Chamada de resultados do terceiro trimestre da Alcoa (AA.US): O estoque global de alumínio é suficiente para apenas 42 dias de consumo; a construção de centros de dados está impulsionando a contínua tensão entre oferta e demanda de alumínio.

Segundo informações do aplicativo Investidor Inteligente, a Alcoa Corporation (AA.US), uma das principais produtoras globais de bauxita e produtos de alumínio, divulgou na manhã de sexta-feira (horário de Brasília) seu mais recente relatório de resultados. No terceiro trimestre, a receita foi de US$ 3,704 bilhões, um aumento de 23,7% em relação ao ano anterior, quando o registro foi de US$ 2,995 bilhões; de acordo com dados consolidados do MarketBeat, o valor ficou ligeiramente abaixo das expectativas consensuais de Wall Street, que previam cerca de US$ 3,77 bilhões. O lucro líquido atribuído à empresa foi de US$ 483 milhões, um aumento de 108,2% em relação ao ano anterior (US$ 232 milhões); o lucro por ação diluído subiu de US$ 0,88 para US$ 1,81. Excluindo itens especiais, o lucro líquido ajustado foi de US$ 485 milhões, em comparação com um prejuízo líquido de US$ 6 milhões no mesmo período do ano anterior; o lucro por ação ajustado ficou em US$ 1,82, cerca de 20,5% acima das expectativas do mercado de US$ 1,51, enquanto no ano anterior houve um prejuízo de US$ 0,02 por ação. O desempenho geral demonstra uma significativa melhora na lucratividade ajustada, superando as expectativas, embora a receita tenha ficado um pouco abaixo do previsto.

A queda dos preços e a normalização dos volumes de entrega afetaram negativamente o desempenho na comparação trimestral, mas a alta nos preços da alumina, a recuperação das operações da refinaria de Pinjarra, o aumento da produção de alumínio primário e o controle de custos forneceram suporte. O fluxo de caixa operacional do trimestre foi de US$ 643 milhões, e o fluxo de caixa livre, de US$ 472 milhões; acumulando aproximadamente US$ 600 milhões nos nove primeiros meses de 2026. A diretoria prevê que, no quarto trimestre, tanto a produção quanto o volume de entregas nas duas principais divisões continuem a crescer; o impacto líquido dos fatores operacionais na alumina deve permanecer estável, embora essa métrica ainda não reflita mudanças de preço, que podem ser repassadas aos lucros posteriormente.

No geral, a capacidade de geração de caixa da Alcoa aumentou em paralelo — o EBITDA ajustado foi de US$ 789 milhões no terceiro trimestre, um crescimento de 192,2% em comparação aos US$ 270 milhões do ano anterior; o fluxo de caixa das operações subiu de US$ 85 milhões para US$ 643 milhões, e o fluxo de caixa livre reverteu de uma saída líquida de US$ 66 milhões para uma entrada líquida de US$ 472 milhões. No entanto, na comparação com o segundo trimestre, a receita caiu aproximadamente 6,6% e o lucro líquido ajustado caiu cerca de 13,7%, refletindo principalmente o recuo dos preços do alumínio e a normalização das entregas; melhorias operacionais e a valorização da alumina compensaram parcialmente essas pressões.

A empresa está avançando com a aquisição da AliGroup, tendo concluído uma captação de títulos de US$ 2,6 bilhões destinada a pagar parte do valor em dinheiro de US$ 3,1 bilhões, com o fechamento previsto para o primeiro semestre de 2027; após o fechamento, a prioridade será a desalavancagem. A venda de parte dos terrenos da unidade em Massena Leste pode render até US$ 315 milhões em caixa, sendo esperada uma entrada inicial entre US$ 50 milhões e US$ 65 milhões no fechamento, e o restante atrelado ao andamento do desenvolvimento do data center; há ainda duas outras oportunidades de monetização de ativos em andamento. No cenário setorial, o estoque global de alumínio equivale a cerca de 42 dias de consumo, com déficits estruturais de oferta ainda presentes na América do Norte e Europa.

Na teleconferência de resultados, a diretoria da empresa previu que, em 2027, haverá acréscimo de cerca de 1,5 milhão de toneladas de capacidade de alumínio primário na Indonésia, volume que o mercado consegue absorver; fora da China, o mercado de alumina pode se apertar ainda mais devido a cortes de produção, atrasos em projetos e incertezas no fornecimento. As aprovações de mineração na Austrália Ocidental devem ocorrer apenas em 2027; a empresa já planejou uma extração adicional de seis meses na área atual, prevendo que, caso obtenha as aprovações até meados de 2027, não haverá impactos relevantes sobre oferta, qualidade ou custos.

