Rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permanecem elevados enquanto o mercado aguarda o CPI e Waller nesta semana: apostas indicam possível aumento de juros apenas em dezembro

De acordo com o aplicativo Zhihui Finance, no mês passado, após o Federal Reserve dos EUA ter aprovado unanimemente um aumento das taxas de juros, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA dispararam rapidamente; na semana passada, praticamente não houve mudanças e os rendimentos permaneceram próximos aos níveis mais altos em 24 anos. Nesta nova semana, os investidores aguardam dois fatores: novos dados e possíveis pistas do presidente do Fed, Kevin Walsh, sobre a velocidade dos próximos aumentos de juros.

Vendas contidas pelos dados de emprego; rendimentos mantêm-se em níveis elevados

Esta rodada de vendas de títulos foi contida pela forte desaceleração no crescimento do emprego, conforme apontado pelo relatório de empregos não agrícolas. Isso fez com que os operadores do mercado previssem que o Fed manterá a taxa inalterada na próxima reunião, no final de outubro – embora ainda se espere um aumento de 25 pontos-base em dezembro, seguido de mais duas elevações até o final de 2027.

Segundo relatado, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos atingiu 5,364% durante o pregão de 7 de outubro, o maior desde 2002, enquanto o rendimento dos títulos de 30 anos chegou a 5,696% no mesmo período; o rendimento dos títulos de 10 anos acumula alta de quase 120 pontos-base neste ano, fazendo do terceiro trimestre o pior para os títulos do Tesouro dos EUA desde 1994.

O risco é assimétrico: um CPI um pouco mais alto é bem mais problemático do que mais baixo

A alocação atual de posições está amplificando um risco: se o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de setembro superar as expectativas, isso pode reacender a onda de vendas, pois aumentaria a pressão para que o Fed adote uma postura ainda mais agressiva nos aumentos de taxas de juros.

Molly Brooks, estrategista de taxas de juros dos EUA do TD Securities, acredita que o risco desse relatório do CPI é assimétrico – o dado mais forte pode indicar que o Fed precisa acelerar o ritmo de aperto, enquanto dados mais fracos ou em linha com o esperado sustentariam a cautela futura do Fed.

O CPI de setembro será divulgado na quarta-feira (14 de outubro) e, segundo pesquisas com economistas, prevê-se uma alta mensal de 0,6%, acima do valor anterior de 0,4%; excluindo alimentos e energia, o núcleo do CPI deve desacelerar de 0,3% para 0,2% mês a mês. Ambos os índices anuais devem subir, com o geral em 3,6% e o núcleo em 2,5%.

A janela de Walsh: última semana antes do período de silêncio

Walsh participará de um painel durante a reunião anual do Fundo Monetário Internacional (IMF) em Bangcoc, Tailândia, na quinta-feira. Outros dois nomes importantes – o diretor do Fed Christopher Waller e a presidente do Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammack – também farão pronunciamentos. O Fed entrará em seu período de silêncio habitual a partir de sábado, que irá até a reunião de dois dias sobre política monetária encerrando em 28 de outubro.

Brooks comentou: “Esta será a última semana antes do período de silêncio, então as declarações do Fed após o CPI ajudarão o mercado a reduzir as incertezas sobre o resultado da próxima reunião.” Ela também destacou: “Walsh provavelmente continuará evitando o guidance prospectivo, exatamente como o mercado espera.”

Atualmente, os contratos futuros de taxas de juros indicam cerca de 80% de probabilidade de manutenção das taxas na reunião de outubro; após a criação de apenas 29 mil novos postos de trabalho fora da agricultura em setembro, a expectativa de aumento em outubro caiu de cerca de 70% para 20%-25%. Em 8 de outubro, Waller declarou que os aumentos “não precisam ocorrer em reuniões consecutivas” – o que foi interpretado pelo mercado como um sinal de possível pausa em outubro. Além disso, o mercado de títulos ficará fechado nesta segunda-feira devido a feriado público, enquanto o mercado de ações dos EUA funcionará normalmente.