A volatilidade das opções de câmbio recuou após atingir níveis elevados, mas fatores de risco ainda oferecem suporte.
智通财经2026/10/05 13:36⑴ A volatilidade implícita do mercado de câmbio permaneceu em níveis elevados nesta segunda-feira após um forte aumento na semana anterior, com o par euro/dólar liderando novamente, enquanto as preocupações fiscais na França continuam pressionando o euro. ⑵ O euro caiu abaixo do obstáculo de opções próximo a 1,1200 durante o pregão asiático, forçando o fechamento de mais posições curtas em gama, enquanto a volatilidade implícita de 1 mês subiu para 7,3%, o maior nível desde março, um avanço notável em relação à mínima de 4,5% registrada em meados de setembro. ⑶ À medida que o câmbio à vista retornou para próximo de 1,1200, a volatilidade recuou ligeiramente para 7,0%, mas a correção foi limitada. Caso supere o pico de março, atingirá o maior valor desde julho de 2025, indicando que o custo de proteção contra uma grande oscilação do euro ainda está mais de 50% acima do nível de meados de setembro. ⑷ Os indicadores de reversão de risco também mostram pressão semelhante, com o prêmio das opções de venda do euro em relação às de compra atingindo o maior nível desde março, próximo ao patamar do final de 2022, enquanto os contratos de 1 mês estavam neutros em meados de setembro. ⑸ Após romper o obstáculo de 1,1300 na semana passada, aumentou a demanda por preços de exercício próximos a 1,1100. Além disso, fundos hedge compraram em grande quantidade opções digitais de venda de euro com vencimentos entre 6 meses e 1 ano e preços de exercício na faixa de 1,0700 a 1,0600, impulsionando a cobertura de posições vendidas. ⑹ Em outras moedas, a volatilidade implícita de 1 mês do par dólar/franco suíço subiu de 7,65 na sexta-feira para 8,05, enquanto o par dólar australiano/dólar americano passou de 8,00 para 8,25. ⑺ As datas de vencimento das opções de 1 mês já abrangem as eleições de meio de mandato dos EUA em 3 de novembro, e na quinta-feira a janela será estendida até 11 de novembro para cobrir toda a reação do mercado cambial; uma contagem e recontagem lenta podem significar que o controle da Câmara e do Senado possa demorar vários dias para ficar claro, impactando perspectivas fiscais e tarifárias. ⑻ A reunião do Federal Reserve em 28 de outubro e os dados de payroll no início de novembro também estão dentro desta janela de 1 mês; esse prêmio de risco de eventos deve apoiar a volatilidade de 1 mês e possivelmente ampliar seu prêmio relativo aos contratos de 2 meses, com a maior volatilidade esperada para opções com vencimento em 4 de novembro. ⑼ Se as preocupações com a França persistirem, especialmente com a área de 1,1100 estando no radar, os preços das opções podem continuar subindo. No entanto, caso a perspectiva fiscal da França melhore e as expectativas de um acordo de paz entre os EUA e o Irã aumentem, os preços das opções podem recuar.
- Após a disparada da volatilidade implícita do câmbio na semana anterior, a segunda-feira manteve os patamares elevados, com o euro liderando os ganhos frente ao dólar, enquanto as preocupações fiscais da França continuam pressionando a moeda europeia.
- O euro caiu abaixo da barreira de opções próxima de 1,1200 frente ao dólar durante o pregão asiático, forçando o fechamento de mais posições vendidas de gamma curta; a volatilidade implícita de 1 mês de referência subiu para 7,3%, o maior nível desde março, subindo significativamente em relação ao piso duradouro de 4,5% observado em meados de setembro.
- Com a taxa spot retornando para a região de 1,1200, a volatilidade diminuiu ligeiramente para 7,0%, mas a correção foi limitada. Caso supere o pico de março, atingirá o maior patamar desde julho de 2025, indicando que o custo de proteção contra grande volatilidade do euro segue mais de 50% acima do observado em meados de setembro.
- O indicador de reversão de risco mostra uma pressão semelhante, com o prêmio das opções de venda de euro em relação às de compra atingindo o maior nível desde março, próximo aos patamares do final de 2022, enquanto os contratos de 1 mês estavam neutros em meados de setembro.
- Após a perda da barreira de 1,1300 na semana anterior, aumentou a demanda por opções de exercício perto de 1,1100. Hedge funds também compraram em larga escala opções digitais de venda de euro com vencimentos de seis meses a um ano, e preços de exercício entre 1,0700 e 1,0600, impulsionando o fechamento de posições vendidas.
- Em relação a outras moedas, a volatilidade implícita de 1 mês do dólar frente ao franco suíço subiu de 7,65% na sexta-feira para 8,05%, enquanto o dólar australiano contra o dólar americano avançou de 8,00% para 8,25%.
- A data de expiração das opções de 1 mês já cobre as eleições legislativas intermediárias nos EUA em 3 de novembro e, na quinta-feira, será estendida até 11 de novembro, abrangendo todo o período de resposta do mercado cambial. A contagem de votos lenta e eventuais recontagens podem atrasar a definição do controle da Câmara e do Senado por vários dias, o que impactará as perspectivas fiscais e tarifárias.
- A reunião do Federal Reserve marcada para 28 de outubro e o relatório de folha de pagamento não agrícola do início de novembro também estão dentro da janela de 1 mês. Esse prêmio de risco de evento deve sustentar a volatilidade de 1 mês e pode ampliar ainda mais seu prêmio relativo ao contrato de 2 meses, sendo provável que o prêmio de volatilidade overnight para 4 de novembro alcance o topo.
- Caso persistam as preocupações com a França, especialmente se a região de 1,1100 ficar sob os holofotes, os preços das opções podem continuar subindo. Porém, se as perspectivas fiscais francesas melhorarem e as expectativas por um acordo de paz entre os EUA e o Irã aumentarem, os preços das opções podem recuar.
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