Sobre o tema em foco do mercado, “se a onda inédita de infraestrutura de IA impulsiona um aumento na demanda por alumínio para data centers” — a conferência não citou diretamente a “infraestrutura de IA” como motor de crescimento da demanda por alumínio. A diretoria foi clara ao afirmar que “os mercados de embalagens, expansão de data centers e eletrificação continuam liderando a demanda”, sem atribuir diretamente toda a demanda elétrica ao avanço de data centers de IA, expansão de redes elétricas ou compras de equipamentos correlatos.

O destaque diretamente ligado a data centers foi a monetização do terreno em Massena Leste: a venda de parte do local pode gerar até US$ 315 milhões em caixa, com uma entrada inicial prevista entre US$ 50 milhões e US$ 65 milhões na conclusão do negócio, e o saldo a ser pago progressivamente conforme o desenvolvimento e expansão do data center. Segundo a diretoria, a capacidade final do local pode chegar a 635 MW, e o comprador deseja ampliar ao máximo, pois quanto maior o porte, melhor a economia do projeto; a expansão dependerá da demanda, de aprovações regulatórias e de capital. Há outras duas oportunidades de venda de ativos em andamento, cujos nomes não foram divulgados. Em síntese, na visão da gestão, a Alcoa se beneficia da melhora na relação oferta/demanda de alumínio e alumina e também está capturando valor dos terrenos industriais impulsionados pela demanda de data centers.

Do ponto de vista de engenharia, um grande data center de IA é, antes de tudo, uma “fábrica de processamento de dados” altamente industrializada: aço no corpo estrutural, estruturas pré-moldadas, suportes de equipamentos, racks e instalações periféricas; cobre, metal essencial, presente na distribuição de alta/baixa tensão, cabos, barramentos, aterramentos, conexões de transformadores, além de cold plates e trocadores de calor líquidos. O alumínio, um metal industrial leve, há muito considerado uma alternativa ao cobre — especialmente quando custo e peso são cruciais e os requisitos de condutividade são menos rigorosos. Essa substituição já dura mais de uma década e vem ganhando força com temas como segurança de recursos e dinâmica das energias renováveis, mas em aplicações de alta potência e confiabilidade, o cobre ainda é insubstituível.

Metais industriais como aço, cobre, alumínio, níquel e estanho têm se tornado “vetores de investimento centrais em IA” além dos elos tradicionais de infraestrutura de computação de IA, como GPU/ASIC, CPU para data centers, HBM/NAND/HDD, encapsulamento avançado 2.5D/3D, sistemas de refrigeração líquida, cadeias de fornecimento óptico e de energia de data centers. Para viabilizar aplicações de IA e data centers, não basta adquirir modelos, chips e servidores de alto desempenho — é preciso investir massivamente em energia, metais, produtos químicos e pagar um prêmio estratégico pela segurança de suprimentos.

A seguir, transcrição completa da teleconferência de resultados da Alcoa Corporation (tradução assistida por IA):

Operador:

Boa tarde, sejam bem-vindos à divulgação dos resultados do terceiro trimestre de 2026 da Alcoa Corporation e à teleconferência. [Instruções do operador] Por favor, notem que esta reunião será gravada. Passo agora a palavra para Louis Langlois, Vice-Presidente Sênior de Tesouraria e Mercados de Capitais. Por favor, comece.

Louis Langlois, Vice-Presidente Sênior de Tesouraria e Mercados de Capitais:

Obrigado, boa tarde a todos. Hoje, estão comigo o Presidente e CEO da Alcoa, William Oplinger, e a Vice-Presidente Executiva e CFO, Molly Beerman. Após as falas do Bill e da Molly, responderemos às perguntas de vocês.

Lembro que a discussão de hoje incluirá declarações prospectivas relativas a eventos futuros e expectativas, sujeitas a várias suposições e fatores de restrição. Fatores que podem causar divergência significativa entre os resultados reais e estas declarações constam no material de hoje e nos arquivos apresentados à SEC.

O material de apresentação de hoje inclui também alguns indicadores financeiros não-GAAP. A reconciliação entre os índices não-GAAP históricos e os mais comparáveis padrões GAAP dos EUA pode ser encontrada no apêndice do material apresentado.

Por motivos indicados nestes slides, não fornecemos reconciliação quantitativa para determinados indicadores prospectivos não-GAAP. Quando citarmos EBITDA, estamos nos referindo ao EBITDA ajustado.

Por fim, como anunciado anteriormente, o comunicado de resultados e os slides da apresentação já estão disponíveis em nosso site. Agora, passo a conferência ao Bill.

William Oplinger, Presidente, CEO e Diretor:

Obrigado, Louis. Bem-vindos à teleconferência de resultados do terceiro trimestre de 2026. Antes de discutir os resultados, desejo abordar o trágico acidente fatal ocorrido em 16 de setembro na fábrica de alumínio primário de Alumar, no Brasil. A perda de um colega deixou todos na Alcoa profundamente entristecidos. Continuamos solidários com seus familiares, amigos e colegas.

