para centros de dados e a regulação de IA ficariam mais rígidas após as eleições. Justamente porque a tecnologia era o setor com maior concentração de posições, todo mundo saiu ao mesmo tempo, potencializando a queda.
Segundo dados das mesas monitoradas por InvestidorAmericano.com e StockWe, estima-se que os investidores pessoas físicas venderam cerca de US$ 3,3 bilhões líquidos na quinta. O reequilíbrio de ETFs alavancados no final do pregão envolveu cerca de US$ 60 bilhões em exposição a ações, com aproximadamente 90% concentrados em tecnologia.
No pré-mercado de sexta, Nvidia e os papéis de armazenamento já estavam em recuperação.
Meu entendimento é que, após o lote de vendas urgentes no final da quinta, o mesmo volume de compras consegue elevar os preços mais facilmente. A estratégia CTA de tendência virou para venda, criando espaço para reposição futura.
Quanto à proporção entre recompras de vendidos e entrada de novo capital nas compras de sexta, apenas olhando o preço ainda não dá para distinguir.
Emprego forte impulsiona expectativas de alta de juros
Às 8h30 da manhã na Costa Leste dos EUA (UTC+8), o emprego não agrícola de outubro mostrou acréscimo de 165 mil vagas, bem acima das 65 mil previstas pela pesquisa da Reuters. Taxa de desemprego caiu para 4,1% e os salários aumentaram 0,4% mês contra mês.
Após a divulgação dos dados, a expectativa de alta de juros em dezembro passou de cerca de 70% para 78%, e o rendimento dos títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA também subiu de 4,84% (final do pregão de quinta) para 4,86%. O emprego mais forte que o esperado indica resiliência da economia no curto prazo.
Mas, para empresas que precisam pegar empréstimos hoje para adquirir poder de computação e só vão recuperar o investimento em alguns anos, dinheiro mais caro significa que os projetos precisam ser ainda mais lucrativos para valer a pena. O dado de emprego não interrompeu a recuperação das ações de chips, mas também não deu motivo para a compra se espalhar por todo o mercado.
Receita da Anthropic cresce, financiamento de IA segue apertado
No campo da demanda por IA, há uma notícia interessante a observar.
Segundo o The Wall Street Journal, a Anthropic atingiu uma taxa de receita anualizada superior a US$ 80 bilhões até o final de outubro, ao passo que alguns investidores ainda duvidam que seu IPO sustente uma avaliação de US$ 1,5 trilhão.
Essas duas situações juntas são plenamente compreensíveis.
Os clientes seguem aumentando o uso, mas os investidores acham o preço de emissão caro. Os US$ 80 bilhões são um cálculo anualizado baseado na velocidade recente de receitas.
Para definir quanto vale esse negócio, ainda é preciso ver se os clientes continuarão pagando, e quanto sobra para a empresa depois de pagar a conta do poder de computação.
No mesmo tempo, o spread dos swaps de inadimplência de crédito de cinco anos da CoreWeave chegou a superar 1.000 pontos-base. Enquanto investidores de ações arriscam nos papéis depreciados de chips na bolsa, o mercado de crédito mantém altíssimo prêmio de risco.
Por isso, mantenho cautela quanto à recuperação de sexta. Demanda por IA dá suporte, mas quem vai financiar a próxima rodada continua prudente.
A TSMC planeja fabricar 3D DRAM: de quem vai tirar pedidos?
Segundo o The Information, que cita fontes, a TSMC, a pedido da Nvidia, começou a estudar o planejamento de produção para 3D DRAM, e a Reuters repercutiu a notícia.
Porém, as duas empresas ainda não responderam, e os detalhes sobre os processos, modelo de GPU, prazo de produção em massa e compromissos de compra seguem sem divulgação. Isso não explica a recuperação do setor já iniciada antes do pregão, mas oferece à TSMC um destaque independente do mercado geral.
Primeiro, vamos esclarecer um ponto.
HBM já é uma tecnologia de armazenamento empilhado. Você pode imaginar várias camadas de chips para armazenar dados, apoiados por uma base lógica para conexão.
A SK Hynix já anunciou, em 2024, que a base lógica do HBM4 usará processo lógico avançado da TSMC. A TSMC já participa dessa base; desta vez, o ponto crucial é saber se ela vai avançar na produção da parte de armazenamento de dados.
Por que a Nvidia quer trazer a TSMC?
Imagine: o GPU está pronto para processar o próximo passo, mas os dados ainda estão a caminho, e a unidade de cálculo precisa esperar.
Se a Nvidia puder decidir junto com a TSMC onde o armazenamento será localizado, como conectar e quanto de energia será consumida para cada transferência de dados quando estiver projetando um GPU, haverá chance de tornar esse mesmo GPU mais eficiente. O lado da oferta também conta.
Se esse design permitir que vários fornecedores entreguem, a Nvidia ganha poder para negociar pedidos e preços.
Se no fim só a TSMC conseguir fazer, a Nvidia terá mais uma rota tecnológica, mas concentração na oferta pode aumentar.
Os três gigantes da memória devem observar quanto HBM cada GPU ainda terá
Se a TSMC ficar apenas na base lógica e no encapsulamento avançado, haverá apenas uma evolução na divisão atual. A TSMC assume mais pedidos personalizados, enquanto Samsung, SK Hynix e Micron seguem com os chips DRAM e entregam a memória empilhada.
Mesmo que a TSMC produza uma 3D DRAM especializada, depende do uso da Nvidia.
Se ela for colada ao GPU para tarefas que não podem esperar, e o HBM seguir suprindo dados de alta capacidade e largura de banda, ambas podem ser usadas juntas.
O que de fato impacta os pedidos para fabricantes de memória é se a nova solução assumir parte das funções do HBM, reduzindo a quantidade de HBM instalada por GPU. Para chegar lá, é preciso passar por validação do cliente, rendimento e custos, e por fim entregar em escala.
Portanto, nesta sexta eu separaria a análise em duas partes. No trading, as ações de chips vivem a primeira recuperação após o deleverage.
Se o índice continuar subindo semana que vem, CTAs vendidos podem recomprar. Se a volatilidade não cair, o potencial de deleverage estimado pelo modelo da mesa, cerca de US$ 50 bilhões, ainda pode ser liberado progressivamente. Vou observar se as ações de chips conseguem manter a alta até o fechamento por alguns dias consecutivos e se o fluxo de compras se espalha para outros papéis.
No setor, a notícia da TSMC deve ser monitorada até o design dos próximos GPUs. Quando os detalhes saírem, quero saber se a Nvidia adicionou uma camada extra de memória ao GPU ou se vai comprar menos HBM.
Para a TSMC, os dois caminhos podem trazer novos negócios. Para Micron, SK Hynix e Samsung, a diferença é enorme.
Junte-se ao VIP InvestidorAmericano.com
Receba informações exclusivas de Wall Street e tenha acesso a ferramentas quantitativas de pesquisa
InvestidorAmericano.com é uma fintech especializada em ações americanas fundada em 2008 no Vale do Silício, EUA,por Ken, ex-analista da Bolsa de Nova York, em parceria com diversos analistas da Morgan Stanley, engenheiros do Google e Meta, usando IA e Big Data combinados à experiência de mais de uma década no mercado de ações dos EUA e modelos quantitativos do setor. Foi criado um banco de dados de ações, processando milhões de dados diariamente: captura de grandes operações em opções, fluxo de capital em tempo real, mudanças em posições de instituições e notícias inesperadas relacionadas a Trump.
