Instituições: HBM deve aumentar de preço entre 80% e 100% no primeiro trimestre do próximo ano; contratos de armazenamento de longo prazo podem ser garantidos até 2035

A demanda por data centers de IA continua aquecida, remodelando fundamentalmente a estrutura de oferta e demanda e o mecanismo de precificação do mercado global de chips de memória.

O analista John Vinh, da KeyBanc Capital Markets, publicou um relatório após realizar uma pesquisa na Ásia, apontando que os preços da memória de alta largura de banda (HBM) devem registrar um aumento trimestral de 80% a 100% no primeiro trimestre de 2027, os preços da DRAM terão um aumento trimestral de 15% a 20% no quarto trimestre deste ano, e o aumento da NAND ficará em torno de 20%. Paralelamente, fornecedores de memória estão direcionando fortemente sua capacidade produtiva para data centers, prevendo que o fornecimento de memória para PCs e smartphones será reduzido em 20% a 30% no próximo ano.

A tendência de bloqueio de fornecimento aumenta em sincronia. Vinh aponta que a HP e a Dell já estenderam seus acordos de fornecimento até 2031 e que o Google está negociando um acordo de longo prazo que se estende até 2035, indicando que esse ciclo de alta no setor de memória terá uma duração muito superior à dos anteriores. Anteriormente, um artigo do Relatos de Wall Street informou que cerca de 80% da capacidade de produção de chips de memória da Samsung Electronics para o próximo ano já foi assegurada por meio de acordos de fornecimento de longo prazo, enquanto as gigantes de tecnologia como Nvidia, Google e Microsoft disputam os cerca de 20% restantes, com o poder de barganha do mercado migrando rapidamente para os fornecedores.

HBM lidera, DRAM e NAND em alta generalizada

Os resultados da pesquisa asiática da KeyBanc mostram que a demanda por IA e data centers permanece aquecida, criando uma escassez estrutural de memória e impulsionando o aumento generalizado dos preços.

Vinh projeta que os preços da DRAM subirão de 15% a 20% no quarto trimestre deste ano, o preço da NAND deve aumentar em torno de 20%, enquanto o HBM apresenta a alta mais agressiva, com expectativa de subir de 80% a 100% no primeiro trimestre de 2027.

A estratégia de alocação de capacidade dos fornecedores de memória é o principal fator que impulsiona o aumento de preços. Segundo Vinh, os fornecedores planejam direcionar mais capacidade para data centers, o que deve resultar em uma queda de 20% a 30% no fornecimento de memória para PCs e smartphones no próximo ano, comprimindo ainda mais a disponibilidade para o mercado de eletrônicos de consumo.

Em termos de beneficiados, Vinh considera que os resultados desta pesquisa são mais positivos para a Micron, ao mesmo tempo em que revisou para cima as previsões de lucro para as fabricantes de chips analógicos, incluindo Analog Devices, Microchip, Texas Instruments e NXP.

No segmento de chips analógicos, Vinh afirma que a demanda industrial e de data centers permanece forte, com uma tendência geral melhor do que o esperado para os chips analógicos, com prazos de entrega de alguns produtos já estendidos para cerca de 26 semanas, e certos tipos chegando a um ano. Com base nisso, atualizou positivamente as previsões de lucro para Analog Devices, Microchip, Texas Instruments e NXP.

Entretanto, a Cirrus Logic é uma exceção nesta pesquisa. Vinh rebaixou a ação de “outperform” para “em linha com o setor”, pois cerca de 80% da receita depende da Apple, que reduziu a produção de wafers na TSMC, ocasionando uma redução equivalente à produção de 15 a 20 milhões de iPhones.

“Assim, as perspectivas de crescimento da CRUS para os próximos 6 a 12 meses parecem limitadas”, escreveu ele. Além disso, Vinh observou que, devido aos altos preços da memória, a Cirrus Logic pode ser forçada a adiar sua diversificação original voltada ao mercado de PCs.