Somos guiados por nossos valores: agir com integridade, excelência operacional, cuidar dos empregados e liderar com coragem. Segurança é nosso valor fundamental, orientando toda a operação. Não há meta de produção, resultado financeiro ou meta operacional que seja mais importante que garantir que todos os colaboradores e contratados voltem para casa em segurança todo dia.

Ao longo dos anos, reforçamos o sistema de segurança e investimos fortemente em melhorias. Esses esforços nos trouxeram progresso concreto em diversas áreas. No entanto, quando perdemos um colega, avanços por si só não bastam. Assumo o compromisso pessoal de aprendermos com o ocorrido, agir para fortalecer a cultura de segurança, mitigar riscos operacionais e exigir os mais altos padrões de segurança e responsabilidade.

Esta tragédia reforça que segurança demanda atenção diária, constante vigilância e compromisso inabalável de todos nós. Com esse compromisso em mente, passo agora à apresentação dos resultados do terceiro trimestre.

Seguimos acumulando dinamismo operacional, com desempenho sólido no terceiro trimestre. No acumulado do ano, quebramos seis recordes de produção, aumentamos em cerca de 15 mil toneladas a produção de alumínio, concluímos a reativação da fábrica da Alumar e impulsionamos a recuperação operacional da refinaria de Pinjarra.

Estes resultados refletem a maior estabilidade de todo o nosso portfólio de ativos e uma execução disciplinada. Concluímos acordo definitivo para venda de parte dos terrenos de Massena Leste, podendo gerar até US$ 315 milhões em caixa. Esperamos receber entre US$ 50 e US$ 65 milhões no fechamento do negócio — previsto para ocorrer em até seis meses, dependendo de aprovações e demais condições contratuais.

A expectativa é receber o restante do pagamento até o fim da década, com um prazo máximo de sete anos para início das operações, conforme acordado. Essa é a primeira transação visando alcançar entre US$ 500 milhões e US$ 1 bilhão em monetização de ativos até 2030.

A aquisição da AliGroup segue avançando. Os ativos tiveram forte desempenho no primeiro semestre de 2026, reforçando nossa confiança na lógica estratégica e financeira da transação. Os acionistas da South32 já aprovaram o negócio, nos aproximando do objetivo de completar o fechamento no primeiro semestre de 2027.

Apresento agora as últimas atualizações sobre o andamento da transação. Desde o anúncio da compra da AliGroup em 30 de junho, avançamos consideravelmente nos preparativos para o fechamento. Em setembro, concluímos uma captação de US$ 2,6 bilhões em dívida e cancelamos os contratos de financiamento bridge.

Esse financiamento antecipado reduz o risco de execução e confere certeza quanto aos recursos para pagamento. Com base nas informações públicas e nas diretrizes de produção da South32, estimamos que o valor no mecanismo de lockbox já supera US$ 300 milhões no final do trimestre.

Os processos de aprovação regulatória estão fluindo bem. Recentemente, encontrei-me com o presidente da África do Sul, Ramaphosa, e outras partes interessadas importantes. O diálogo vem sendo positivo e seguimos confiantes quanto à obtenção das aprovações necessárias para concluir a transação dentro do cronograma previsto.

Nosso time de transição e integração está se preparando ativamente para absorver os ativos. Este esforço abrange toda a organização, foca em manter a continuidade operacional, maximizar o valor pós-fusão do portfólio e garantir execução imediata após o fechamento, capturando sinergias e benefícios mais amplos da transação. Até lá, ambos os negócios seguem operando de forma independente.

Agora passo a palavra para a Molly, que irá comentar os resultados financeiros.

Molly Beerman, Vice-Presidente Executiva e CFO:

Obrigada, Bill. A receita do terceiro trimestre foi de US$ 3,7 bilhões, com a variação sequencial refletindo, principalmente, a queda dos preços dos metais. A receita externa do segmento de alumina subiu 7%, para US$ 680 milhões, impulsionada pela maior realização de preços e maiores volumes vendidos.

A receita externa do segmento de alumínio foi de US$ 3 bilhões, refletindo principalmente o recuo dos preços do metal e, após o realinhamento de estoques no segundo trimestre, a normalização dos volumes embarcados; o aumento dos prêmios de valor agregado compensou parcialmente esses efeitos. O lucro líquido atribuível à Alcoa no terceiro trimestre foi de US$ 483 milhões, frente a US$ 407 milhões no trimestre anterior, com o lucro por ação subindo para US$ 1,81.

