Mais uma interrupção! As eleições nos EUA provocam uma tempestade no mercado, por que o mercado de ações coreano é o primeiro a ser afetado?

O Partido Democrata venceu as duas casas nas eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, o que gerou preocupações sobre um endurecimento da regulamentação de data centers de IA, abalando rapidamente o mercado de ações de Seul como uma pedra atirada em um lago tranquilo. Os dois principais índices de referência da Coreia do Sul acionaram mecanismos de circuit breaker de venda ao mesmo tempo, e as principais ações de semicondutores sofreram quedas acentuadas. Esta "maré azul" está testando o principal motor de exportação da economia coreana.

Em 5 de novembro, o Índice Composto da Bolsa da Coreia (KOSPI) abriu em queda de 1,82%, com aumento das perdas ao longo do pregão. Antes do meio-dia, foi acionado o mecanismo Sell-Sidecar, interrompendo temporariamente as vendas programadas. Às 14h25, o KOSPI recuava 5,50% para 5.371,41 pontos em relação ao pregão anterior, enquanto o KOSDAQ caía 5,11% para 678,4 pontos. É raro ambos os índices acionarem mecanismos de estabilidade de mercado no mesmo dia. As ações da Samsung Electronics e SK hynix despencaram 7,8% e 9,81%, respectivamente.

O estopim direto para essa queda foi a preocupação repentina do mercado com obstáculos na aprovação de novos data centers, após a vitória do Partido Democrata nas eleições para governador em estados-chave para data centers como Texas, Ohio e Geórgia. Como Samsung Electronics e SK hynix correspondem juntas a mais da metade do valor de mercado do KOSPI, qualquer oscilação no sentimento do setor de semicondutores causa um efeito amplificado no índice de referência da Coreia do Sul.

O Partido Democrata conseguiu uma “onda azul” histórica nestas eleições de meio de mandato, conquistando o controle das duas casas e assegurando cargos de governador em vários estados com alta concentração de data centers.

Entre eles, a governadora eleita do Texas, Gina Hinojosa, prometeu durante a campanha que, uma vez eleita, suspenderia imediatamente todas as aprovações para novos data centers. Segundo o jornal regional Texas Tribune, citando análise da DataCenterWatch, entre os 74 candidatos a governador em 36 estados, 43% se declararam favoráveis à suspensão ou proibição da construção de novos data centers.

A reação do mercado também foi influenciada pelo desempenho das ações norte-americanas no dia anterior. Embora os principais índices de ações dos EUA tenham subido em 4 de novembro — S&P 500 avançou 1,58%, Dow Jones subiu 3,03% e Nasdaq ganhou 1,44% —, houve uma forte divergência interna.

Apple, Microsoft, Amazon e outras grandes empresas de tecnologia subiram mais de 5% em um dia, enquanto ações de semicondutores como Nvidia, Micron, SanDisk e Intel caíram entre 3% e 8%. As empresas emergentes de aluguel de poder computacional de IA CoreWeave e Nebius recuaram 9,9% e 6,7%, respectivamente, e o índice Philadelphia Semiconductor caiu 3,1%, atingindo o menor nível em seis meses.

As perdas no mercado coreano se concentraram nos setores de semicondutores e equipamentos elétricos intimamente ligados à infraestrutura de IA. Samsung Electronics caiu 5,39%; SK Square caiu 6,56%; Samsung Electro-Mechanics despencou 10,31%. No mercado KOSDAQ, as empresas de equipamentos para semicondutores também sofreram grandes quedas: Jusung Engineering caiu 10,23%, Simmtech 13,90% e EO Technics 11,72%.

Empresas de equipamentos elétricos, como fabricantes de transformadores, também não escaparam. O mercado teme que o adiamento da construção de data centers comprima diretamente a demanda por transformadores. Hyosung Heavy Industries, HD Hyundai Electric e Sanil Electric caíram, respectivamente, 10,10%, 7,53% e 12,84%.

