Durante a onda de venda de ações de tecnologia, DoorDash (DASH.US) supera o Nasdaq! Oficialmente anuncia a aquisição da Instacart por US$ 17 bilhões, com entrega de supermercado e publicidade no varejo impulsionando a reavaliação de valor?

O aplicativo financeiro Zhihui Finance tomou conhecimento de que DoorDash (DASH.US), líder em entrega de comida dos EUA, anunciou oficialmente a intenção de adquirir o Instacart por cerca de US$ 17 bilhões. O que realmente merece uma nova precificação e ponderação de mercado é o ponto de entrada criado pelos pedidos de delivery e a rede de distribuição online, que pode conectar ainda mais a compra online integrada de supermercados familiares, publicidade no varejo online e offline, além do ecossistema de serviços digitais para lojistas. Segundo o relatório “DoorDash + Instacart: O Impacto para Varejistas”, publicado recentemente pelo gigante financeiro Wall Street Morgan Stanley, uma integração completa das duas plataformas pode aumentar significativamente sua capacidade de negociação e competição em termos de economia na entrega, alcance ao consumidor e monetização de mídia de varejo. Varejistas de alimentos sem rede própria de logística enfrentarão mais pressão nas negociações; Walmart, com Spark, e Target, com Shipt, estarão mais protegidos.

No dia do anúncio da aquisição e da divulgação de resultados financeiros e perspectivas futuras, em 29 de outubro, as ações da DoorDash subiram expressivos 5,61% na bolsa americana em meio à forte queda das big techs, enquanto o índice Nasdaq 100 caiu 1,38%; entre os fechamentos de 23 a 30 de outubro, o preço da DoorDash recuou apenas 0,22% na semana, superando o “barômetro global das ações de tecnologia”, o índice Nasdaq 100, por cerca de 1,76 pontos percentuais. Essa resiliência relativa reflete o suporte conjunto das expectativas do mercado em relação à expansão operacional abrangente e ao sinergismo pós-fusão das operações digitais de varejo.

Com o anúncio da DoorDash na reunião de resultados da semana passada, a aquisição avançou de uma disputa potencial para um acordo formal: Instacart teria conversado com DoorDash e Uber, mas foi a DoorDash quem anunciou a transação em 29 de outubro, com preço nominal de US$ 65 por ação, um prêmio de 26% sobre o fechamento anterior ao rumor em 22 de outubro, sendo pelo menos 75% em dinheiro e no máximo 25% em ações. A conclusão está prevista para o final de 2027 ou primeiro semestre de 2028, com as partes ainda operando separadamente. DoorDash espera, com essa integração, expandir sua atuação no segmento de supermercados e reforçar sua competitividade frente a Amazon e Walmart na disputa por gastos familiares consistentes nos EUA.

O relatório da Morgan Stanley, “DoorDash + Instacart: O Impacto para Varejistas”, foca no ponto central de como será redistribuído o poder de negociação da “última milha”: entre 35 varejistas abrangidos, DoorDash e Instacart atendem respectivamente 21 e 19, com uma cobertura de 60% e 54,3%; Uber cobre 16 empresas, outros terceiros cobrem 10 e apenas 8 possuem capacidade própria de execução logística.

A equipe de analistas da Morgan Stanley enfatiza que a integração das duas plataformas pode aumentar de forma significativa o poder de negociação em entrega, alcance de consumidores e monetização de mídia de varejo. Os investidores devem prestar mais atenção especialmente àqueles varejistas de alimentos e supermercados que não têm própria rede de entrega — pois DoorDash e Instacart juntos podem conquistar maior poder nas tarifas de entrega, acesso ao consumidor e divisão de receitas de publicidade, impondo mais pressão de barganha nesses clientes. Analistas do Morgan Stanley complementam que Walmart e Target, com Spark e Shipt, estão mais preparados para resistir a essas mudanças. O relatório conclui destacando um tema de investimento: a crescente importância de escala e integração vertical, com a concentração de plataformas ampliando cada vez mais a distância competitiva entre os varejistas.