O lucro líquido ajustado atribuível à Alcoa segue robusto, totalizando US$ 485 milhões, ante US$ 562 milhões no segundo trimestre. Vamos aos detalhes dos fatores que afetaram o EBITDA ajustado. O EBITDA ajustado ficou em US$ 789 milhões, com o sólido desempenho operacional e a valorização da alumina parcialmente compensando a queda dos preços dos metais.

No segmento de alumina, o EBITDA ajustado aumentou em US$ 95 milhões, resultado da maior realização de preços e da recuperação operacional da refinaria de Pinjarra no trimestre. O segmento de alumínio continuou a elevar a eficiência, ampliando a produção de alumínio líquido, melhorando a estabilidade operacional e mantendo rígido controle de custos.

No entanto, a queda de preços dos metais, menores embarques e alta nos custos de carbono superaram esses ganhos, levando o EBITDA ajustado do segmento a US$ 862 milhões.

Agora comentando o fluxo de caixa do terceiro trimestre de 2026. Encerramos o trimestre com caixa de US$ 4,4 bilhões, incluindo US$ 2,6 bilhões arrecadados com a captação de títulos em setembro. Os recursos líquidos da emissão, somados ao caixa existente, serão utilizados para pagar os US$ 3,1 bilhões da aquisição da AliGroup no fechamento.

Garantir o financiamento já agora evita riscos quanto à disponibilidade e preço no mercando de bonds volátil. O tamanho da colocação também reflete a força de nosso balanço e posição de caixa, resultado da forte geração de fluxo de caixa livre ao longo de vários trimestres.

O fluxo de caixa operacional foi de US$ 643 milhões no trimestre, e o fluxo de caixa livre, de US$ 472 milhões, impulsionados principalmente pelo forte EBITDA do segmento de alumínio e pela conversão efetiva de ganhos de preços do metal em lucro.

Agora, resumo os principais indicadores financeiros do terceiro trimestre e do acumulado de 2026 até aqui. O retorno sobre patrimônio líquido no acumulado foi de 25,3%. Até setembro, pagamos US$ 80 milhões em dividendos trimestrais aos acionistas e geramos cerca de US$ 600 milhões em fluxo de caixa livre.

Com o fechamento da aquisição da AliGroup se aproximando, nosso balanço fortalecido, a captação garantida e a posição de caixa proporcionam recursos amplos para a transação. Isso resulta de rígida disciplina na alocação de capital, elevada capacidade de geração de caixa e operação sustentável.

Agora, avanço para as perspectivas. Para o cenário anual aqui apresentado, fizemos ajustes modestos em despesas de transformação, depreciação, despesas com juros e capex. No quarto trimestre, seguimos prevendo sólido desempenho operacional nas duas divisões, mantendo o ímpeto do terceiro trimestre.

Prevemos que tanto produção quanto embarques das duas divisões aumentem, sustentados pelo aprimoramento dos sistemas de refino e pela disciplina operacional do portfólio de alumínio, que agregará produção incremental e maior eficiência.

Ainda que preços mais altos e manutenções programadas para garantir estabilidade operacional possam elevar custos em certos insumos, seguimos com base operacional forte para este último trimestre do ano. Mais detalhes no slide 34 dos materiais, que trata das perspectivas do quarto trimestre.

Devolvo agora a palavra ao Bill.

William Oplinger, Presidente, CEO e Diretor:

Obrigado, Molly. Sobre alumina, o mercado fora da China apertou neste trimestre, com o índice chegando a cerca de US$ 370 por tonelada, em alta na comparação sequencial. Prevemos que o mercado se tornará ainda mais restrito no quarto trimestre e ao longo de 2027, devido a cortes já anunciados, atrasos em projetos e incertezas quanto ao fornecimento adicional na Indonésia.

A retomada da produção de alumina no Oriente Médio e o aumento contínuo da produção de alumínio na Indonésia devem sustentar crescimento adicional da demanda. Embora não se saiba ao certo quando parte dessa capacidade será ativada, o cenário é favorável.

Na China, a oferta interna segue suficiente, com a construção de novas refinarias aumentando produção e estoques. Isso continua levando à segmentação do mercado: na Ásia Oriental, o cenário é mais fraco, enquanto os fundamentos se apertam fora da China.

O preço da bauxita também subiu sequencialmente, com o valor CIF China atingindo cerca de US$ 73 por tonelada seca, impulsionado pelo aumento dos fretes.

Para a Alcoa, a valorização da alumina e a melhora operacional representam significativo potencial de alta. Seguimos focados em operar as refinarias com segurança e confiabilidade, consolidar as recentes melhorias de Pinjarra e manter rigor no controle de custos.

Sobre o alumínio, os preços recuaram em relação ao topo recente, mas permanecem sustentados por fundamentos sólidos. Do lado da oferta, com o reinício de fábricas no Oriente Médio e a expansão de capacidade na Indonésia, a produção está sendo gradualmente retomada. Não está claro quando exatamente a produção no Oriente Médio voltará aos níveis pré-conflito.

