Após dez anos de ceticismo finalmente comprovados, fundador da Muddy Waters: escândalo da Nidec expõe deficiências na governança corporativa das empresas japonesas

De acordo com o aplicativo Zhihu Finance, Carson Block, fundador da conhecida firma de venda a descoberto Muddy Waters, tem uma visão pessimista da Nidec há dez anos. Ele afirmou que o escândalo que envolve atualmente essa fabricante de motores revela que a reforma corporativa no Japão ainda está muito aquém do necessário.

“Existem muitas empresas problemáticas e, neste mercado, as pessoas não são realmente responsabilizadas.” Block declarou em entrevista online: “Há uma falha grave de mercado, e tanto os vendedores a descoberto agressivos quanto a mídia precisam aumentar a transparência.”

Relatório de venda a descoberto de dez anos atrás passou praticamentedespercebido

Desde o ano passado, a Nidec está envolvida em um escândalo contábil e, por não ter obtido parecer de auditores para seus relatórios financeiros, enfrenta o risco de ser excluída da Bolsa de Valores de Tóquio. Investigações revelaram fraudes generalizadas em algumas subsidiárias da Nidec, quase dez anos após o fundo de hedge Muddy Waters Capital, liderado por Block, ter apontado em seu relatório de 2016 práticas contábeis “agressivas”, transações “suspeitas” e problemas de governança corporativa.

Block afirmou que o mercado ignorou os problemas da Nidec por muito tempo, evidenciando um “silêncio coletivo” em torno da empresa e de todo o setor corporativo japonês. Acrescentou ainda que, na época, o relatório da Muddy Waters quase não recebeu atenção e que o fundo encerrou sua posição vendida logo após a publicação.

Porta-voz da Nidec recusou-se a comentar.

Nidec faz baixa contábil de US$4 bilhões e escopo da investigação é questionado

Block prevê que as irregularidades contábeis da Nidec continuarão trazendo consequências. Segundo ele, a investigação interna sobre as condutas da empresa não analisou plenamente os períodos próximos ao lançamento do relatório da Muddy Waters.

Recentemente, a Nidec contabilizou uma baixa de 632 bilhões de ienes (US$4 bilhões) no exercício encerrado em 31 de março, após divulgar o resultado de uma investigação externa que cobre formalmente do ano fiscal de 2020 ao primeiro trimestre do exercício de 2025. Em comunicado, a Nidec afirmou que a análise também considerou “períodos anteriores, quando se julgou necessário investigar as causas”.

“A investigação deixou de fora claramente vários anos em que houve problemas”, disse Block. “Acredito que as pessoas devam questionar se a gravidade das questões atuais da Nidec já foi plenamente compreendida.”

Reformas japonesas ainda são insuficientes e vendedores a descoberto têm pouca resposta do mercado

Empresas como a Muddy Waters, conhecidas como vendedores a descoberto agressivos, lucram ao expor problemas em companhias e apostar na queda de seus preços de ações. Block diz que, embora o Japão promova reformas de governança corporativa para aumentar a eficiência há anos, ainda há “muito trabalho a ser feito” para vendedores a descoberto.

Ele afirma que a falta de transparência de algumas empresas japonesas cria oportunidades para expor más condutas. Mas Block ressalta que a cultura corporativa japonesa do “não causar problemas” dificulta que vendedores a descoberto ganhem atenção no mercado. “Minha confiança de que as operações de venda a descoberto terão sucesso é muito baixa”, afirmou.

Desde o relatório sobre a venda a descoberto da biofarmacêutica PeptiDream em 2019, a Muddy Waters não publicou mais relatórios desse tipo sobre empresas japonesas. Block revelou que o fundo atualmente não planeja fazer apostas em ações no Japão, mas está considerando adquirir swaps de inadimplência de crédito (CDS) de empresas japonesas, devido ao aumento de captação de recursos para investir em inteligência artificial. Segundo documento da U.S. Securities and Exchange Commission em março, a Muddy Waters, sediada no Texas, administra aproximadamente US$576 milhões em ativos.

Desde que a Bolsa de Valores de Tóquio colocou as ações da Nidec sob alerta especial em outubro de 2025, os papéis da empresa caíram mais de 30% e atualmente estão sendo negociados próximos ao menor patamar dos últimos dez anos.