Traders apostam no aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e posições vendidas crescentes elevam o custo de recompra.

De acordo com o APP da Zhihong Finance, traders apostam que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA continuarão a subir, o que pode causar distúrbios no mercado de financiamento norte-americano.

Uma maneira comum de apostar na alta dos rendimentos é tomar emprestado um título do Tesouro americano e, ao mesmo tempo, fornecer um empréstimo em dinheiro overnight ao proprietário do título, estabelecendo assim uma posição vendida. Quando a demanda por empréstimo de uma nota ou título específico aumenta, a taxa desse empréstimo overnight geralmente cai — no jargão do mercado, torna-se “especial”.

Isso já está evidente no mercado de recompra. Segundo a Curvature Securities, a taxa para tomar emprestado o título do Tesouro americano de 10 anos chegou a cair para 2,70% durante o pregão, fechando em 3,75%.

Em comparação, a taxa dos chamados títulos de garantia geral do Tesouro americano, ou seja, sem restrição de categoria, foi de 3,86% durante o dia, fechando em 3,92%. Isso indica que os traders estão dispostos a pagar mais para tomar emprestado certos títulos específicos do Tesouro dos EUA do que outros ativos no mercado de recompra.

O aspecto incomum das taxas “especiais” para o título de 10 anos dos EUA atualmente é que haverá uma segunda reemissão deste papel na próxima semana. Já há uma oferta bastante ampla deste título, chegando a cerca de 92 bilhões de dólares, incluindo aproximadamente 10,6 bilhões de dólares detidos pelo Federal Reserve. O Departamento do Tesouro dos EUA anunciou na quinta-feira que planeja emitir 39 bilhões de dólares em títulos do Tesouro de 10 anos em 7 de outubro.

“Há uma base vendida profunda no mercado, então não é surpreendente haver muitas posições vendidas no título de 10 anos.”, afirmou Scott Skyrm, vice-presidente executivo da Curvature Securities, “O anúncio de pré-emissão (WI) e este leilão vão trazer ainda mais vendedores para este título. Espero que a volatilidade do título de 10 anos continue nas próximas duas semanas.”

A volatilidade deste papel aumenta em um momento em que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA dispara: na quinta-feira, o rendimento de 10 anos chegou a 5,28%, o maior desde 2002, antes de recuar. Por trás da alta dos rendimentos está a persistência do Federal Reserve em resfriar uma inflação que há anos supera a meta, tendo como pano de fundo o petróleo a 100 dólares por barril, o surto de gastos em inteligência artificial e o recorde de dívida dos EUA, que chegou a 40 trilhões de dólares.

No mês passado, traders chegaram a pagar um prêmio para tomar emprestado títulos do Tesouro norte-americano de dois e cinco anos, mas, com o término do período de liquidação de fim de mês em 30 de setembro, essa pressão diminuiu — conforme Skyrm observa, a demanda atual concentra-se em títulos mais antigos. Por exemplo, o título de cinco anos emitido em agosto chegou a cair para -1% na quarta-feira, chegando depois a 0,75%.