Os estoques globais de alumínio continuam próximos dos níveis mais baixos da história, equivalendo a cerca de 42 dias de consumo, o que limita a capacidade do mercado de absorver novas interrupções de oferta ou crescimento acima do esperado da demanda.

Os prêmios regionais nos EUA, Roterdã e Japão recuaram dos patamares máximos, mas ainda são sustentados pelos baixos estoques e déficit regional. Os gargalos continuam especialmente pronunciados na América do Norte e Europa, onde há déficit estrutural de metais.

Para a Alcoa, a estratégia regional, oferta confiável e portfólio diferenciado são ativos comerciais cruciais. O book de pedidos segue sólido, com volumes para venda muito inferiores ao mesmo período do ano anterior. A maioria dos produtos já está vendida ou teve produção alocada.

Os mercados de embalagens e energia elétrica continuam puxando a demanda. O de transportes segue resiliente, enquanto o de construção — especialmente na Europa — permanece o mais fraco. O sentimento dos clientes é cauteloso, mas positivo, com atenção ao fornecimento garantido e contratos de longo prazo.

Antes de encerrar, quero relembrar as três prioridades que apresentamos no Investor Day, há cerca de um ano. Primeiro, excelência operacional. Como afirmei no início, segurança continua sendo a principal prioridade, baseando toda a nossa excelência operacional.

Estamos fortalecendo controles de riscos, liderança e accountability. A estabilidade do portfólio cresce, quebramos recordes de produção e melhoramos eficiência. As reativações das operações em San Ciprian e Alumar já foram concluídas.

Enquanto a agência ambiental da Austrália Ocidental avança no processo de revisão dos nossos planos de mineração, preparamos nossa equipe para as próximas áreas de extração. A aprovação está demorando mais. Ainda há várias etapas a cumprir, incluindo processos de apelação e decisão ministerial; agora, prevemos que esse processo seguirá até 2027.

Mantemos a confiança na aprovação final. Planejamos extração adicional de seis meses na área atual; caso aprovados até meados de 2027, não esperamos impacto relevante em fornecimento, qualidade ou custo. Temos planos de contingência, se necessário.

Segundo, crescimento que cria valor. No Investor Day, destacamos que só buscaremos crescimento com potencial de gerar valor sustentável ao acionista. A compra da AliGroup ilustra essa disciplina e vamos avaliar futuras oportunidades com o mesmo rigor. Não cresceremos por crescer.

Terceiro, rigor na alocação de capital. Com o forte fluxo de caixa livre até aqui, mantivemos um balanço sólido ao final do terceiro trimestre. Estruturamos o pagamento do negócio da AliGroup para manter alavancagem pro forma em cerca de 1,5x. Após o fechamento, desalavancar será a prioridade.

Pretendemos reduzir a dívida ao longo do tempo usando múltiplas fontes: fluxo de caixa livre, caixa do lockbox da transação, mais vendas de ativos relacionados à transformação e monetização da participação na Saudi Mining Company. Considerando a geração de caixa do portfólio combinado ao longo do ciclo, atualizaremos a meta de dívida líquida ajustada quando a transação for fechada.

O acordo em Massena Leste também marca avanço real na nossa estratégia de monetização de ativos. As ações mostram que estamos executando a estratégia apresentada no Investor Day e ampliando a capacidade da Alcoa de entregar valor no longo prazo.

Por fim, estamos orgulhosos dos resultados do terceiro trimestre, otimistas quanto às oportunidades futuras e confiantes na nossa capacidade de gerar valor para os acionistas.

A seguir, resumo e tradução assistida por IA da sessão de perguntas e respostas da conferência:

Agora, abriremos para perguntas do operador.

Operador:

[Instruções do operador] A primeira pergunta vem de Carlos de Alba, do Morgan Stanley.

Carlos de Alba, Morgan Stanley Research:

Minha primeira pergunta é sobre o guidance de resultados. A perspectiva de estabilidade no segmento de alumina nos surpreendeu um pouco, visto que os preços spot vêm subindo nos últimos meses. Eu sei que há efeitos de defasagem, mas nos causou surpresa.

Poderia explicar se há algum tipo de pressão de custos compensando a melhora na receita?

Molly Beerman, Vice-Presidente Executiva e CFO:

Carlos, nosso guidance de estabilidade diz respeito apenas a fatores operacionais, não inclui preços de mercado. No segmento de alumina, há fatores positivos e negativos. Alguns ajustes de manutenção em regiões diferentes, mas a melhora na performance de embarques compensou esses eventos.

No geral, os fatores operacionais se anulam, resultando em zero impacto líquido — ou seja, estável e consistente com o desempenho robusto do terceiro trimestre.