O analista Seo Sang-young, da Mirae Asset Securities, afirmou: "Com a vitória dos democratas em regiões estratégicas de data centers como Texas e Geórgia, aumentaram muito os receios sobre acesso à rede, processos de aprovação e regulação de custos de energia. Empresas que construíram novos data centers com alto endividamento enfrentarão custos de financiamento maiores e maior pressão sobre os lucros se houver atrasos nos projetos."

O pesquisador sênior Kim Seok-hwan, também da Mirae Asset Securities, apontou: "A regulação mais rígida de IA pode atrapalhar os planos de investimento em capital das grandes empresas de tecnologia. Elas precisam construir data centers para cumprir compromissos de fornecer poder computacional a clientes como OpenAI e Anthropic, e, por fim, converter esses compromissos em receita de nuvem. Atrasos na construção de data centers adiam a janela de realização dessas receitas, o que pode levar os provedores de serviços de nuvem em larga escala a reavaliar o ritmo de futuros investimentos, pressionando as expectativas de demanda por memórias de alta largura de banda e outros chips avançados."

O escritório do Banco Central da Coreia em Nova York afirmou em relatório que o resultado da eleição dificilmente promoverá mudanças significativas no direcionamento geral das políticas do governo Trump, mas "pode ter impacto limitado sobre a regulação de IA e o ritmo dos investimentos relacionados".

Yang Jun-seok, professor de economia da Universidade Católica da Coreia, afirmou que, mesmo controlando as duas casas, o Partido Democrata dificilmente alcançará a maioria de dois terços necessária para reverter eventuais vetos presidenciais, o que limita fundamentalmente sua capacidade de implementar mudanças efetivas. Portanto, só o resultado eleitoral não deve causar impactos diretos e substanciais sobre investimentos em IA.

Por outro lado, ele ressaltou que caso o Partido Democrata deixe ainda mais clara sua intenção de restringir o desenvolvimento e investimentos em IA, somando a outras pressões já enfrentadas pelo setor — como preocupações públicas sobre perda de empregos, aumentos na conta de energia e alto consumo de água, além do endividamento das grandes empresas de tecnologia devido a altos investimentos em IA — isso pode se tornar um “fator extra de repressão significativa”.

Jo Yeon-ju, pesquisadora da NH Investment & Securities, revelou uma visão mais otimista. Ela avalia: "O Partido Democrata tem plena consciência da importância estratégica da liderança em IA e não fará adiamentos em larga escala de forma precipitada, preferindo compensar comunidades locais para viabilizar os projetos de data center. Os impactos reais sobre as grandes empresas de tecnologia podem ser apenas uma tempestade em copo d’água."

Um analista da iM Securities também destacou que, enquanto as preocupações regulatórias sobre a aprovação de data centers de IA suprimem o sentimento de investimento em semicondutores, a expectativa de redução de custos impulsionada pela queda nos preços do petróleo está se espalhando positivamente para setores como aviação e transporte, valendo a pena monitorar.

Enquanto o mercado geral está sob pressão, alguns setores são vistos como potenciais beneficiados pela "maré azul". Após a consolidação da maioria democrata, a expectativa de retomada de políticas de incentivo às energias renováveis aumentou, e as ações de energia solar, eólica, nuclear e sistemas de armazenamento de energia (ESS) foram amplamente indicadas como favorecidas.

Ahn Joo-won, pesquisador da DS Investment Securities, disse: "Com o Partido Democrata assumindo vantagem legislativa expressiva, as demandas de setores renováveis como solar e eólico terão mais espaço e, consequentemente, ações ligadas à energia eólica e células a combustível devem se beneficiar."

Lee Jae-won, analista da Yuanta Securities, alertou: "Após o controle do Congresso e a conquista de estados-chave pelos democratas, é maior a probabilidade de regulamentação mais rigorosa dos data centers de IA, com restrições e custos de aprovação e rede elétrica em regiões como o Texas, atrasando os investimentos em IA, reduzindo a demanda por memórias e pressionando os preços."