Goldman Sachs e Apollo negociam a venda de um financiamento de 40 bilhões de dólares em chips de IA da SpaceX (SPCX.US), mas o apetite do mercado será testado

De acordo com o Jinse Finance APP, Goldman Sachs (GS.US) e Apollo Global Management (APO.US) estão em conversas com investidores de Wall Street para iniciar a venda de parte da transação de financiamento de chips da SpaceX (SPCX.US) avaliada em cerca de 40 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, após uma vitória esmagadora do Partido Democrata, as operações com IA enfrentam turbulências.

Fontes afirmaram que as duas empresas já começaram a contatar potenciais compradores para as diversas tranches desse financiamento. A SpaceX declarou que a estrutura da transação tem como objetivo evitar que a dívida apareça no balanço da SpaceX, sendo o maior acordo de financiamento de GPU já registrado.

Segundo as mesmas fontes, em alguns casos, os investidores são solicitados a adquirir até 500 milhões de dólares em fatias antes do início formal do processo de distribuição sindicalizada, para acelerar a conclusão do negócio. O plano de distribuição sindicalizada será lançado em breve.

Mudança política repentina coloca operações de IA à prova

A SpaceX, empresa de foguetes, satélites e IA de Elon Musk, anunciou este financiamento em outubro, e os investidores já haviam concordado com o pacote antes da precificação.

Isso expõe os credores ao risco de mercado em períodos de volatilidade. Investidores já se retiraram de transações envolvendo IA, questionando se as receitas poderão, no fim, justificar os gastos impressionantes; esse sentimento tornou os credores mais cautelosos em relação a alguns novos concorrentes de serviços em nuvem da SpaceX, incluindo a CoreWeave (CRWV.US).

Após as eleições intermediárias, o Partido Democrata assumiu o controle do Congresso, aumentando ainda mais essas pressões. Os democratas venceram ao explorar preocupações dos eleitores com o aumento do custo de vida e a guerra no Irão. Data centers também tornaram-se um foco importante nas disputas eleitorais, especialmente no Texas — estado que passou para os democratas poucos meses após congelar aprovações de novos projetos.

Com a reviravolta política de um dia para o outro, o mercado reagiu violentamente, e as ações da SpaceX e da Tesla (TSLA.US) caíram. O data center da SpaceX fica em Memphis, Tennessee, e há outros pontos em desenvolvimento no Mississippi.

Dívida fora do balanço, mas obrigação de aluguel permanece

Segundo relatos, nessa transação de 40 bilhões de dólares, uma entidade de propósito específico gerida pela Atlas SP, apoiada pela Apollo, irá comprar chips da NVIDIA (NVDA.US) e emitir dívida para instituições financeiras. Por meio dessa estrutura, a SpaceX pode proteger sua classificação de crédito corporativa.

Uma apresentação mostra que a SpaceX irá alugar esses chips por meio de um contrato de cinco anos, não oferecendo garantias de valor residual ou outros compromissos normalmente feitos por empresas de tecnologia para obter financiamento. O material da apresentação afirma: “A obrigação da SpaceX de pagar o aluguel é absoluta.”

O ponto-chave, de acordo com os documentos, é que a SpaceX não pode invocar cláusulas de força maior para suspender pagamentos, diferentemente de empresas como a Oracle (ORCL.US). Houve relatos anteriores de que a Oracle já invocou cláusulas de força maior tentando adiar suas obrigações relativas a data centers.

Os documentos indicam: “Independentemente do estado do equipamento, acidentes ou eventos de força maior, o aluguel deve ser pago, o que oferece aos investidores uma visão clara da situação de crédito da SpaceX.”

Fontes disseram que a dívida será dividida em várias tranches, incluindo um empréstimo sénior garantido de 8,3 bilhões de dólares que será distribuído a um sindicato de bancos, além de vários lotes de títulos vendidos a gestoras de ativos. Goldman Sachs lidera a parte do empréstimo, a Apollo é o principal investidor dos títulos e a Pacific Investment Management Company também participa da transação.

Os documentos mostram que o pacote de dívida, junto com 7 bilhões de dólares em pré-pagamentos de leasing, será usado para pagar aproximadamente 47,3 bilhões de dólares em equipamentos de processamento gráfico, ou seja, os mais recentes chips Rubin da NVIDIA. Esses chips serão entregues no primeiro semestre de 2027.