Carlos de Alba:

Certo…

William Oplinger, Presidente, CEO e Diretor:

Carlos, só para reforçar: esse guidance não inclui o impacto de preços, ok? Ou seja, se o preço melhorar neste trimestre — e estamos realmente vendo preços melhores — esses ganhos vão aparecer nos resultados.

Carlos de Alba:

Entendi, obrigado. Isso esclarece. Agora gostaria de saber por que a produção de alumínio aumentou no terceiro trimestre, mas os embarques caíram um pouco.

Houve acúmulo de estoques ou atrasos nas entregas que podem ser compensados neste trimestre? Algum comentário seria útil.

Molly Beerman:

Carlos, lembre-se que no segundo trimestre vendemos cerca de 30 mil toneladas de estoque realinhado do primeiro trimestre. Isso não aconteceu no terceiro trimestre. Então, sem esse impacto, o desempenho dos embarques no terceiro trimestre foi robusto.

Operador:

A próxima pergunta é de Timna Tanners, do Wells Fargo.

Timna Tanners, Research Wells Fargo:

Acho importante comentar sobre os preços do alumínio no Canadá ou a possibilidade de isenção de tarifas, tema que ganhou destaque neste trimestre. Vocês sabem se as discussões continuam e o que isso significaria para a Alcoa?

William Oplinger:

Obrigado, Timna. Não sabemos dos detalhes das discussões entre EUA e Canadá. Nos colocamos à disposição para ajudar os governos com dados e informações para apoiar eventuais decisões. O ponto central é: existe um déficit de oferta no mercado americano?

Se o Canadá tiver isenção total ou tarifas reduzidas, entendemos que a tonelada marginal ainda virá de fora da América do Norte. Portanto, o prêmio Midwest dos EUA deve continuar forte. Mas, neste momento, isso é mera especulação.

Timna Tanners:

Certo, obrigado. Eu gostaria de saber também como vocês veem a subida da capacidade na Indonésia, já que algumas projeções falam em crescimento agressivo.

O governo indonésio está atento ao risco de queda do preço do alumínio, como ocorreu com o níquel? Qual sua visão sobre quanto de oferta nova pode haver lá e quando? E sobre a China, já que a produção tem superado o limite autoimposto do país?

William Oplinger:

Várias perguntas aí, sim. Para o resto de 2026, já notamos que, com a ampliação da produção na Indonésia e a retomada parcial no Oriente Médio, os preços da alumina estão mais fortes — isso nos favorece.

Em janeiro, daremos uma visão mais completa de oferta e demanda no ano, mas, em linhas gerais, esperamos cerca de 1,5 milhão de toneladas/ano de nova capacidade de alumínio primário na Indonésia. Em um mercado de 75 milhões de toneladas, esse número é relevante, mas o mercado pode absorver.

Sobre o limite das fábricas de alumínio chinesas, parece mais um instrumento regulatório do que um teto absoluto, porque algumas plantas receberam permissão para crescerem um pouco em produção, mas não para grandes saltos de capacidade.

Exemplo prático: em 2026, a produção chinesa foi de cerca de 45,8 milhões de toneladas — cerca de 400 mil a mais que o teto nominal. Eles vêm restringindo capacidade, mas permitindo pequena alta de produção.

Operador:

Agora, a pergunta é de Nick Giles, do B. Riley.

Nick Giles, B. Riley Securities Research:

As ações do setor de alumínio sofreram bastante. Bill, onde se encaixa a recompra de ações na sua alocação de capital atual?

William Oplinger:

Nick, obrigado pela questão. Estamos focados em concluir no primeiro semestre do ano que vem a transação da AliGroup (South32). Emitiu-se dívida para levantar parte do pagamento em caixa (US$ 3,1 bilhões). Do total, só levantamos US$ 2,6 bilhões porque usaremos parte do caixa da empresa.

Esperamos fechar o negócio no semestre. Depois, a prioridade será reduzir a alavancagem rapidamente — e com a geração de caixa atual, isso pode ser feito em um ritmo acelerado.

Mencionamos que há cerca de US$ 300 milhões em caixa no lockbox, que também serão usados na transação. No momento, o foco está mesmo em desalavancar.

Nick Giles:

Entendi, obrigado, Bill. Segunda pergunta: você mencionou que a aprovação ambiental na Austrália Ocidental atrasou seis meses e que já tomaram algumas providências de contingência. Poderia detalhar quais são e o que farão se o atraso for maior?

William Oplinger:

Esses planos envolvem readequação das operações e planos alternativos de produção, basicamente continuando a mineração onde estamos. Estamos confiantes de que o suprimento e qualidade da bauxita não serão prejudicados — ou mais precisamente, não serão ainda mais afetados.

