Barclays: Limitações físicas e de capital farão com que o crescimento dos data centers desacelere significativamente em 2027!

A onda global de construção de data centers está enfrentando uma dupla restrição: gargalos físicos e pressão de financiamento, indicando um possível ponto de inflexão no crescimento.

De acordo com a Mesa de Negociação Chasewind, o mais recente relatório de pesquisa do Barclays aponta que, o crescimento anual da nova capacidade de data centers globalmente (excluindo a China) cairá drasticamente de mais de 100% em 2026 para cerca de 35% em 2027, podendo se estabilizar em 2028. Os provedores de serviços em nuvem em hiperescala (Hyperscaler) irão liderar este ciclo de construção, com previsão de aproximadamente 25GW de nova capacidade operacional adicionada globalmente em 2027, sendo que mais de 60% disso será de hyperscalers.

O Barclays também alerta que o aumento dos custos da dívida e o aperto no ambiente de financiamento estão colocando pressão adicional sobre os desenvolvedores de data centers, sendo as discussões de financiamento da CoreWeave um exemplo disso. Em relação à alocação setorial, o Barclays recomenda que os investidores priorizem semicondutores, equipamentos elétricos de baixa tensão e sistemas de refrigeração nas ações relacionadas a data centers, mantendo postura relativamente cautelosa com equipamentos de energia e elétricos de média tensão.

Hyperscalers dominam, enquanto conversão dos não-hyperscalers é baixa

No relatório, o Barclays ressalta que os hyperscalers continuarão a impulsionar efetivamente o pipeline de construção de data centers. A previsão é que, em 2027, a nova capacidade operacional global (excluindo China) seja de cerca de 25GW, com hyperscalers contribuindo com mais de 60% desse total.

Em comparação, os desenvolvedores que não são hyperscalers enfrentam uma situação muito mais desafiadora. O Barclays assume de forma conservadora que a taxa de conversão real desses projetos seja de apenas 40%, pois esses desenvolvedores enfrentam múltiplos gargalos físicos, incluindo restrições de terreno, acesso à eletricidade e cadeia de suprimentos.

Essa diferenciação estrutural significa que, apesar dos grandes números de projetos reservados nominalmente, nem todos se traduzem em capacidade realmente construída, exigindo dos investidores cautela em relação aos pipelines de projetos dos desenvolvedores que não são hyperscalers.

Pressão de financiamento aumenta, CoreWeave se torna caso emblemático

Além dos gargalos físicos, mudanças no ambiente de financiamento estão se tornando uma outra variável de risco importante. O Barclays destaca que o aumento dos custos da dívida e as preocupações do mercado com a sustentabilidade do financiamento vão segurar ainda mais a capacidade de entrega de projetos pelos desenvolvedores.

O relatório menciona especialmente a CoreWeave, considerando suas atuais discussões de captação de recursos como um reflexo direto da pressão de financiamento do setor. Vale ressaltar que a CoreWeave planeja adicionar 5GW de capacidade de data center até 2030, um volume considerável no modelo de previsão global de construção do Barclays, o que faz com que seu progresso financeiro seja de grande interesse para o mercado.

O Barclays acredita que essa soma de incertezas no financiamento e gargalos físicos formam juntas a lógica central para a desaceleração do crescimento a partir de 2027.

Curva de crescimento: pico em 2026, estabilização em 2028

Conforme a curva de projeção do Barclays, a trajetória de crescimento da nova capacidade de data centers mostra um padrão de rápido crescimento, queda e posterior estabilização. 2026 será o ano de pico, com crescimento anual acima de 100%; em 2027, a taxa diminui para cerca de 35%; entrando em 2028, a nova capacidade pode se manter estável, sem repetir altas taxas de expansão anteriores.

O Barclays acredita que esse arrefecimento não se deve ao desaparecimento da demanda, mas sim como resultado inevitável de restrições físicas e de capital. Os hyperscalers, contando com balanços patrimoniais mais fortes e cadeias de suprimento mais maduras, reforçarão ainda mais sua posição nesse ciclo, enquanto desenvolvedores de pequeno e médio porte enfrentarão maiores riscos de paralisação de projetos. Para investidores, identificar quais fornecedores estão profundamente vinculados aos hyperscalers será a chave para aproveitar a diferenciação estrutural desse cenário.

O Barclays recomenda superalocação em semicondutores, equipamentos elétricos de baixa tensão e sistemas de refrigeração, mantendo postura relativamente conservadora em relação a equipamentos de energia e elétricos de média tensão. No segmento de semicondutores, o Barclays reconhece que preocupações com o financiamento da Neocloud têm pressionado o sentimento do mercado, somando-se aos debates sobre o retorno do investimento em IA que vêm incomodando este segmento desde o verão. Contudo, o relatório também destaca que os riscos relacionados à capacidade em GW não são diretamente equivalentes aos riscos de demanda por GPU, uma vez que a oferta ainda está relativamente restrita e os hyperscalers permanecem como o principal motor de demanda. O Barclays acredita que a demanda potencial por poder computacional é subestimada pelo mercado e que o rápido crescimento dos negócios em nuvem pode aliviar preocupações com relação ao retorno dos investimentos.