Da entrada pelo delivery ao shopping familiar: DoorDash está comprando uma cadeia de lucros ainda mais completa

DoorDash já se desenvolveu como uma plataforma de comércio local que abrange restaurantes, supermercados e outros varejos, operando em mais de 40 países através das marcas DoorDash, Wolt, Deliveroo e outras, oferecendo para lojistas serviços de entrega, software e publicidade. Instacart é o pilar do e-commerce de supermercados nos EUA e Canadá, conectando mais de 2.200 marcas de varejo e quase 100 mil lojas, com operações que incluem a plataforma de compras para consumidores, a plataforma empresarial Enterprise e serviços de publicidade.

Analistas do Morgan Stanley apontam no relatório que a complementaridade entre as empresas baseia-se, principalmente, na: DoorDash domina o consumo instantâneo de alta frequência e despacho de entregas; Instacart se destaca na compra familiar, gerenciando o catálogo de produtos, coleta em loja, substituição de itens e possui um poderoso ecossistema de e-commerce de supermercados. Se a integração for bem-sucedida, DoorDash conseguirá absorver ainda mais demanda dos consumidores atuais, estendendo os serviços aos lojistas do simples “entregar em casa” para “ajudar lojistas a expandir suas operações online”. Além do delivery de restaurantes, DoorDash já oferece entregas de perecíveis, utilidades e outros produtos de supermercado. Com a fusão, irá incorporar ainda mais recursos do Instacart em sortimento, picking e substituição de faltas, reforçando o amplo ecossistema de e-commerce de “pedido online – picking e execução – entrega domiciliar” que cobre da refeição ao supermercado familiar.

Se a aquisição e integração avançarem, a expansão dos serviços para supermercados e lojistas poderá, elevando a eficiência logística e a monetização publicitária, melhorar as perspectivas de receita e lucro da DoorDash. Essa expansão pode fortalecer os fundamentos da DoorDash em duas vertentes: Primeira, o aumento de pedidos na mesma região em horários distintos eleva a utilização dos entregadores e dilui os custos de operação e estoque; informações mais precisas de inventário diminuem os casos de falta de produto, reembolsos e entregas duplicadas. Segunda, as compras familiares permitem comportamento de aquisição por item, que dentro das permissões contratuais e de dados, potencializa o matching, a mensuração do efeito publicitário e amplia o potencial para absorver orçamentos de marca.

No terceiro trimestre, a receita de publicidade e outros do Instacart atingiu US$ 331 milhões, alta de 23% ano a ano, representando cerca de 30,2% da receita total e evidenciando o valor de monetização além das transações. A administração da DoorDash estima que, após a integração, em três anos será possível gerar US$ 500 milhões em sinergia líquida anual, mas no primeiro ano mais será investido do que o total de sinergia gerada, sendo apenas a partir do segundo ano que haverá sinergia líquida positiva. A valorização, portanto, pode precisar passar pelo ciclo de “melhora da eficiência de entrega — reinvestimento nos serviços — crescimento de pedidos e anúncios — liberação do lucro líquido”.

Plataforma física mais forte pós-fusão: quem conseguirá proteger sua margem? Morgan Stanley foca na autonomia logística dos varejistas

Varejistas de alimentos e supermercados são, diretamente, as partes mais interessadas nessa integração. Morgan Stanley destaca que Costco, Kroger, Albertsons, BJ’s e Grocery Outlet já utilizam DoorDash e Instacart simultaneamente. O crescimento do e-commerce de alimentos e da publicidade no varejo abriu novas fontes de receita, mas construir uma rede própria de entrega é dispendioso e operacionalmente complexo.

No entanto, a equipe de analistas da Morgan Stanley observa que, após a fusão dessas duas grandes parceiras, varejistas americanos comuns podem obter melhores serviços tecnológicos e logísticos, mas também terão menos opções para negociar ou alternar de plataforma. O essencial será acompanhar o quanto do lucro gerado nas vendas online – após os custos de plataforma, coleta e entrega – ficará com o varejista, e como receita de publicidade, relação com membros e capacidade de alcançar clientes serão divididas entre as partes.