Se passar dos seis meses iniciais, teremos de tomar decisões mais difíceis. Mas acreditamos que obteremos as aprovações no primeiro semestre do próximo ano.

Operador:

Agora fala Katja Yanchich, do BMO Capital Markets.

Katja Yanchich, BMO Capital Markets Equity Research:

Quero começar falando da contrapartida contingente da aquisição. Com os preços da alumina já acima do gatilho, ela já começou a ser acumulada? Ou devemos entender diferente?

Molly Beerman:

Sim, Katja, se olharmos o preço médio trimestral da LME, gira em torno de “US$ 32,20” [sic]. Não lembro do número exato, mas isso geraria algo como US$ 13 milhões a pagar no primeiro período, valor não muito relevante.

William Oplinger:

Mas Katja perguntou sobre alumina.

Molly Beerman:

Sim, desculpe. Não há nada a pagar relacionado à alumina, pois não atingimos o gatilho para o pagamento variável.

William Oplinger:

Katja, com o preço em US$ 370 por tonelada — ou melhor, US$ 387 hoje — ainda não atingimos o nível de disparo.

Katja Yanchich:

Perfeito. Agora, sobre monetização de ativos: vocês disseram antes que havia duas transações próximas após Massena Leste. Alguma novidade?

William Oplinger:

Sim, Katja, estávamos brincando. Ficamos satisfeitos em anunciar Massena Leste. É uma transação relativamente complexa; traz caixa no fechamento e continuará gerando entradas à medida que o data center for construído e expandido, com upside relevante nos próximos cinco anos.

As outras duas vendas podem avançar em breve, apesar de ainda não termos divulgado os nomes. Agora, nosso foco se volta a isso, já que Massena Leste está encaminhado. Em breve traremos novidades.

Operador:

[Instruções do operador] Agora, a pergunta é de Bill Petersen, do JPMorgan.

William Petersen, JPMorgan Research:

Queria expandir sobre Massena Leste. Ao aprovar capacidades maiores, saberemos o valor final do negócio? Ou só conforme o espaço for crescendo é que chegarão até os US$ 250 milhões a mais?

Em que momento saberemos o valor total? E, mais importante, isso pode virar modelo para outros acordos? Ou é um caso único?

Molly Beerman:

Bill, começo pela escala. O pedido inicial de licença é para 180 MW; depois podem haver duas ampliações, com mais 300 MW e 200 MW, chegando assim a até 635 MW.

O tamanho final depende das aprovações. O pagamento inicial no closing será baseado na capacidade de licença inicial, no menor volume.

William Oplinger:

Sobre virar modelo, Bill, a resposta é não. Não existe um padrão para venda de terrenos para data centers. Achamos que o valor máximo de cada site só é capturado se cada um negociar suas próprias condições.

Talvez alguma das próximas duas vendas tenha estrutura parecida, ou busquemos mais caixa up front e menos valor futuro. Como cada ativo tem suas complexidades, não existe padrão.

William Petersen:

Certo, entendido. Pergunto também sobre guidance de custos em alumina e alumínio. Me pareceu que custariam US$ 30 milhões a mais cada; esse impacto vai continuar?

No alumínio, quais insumos subiram mais? E na alumina, é mais soda cáustica? Por quanto tempo dura essa pressão?

Molly Beerman:

Bill, explicando: começando pela soda cáustica. No segundo trimestre, logo após o início da guerra, vimos um pico rápido no preço, mas depois normalizou. Assim, o custo dos estoques caros agora está sendo reconhecido, mas sem impacto sequencial marcante.

Já o carbono subiu mais: esperávamos US$ 15 milhões de impacto quando demos o guidance, mas acabou sendo pouco mais de US$ 20 milhões no trimestre. Portanto, esse custo entrará no resultado do quarto trimestre, com mais US$ 10 milhões estimados ainda. Os preços ainda sobem, mas devagar, não acelerou.

William Petersen:

Só confirmando: achei que cada segmento teria US$ 30 milhões de aumento de custo, mas na verdade só alumínio sobe US$ 30 milhões e alumina fica estável, correto?

Molly Beerman:

Isso, Bill, dos US$ 30 milhões no alumínio, US$ 10 milhões vêm do carbono.

Operador:

Agora, Lawson Winder, do Bank of America.

Lawson Winder, BofA Securities Research:

Sobre a venda em Massena Leste, restaram dúvidas. Depois de fechar o negócio, a Alcoa terá obrigações ambientais pendentes de remediação, demolição etc., ou tudo será transferido ao comprador?

Molly Beerman:

Continuaremos com as obrigações ambientais, realizando a remediação normalmente. Nas terras que estão sendo vendidas, já cumprimos todos os requisitos ambientais.