Expansão dos acordos de longo prazo, bloqueios até 2035

A tendência de assegurar fornecimento tornou-se uma característica fundamental que diferencia este ciclo de memória dos anteriores.

Vinh destaca em seu relatório que a HP e a Dell já estenderam seus acordos de fornecimento até 2031, e o Google negocia acordos de longo prazo até 2035. Para ele, esse movimento indica uma sustentabilidade mais robusta para o ciclo de alta dos preços de memória.

Artigo do Relatos de Wall Street relata que cerca de 80% da produção de chips de memória (incluindo HBM) da Samsung Electronics para o próximo ano já está garantida via contratos de longo prazo com compradores; empresas de tecnologia que ainda não firmaram contratos só poderão concorrer aos cerca de 20% restantes da capacidade. Em conferência de resultados do segundo trimestre, a Samsung Electronics comentou: "Quase todos os principais clientes estão buscando contratos de longo prazo" e admitiu "ser difícil atender toda a demanda".

A Samsung não é um caso isolado—a SK Hynix já concluiu contratos de longo prazo com os principais clientes; os acordos estratégicos com a Micron Technology subiram de 16 no segundo trimestre para 26 no terceiro trimestre; e o fabricante de NAND SanDisk também já firmou contratos semelhantes com oito clientes, incluindo diversas grandes empresas de tecnologia.

Essa tendência tem uma razão de fundo estrutural. Contratos trimestrais e negociações à vista foram por muito tempo a prática padrão no setor de semicondutores, dificultando a previsão de preços futuros e de demanda para os fabricantes de chips. Porém, à medida que empresas globais de tecnologia aumentaram significativamente seus investimentos em data centers de IA este ano, garantir fornecimento estável de memória tornou-se prioridade estratégica, acelerando a disseminação dos contratos de longo prazo.

Acordos de longo prazo se estendem por toda a cadeia da infraestrutura de IA

Artigo do Relatos de Wall Street informa que a onda de contratos de longo prazo já ultrapassou o setor de chips de memória, espalhando-se por toda a cadeia de infraestrutura de IA.

No segmento de componentes, a Samsung Electro-Mechanics está prestes a assinar com a Delta Electronics um acordo de fornecimento de longo prazo de capacitores cerâmicos multicamadas (MLCC) no valor de 700 bilhões de wons (aproximadamente US$ 507 milhões), o sétimo acordo desse tipo concluído este ano, com o volume total de pedidos estimado em 4,6 trilhões de wons (cerca de US$ 3,33 bilhões) em 2024. A LG Innotek também está discutindo contratos de longo prazo para fornecimento de substratos FC-BGA.

O segmento de infraestrutura de energia e refrigeração também apresenta tendência semelhante. A LS Cable & System já assinou contratos de busway de cinco anos com empresas de tecnologia dos EUA como Meta e Google; a HD Hyundai Electric está negociando contratos de longo prazo para transformadores de data center; enquanto a LG Electronics assinou um contrato de fornecimento de chillers de 5 trilhões de wons (aproximadamente US$ 36,2 bilhões) com a estadunidense Air, especializada em infraestrutura de data centers de IA.

No setor de memória, cinco anos se tornou o prazo básico padrão dos contratos de longo prazo, com cláusula adicional de renovação anual automática. Um adiantamento alto de 20% a 25% tornou-se prática comum no setor, combinado a cláusulas rigorosas de compra obrigatória—mesmo se o cliente não retirar as mercadorias, deverá pagar conforme acordado. Por vezes, os fornecedores usam esses adiantamentos como fonte de financiamento para grandes expansões de fábricas de wafers.

Diante da incapacidade dos fabricantes em expandir a produção na mesma velocidade do crescimento da demanda, o desequilíbrio entre oferta e procura só aumenta, transferindo significativamente o poder de negociação para os fornecedores. Este modelo reflete a profunda ligação de interesses entre as gigantes de tecnologia e os fabricantes de componentes: enquanto os primeiros buscam uma cadeia de suprimentos estável, os segundos usam isso para mitigar riscos de investimentos em capital.