Isso explica por que Morgan Stanley, mesmo prevendo forte sinergia da fusão entre DoorDash e Instacart, ainda mantém visão otimista para Walmart e Target: tanto Spark quanto Shipt permitem que os gigantes mantenham flexibilidade entre a operação própria e parceiros, preservando controle sobre qualidade de serviço e custos por pedido. A integração pode fortalecer a DoorDash, mas também valoriza redes logísticas próprias dos varejistas; ambos caminhos são possíveis. Nos anexos do estudo, as recomendações para Walmart e Target são “Overweight” (preferência acima do mercado), e para Costco igualmente, mas neste último caso ainda é observado o impacto potencial da alteração do equilíbrio de negociação entre DoorDash e Instacart, já que utiliza ambas as plataformas. A visão geral do setor de varejo e e-commerce, segundo Morgan Stanley, permanece “Neutral”.

Resultados e sinergia pós-fusão sustentam forte resiliência das ações DoorDash; Wall Street discute ritmo de materialização dos benefícios

As ações da DoorDash superaram recentemente o setor de tecnologia, impulsionadas por dados operacionais sólidos. A receita do terceiro trimestre foi de US$ 4,616 bilhões, alta de 34% ao ano, acima do consenso FactSet de US$ 4,56 bilhões; o lucro diluído por ação atingiu US$ 1,06, contra US$ 0,55 no ano anterior e previsão de US$ 0,81. O volume bruto de pedidos na plataforma chegou a US$ 33,941 bilhões, alta de 36% ao ano, subindo 23% mesmo desconsiderando os impactos da consolidação da Deliveroo; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de US$ 466 milhões, alta de 91%, e o fluxo de caixa livre foi de US$ 787 milhões, alta de 9%.

Especialmente notável foi o crescimento dos pedidos de refeições nos EUA, além de a expansão em supermercados e varejo superar em dobro o ritmo das refeições, mostrando ao mercado que a aquisição está baseada em bases sólidas de crescimento contínuo. A projeção para o quarto trimestre é de volume bruto de pedidos entre US$ 35,4 bi e US$ 36,4 bi e EBITDA ajustado de US$ 900 milhões a US$ 1,1 bilhão. A robustez operacional e a expansão em supermercados explicam, de forma razoável, a resiliência das ações, embora isso, por si só, não signifique que investidores globais estejam migrando sistematicamente do tema de AI para plataformas de consumo local.

Após o anúncio, analistas em Wall Street têm avaliação positiva principalmente pela complementaridade dos negócios, mas diferem nos ajustes de preço-alvo. No fechamento de 30 de outubro a US$ 178,99, a Wedbush elevou a DoorDash de “Neutra” para “Outperform” (superação de mercado) e o preço-alvo de US$ 220 para US$ 230, potencial de alta de cerca de 28,5%; a Needham manteve “Buy” (compra), mas reduziu de US$ 265 para US$ 235 (31,3%), argumentando que o negócio traz valor estratégico e financeiro, e que a plataforma tecnológica DoorDash facilita a integração, mas a aprovação regulatória é o principal risco.

Instituições mais cautelosas focam mais no timing entre investimento e retorno. O UBS manteve “Neutral”, reduzindo o preço-alvo de US$ 225 para US$ 213 (potencial de alta de 19%), e diminuiu em 2% e 6% as previsões de EBITDA ajustado para 2027 e 2028, incluindo riscos de margem, integração e regulação; o Wells Fargo manteve “Equal Weight”, baixando de US$ 230 para US$ 200 (11,7%) mesmo aumentando discretamente as projeções de volume de pedidos e EBITDA de 2027 devido à força do segmento de refeições. Para investidores, o potencial de reavaliação da DoorDash depende, em última análise, se a aquisição consegue ser aprovada frente à pressão antitruste, se a rede ampliada de pedidos continuará reduzindo custos operacionais unitários, elevando a monetização publicitária e gerará, após reinvestimentos e custos de financiamento, fluxos de caixa crescentes e sólidos.