Lawson Winder:

Perfeito. E, claro, sobre a AliGroup: dado o quanto vocês já enfatizaram essa oportunidade, após concluir a transação a Alcoa manterá o mesmo interesse em novas aquisições? Existem oportunidades similares no radar?

William Oplinger:

A AliGroup já é uma aquisição grande para nós. Antes de discutir outros movimentos, vamos concluir essa integração. Quero provar duas coisas: que conseguimos crescer e que sabemos integrar aquisições.

Montamos um grande time para se preparar bem. Estive pessoalmente na África do Sul conversando com o presidente Ramaphosa, que nos recebeu muito bem. Somos uma empresa de alumínio e queremos estar em Hillside no longo prazo. Por agora, foco total na entrega da transação.

Operador:

Agora, Richard Gachitorena, do Barclays.

Richard Gachitorena, Research Barclays:

Sobre a aquisição, com a aprovação dos acionistas da South32, quais preparativos de integração podem ser feitos antecipadamente? Existe algo que podem adiantar antes da aprovação final ou dos contratos de suprimento? Alguma atividade para acelerar sinergias?

William Oplinger:

Sim. Agora, estamos focados principalmente em dois pontos: concluir as aprovações regulatórias — já conseguimos algumas, não vemos grandes obstáculos — e preparar a integração para operar os ativos logo no primeiro dia após o fechamento, criando um escritório de gestão dedicado a isso.

Preparar a venda de bauxita, venda de alumina e alumínio, produção e contabilidade não é trivial; é uma tarefa prioritária.

Molly Beerman, sei que você também está bastante envolvida.

Molly Beerman:

Acrescento que temos um contrato de serviços transitórios de 18 meses com a South32. Ou seja, temos suporte mesmo após o fechamento. Já estamos nos preparando para trabalhar integrados desde o início, equipes, sistemas, processos e sinergias que já identificamos.

William Oplinger:

Ressalto que ambas as empresas estão comprometidas para que esta seja uma venda bem-sucedida para eles e uma aquisição de sucesso para nós.

Richard Gachitorena:

Ótimo. Agora, uma dúvida de setor: vocês comentaram sobre o aumento planejado de alumínio primário no Oriente Médio. Há restrições? Eles têm matérias-primas suficientes para operar em plena capacidade no 1T? E como as operações no Estreito de Ormuz afetam essa ambição?

William Oplinger:

Não tenho uma resposta precisa; só eles sabem como pretendem atingir esse objetivo. Mas, avaliando de forma macro, o mundo mudou em relação ao fornecimento de alumínio pela região do Estreito de Ormuz. Logística para entrar e sair de lá não deve voltar ao normal tão rapidamente.

O impacto é grande e isso já se reflete nos preços do alumínio — mesmo após recuo, seguem perto de US$ 3.000/t justamente por esse motivo. Então, sim, haverá impacto significativo persistente.

Operador:

Agora, Timna Tanners, do Wells Fargo, fará um follow-up.

Timna Tanners:

Gostaria de perguntar sobre capital de giro. No 1T houve aumento sazonal, mas ainda não vimos liberação relevante depois disso. Se o preço do alumínio se mantiver, podemos esperar liberação significativa de capital de giro neste 4T. É isso mesmo?

Molly Beerman:

Tim, olhando ao giro de capital de giro, historicamente baixamos de cerca de 50 para entre 35 e 40 dias. Portanto, podemos liberar algo próximo a 10 dias no 4T. O valor exato depende do preço no fim do ano.

Operador:

Tempo para um follow-up de Carlos de Alba, do Morgan Stanley.

Carlos de Alba, Morgan Stanley Research:

Só para confirmar: na transação da AliGroup, precisam de aprovação da China?

William Oplinger:

Não.

Carlos de Alba, Morgan Stanley Research

Ok. Sobre Massena Leste, a ampliação da capacidade depende só da aprovação regulatória? Ou a decisão do data center pode mudar se o cenário econômico piorar e torná-los menos inclinados a expandir em uma ou duas fases?

William Oplinger:

Carlos, eles querem implantar a maior capacidade possível em Massena Leste, pois quanto maior, melhor a economia do projeto. Isso depende basicamente de três pontos: velocidade de execução, demanda e aprovações regulatórias. O quanto conseguirão investir também é um fator, mas ao que tudo indica, querem fazer o maior possível para maximizar o retorno.

Operador:

Encerra-se aqui a sessão de perguntas e respostas. Passo agora ao Sr. Oplinger para as considerações finais.

William Oplinger:

Obrigado, operador, e obrigado a todos pela participação. Eu e Molly esperamos voltar a conversar em janeiro para compartilhar avanços. A teleconferência está encerrada. Obrigado.

Operador:

Esta conferência está encerrada. Obrigado a todos pela participação. Podem se desconectar agora.