Bank of America: ainda prevê aumento dos juros em outubro e revisa para cima a previsão do indicador de inflação favorito do Federal Reserve

A persistência da inflação nos Estados Unidos foi novamente confirmada por dados. Após os dados de inflação de setembro superarem as expectativas, o Bank of America Securities elevou sua previsão para o principal indicador de inflação "favorito" do Federal Reserve — o núcleo do PCE — e reiterou sua previsão de aumento de juros em outubro. Analistas alertam que os sinais de disseminação da inflação fazem com que as declarações dovish anteriores do Federal Reserve pareçam precipitadas.

O relatório do CPI de setembro mostrou uma elevação mais ampla das pressões sobre os preços no núcleo da inflação. Ao mesmo tempo, os dados do PPI de setembro, divulgados na quinta-feira, superaram amplamente as expectativas do mercado — o PPI anual subiu para 6,3%, o maior patamar em quatro anos, enquanto o núcleo do PPI anual aumentou para 5,0% — reforçando ainda mais a percepção de que a inflação dificilmente irá arrefecer no curto prazo. A combinação dos dois relatórios fez com que as expectativas do mercado em relação ao caminho dos juros do Federal Reserve se tornassem mais convergentes.

Os economistas do Bank of America, Aditya Bhave e Stephen Juneau, afirmaram em relatório de 15 de outubro que o aprofundamento da disseminação da inflação significa que o progresso de queda sustentável do núcleo da inflação continua limitado. A proporção da cesta de consumo do núcleo do CPI que, nos últimos três meses, teve aumento anualizado superior a 2,5% já voltou a 55%, um patamar recentemente elevado.

Os dois economistas consideram que os sinais dovish emitidos recentemente pelo Federal Reserve, especialmente pelo presidente do Fed de Nova York, Williams, e pelo vice-presidente Jefferson, são "difíceis de entender", e enfatizam que aguardar todos os dados antes de cada reunião é uma abordagem mais prudente.

O foco do Bank of America não está apenas nos dados de inflação acima do esperado, mas principalmente no grau de disseminação das pressões sobre os preços. O indicador-chave usado pelo banco — a proporção da cesta do núcleo do CPI com aumento anualizado superior a 2,5% em três meses — voltou de uma mínima anterior para 55%, evidenciando uma clara reversão na tendência de desaceleração da inflação ocorrida nos últimos meses.

O Bank of America considera que esse sinal significa que o arrefecimento da inflação não se trata apenas de quedas pontuais de preços em alguns itens, mas requer uma desaceleração das pressões sobre os preços em uma cesta mais ampla. O recente aumento do indicador de disseminação indica que a base para um retorno sustentável da inflação a níveis baixos ainda é frágil.

Pelos dados do PPI, o preço da energia subiu mais de 10% em apenas um mês, enquanto os preços de transporte e armazenagem aumentaram 3,4% em relação ao mês anterior. Diversos componentes mostram forte pressão de preços, sugerindo que o risco de repasse dos custos do setor produtivo para o consumidor final continua crescendo.

Após a divulgação dos dados do CPI, o Bank of America elevou sua previsão para o crescimento mensal do núcleo do PCE em setembro em 10 pontos-base, passando de aproximadamente 0,22% para 0,32%. O núcleo do PCE é o principal indicador de inflação usado pelo Federal Reserve na formulação da política monetária, e a revisão da previsão reforça diretamente a expectativa do banco de aumento de juros em outubro.

O Bank of America mantém sua posição anterior — a decisão de política monetária do Federal Reserve em outubro deve resultar em uma nova alta de juros. O relatório indica que, diante do atual cenário de dados, aguardar demais poderia gerar sinais equivocadamente interpretados pelo mercado.

No calendário econômico subsequente, o mercado seguirá atento aos números das vendas a retalho de setembro e às declarações de vários dirigentes do Fed, incluindo Goolsbee, Hammack, além do diálogo entre Warsh e a presidente do IMF, Georgieva. Essas declarações poderão exercer influência adicional sobre as expectativas do mercado em relação ao caminho das taxas de juros.