Expectativas de aumento de juros pelo Federal Reserve em outubro diminuem! Autoridades sugerem que não há necessidade de agir com pressa; febre de investimentos em IA pode se tornar o principal risco inflacionário do próximo ano

Segundo o aplicativo de finanças Zhihui, vários altos funcionários do Federal Reserve emitiram sinais consecutivos esta semana, indicando que, apesar da inflação nos EUA continuar alta e podendo ser necessário um novo aumento de juros no futuro, o Fed não tem pressa para agir em outubro. Tanto o presidente do Fed de Nova York, Williams, quanto o vice-presidente do Federal Reserve, Jefferson, enfatizaram que é melhor aguardar mais dados econômicos antes de decidir o próximo caminho da política monetária, levando o mercado a adiar a expectativa de um novo aumento de juros de outubro para dezembro. Ao mesmo tempo, a diretora do Fed, Cook, alertou que a construção de infraestrutura de inteligência artificial (AI) pode trazer uma pressão inflacionária persistente, tornando-se um dos principais riscos para a política monetária de 2027.

O presidente do Fed de Minneapolis, Kashkari, afirmou que ainda espera que o Fed aumente os juros uma vez este ano e outra no próximo, mas está aberto quanto ao momento exato da próxima ação. Ele também destacou que a economia americana está se saindo melhor do que o esperado anteriormente e que a política monetária atual pode não estar restringindo significativamente a economia.

Williams e Jefferson fazem declarações consecutivas, mercado adia expectativa de alta para dezembro

Em setembro, o Fed elevou a taxa básica de juros em 25 pontos-base, para 3,75%-4,00%, em decisão unânime. As previsões divulgadas na época indicavam a possibilidade de mais uma alta até o final deste ano. Como a inflação americana permaneceu acima da meta, o mercado financeiro chegou a esperar um novo aumento dos juros na reunião de 27-28 de outubro, apostando até que o aperto poderia ser maior que o previsto pelos próprios dirigentes.

No entanto, os discursos de dois altos funcionários do Fed nesta semana mudaram essa perspectiva. Williams, figura importante no sistema de deliberação da política monetária do Fed e também vice-presidente do FOMC, disse na terça-feira que, após o aumento de setembro, atualmente não há necessidade de acelerar outro ajuste da taxa.

Ele acredita que o Fed pode aproveitar o tempo para observar os dados econômicos e, assim, julgar com mais clareza as mudanças no crescimento econômico e na inflação antes de decidir o próximo passo. Williams continua prevendo que, se a economia se comportar conforme suas expectativas, um novo aumento no final do ano pode ser adequado, mas não deu a entender que isso precise acontecer obrigatoriamente em outubro.

O vice-presidente do Fed, Jefferson, reforçou ainda mais esse sinal na quinta-feira. Em discurso preparado para um evento na Darden School of Business da Universidade da Virgínia, Jefferson declarou que quaisquer ajustes futuros da política monetária devem se basear numa avaliação cuidadosa das tendências dos dados econômicos, das mudanças nas perspectivas e do balanço de riscos.

Ele apontou que, com o aumento do rendimento dos títulos, o mercado financeiro está reavaliando as perspectivas de juros, mas os dirigentes do Fed ainda precisam formar seu próprio julgamento, e esse processo pode levar mais tempo.

Jefferson afirmou que, após obter mais dados, as tendências econômicas e a postura adequada da política monetária podem ficar mais claras. Devido a esses discursos, o mercado reduziu fortemente as apostas numa alta de juros em outubro. Agora, os investidores esperam amplamente que o Fed mantenha a taxa inalterada na reunião de outubro e só aumente mais 25 pontos-base na última reunião do ano, em 8-9 de dezembro. Diversas corretoras globais também ajustaram a expectativa do próximo aumento para dezembro.

Analistas: Dois altos executivos enviam sinais claros, Fed deseja desacelerar o ritmo de altas

Analistas da Evercore ISI acreditam que os comentários de Jefferson confirmaram a sinalização anterior de Williams, de que o Fed não planeja aumentar os juros em outubro pela segunda vez consecutiva, preferindo dar mais tempo para avaliar o cenário econômico.

A empresa destaca que, dado o presidente Powell raramente fornecer orientações claras sobre o caminho das taxas de juros, as declarações conjuntas de Williams e Jefferson têm forte significado de sinalização de política.

Tim Duy, economista-chefe dos EUA na SGH Macro, acredita que Williams precisou ser tão claro porque o mercado havia apostado de forma bem mais agressiva do que o próprio Fed nas futuras altas de juros. Ele observa que isso reflete, em parte, o impacto da falta de orientação prospectiva mais clara por parte do Fed atualmente.

Embora o mercado tenha reajustado o timing das expectativas de alta, isso não significa que o Fed tenha mudado o direcionamento geral de apertar a política monetária. Os dirigentes estão apenas salientando que as decisões devem depender dos dados futuros, em vez de seguir exatamente o ritmo esperado pelo mercado anteriormente.

Kashkari: Alta em cada um dos próximos dois anos, mas política atual pouco restritiva

O presidente do Fed de Minneapolis, Kashkari, declarou em entrevista na quinta-feira que não tem forte preferência quanto à próxima alta de juros acontecer em outubro ou dezembro. Na reunião de setembro, sua projeção incluía mais uma alta de 25 pontos-base em 2026 e outra em 2027.

No entanto, Kashkari observou que os dados econômicos desde então mostram que a economia norte-americana está se saindo ainda melhor do que ele previa enquanto a inflação permanece elevada. Ele alertou que, se a economia continuar surpreendendo, tornando a inflação mais resistente, o Fed pode ter que levar os juros acima do nível atualmente projetado.

Kashkari acredita que, considerando o desempenho do mercado de trabalho e da produção da economia em geral, a política monetária vigente talvez não restrinja a economia de forma significativamente clara. Ele afirma que o mercado de trabalho segue saudável e que a atividade econômica está forte, o que sugere que o atual nível de juros está limitando a demanda de forma relativamente modesta.

Ao mesmo tempo, Kashkari considera que a recente alta dos custos de empréstimo de longo prazo reflete a reavaliação do mercado sobre os fundamentos da economia americana e demonstra a confiança dos investidores de que o Fed, sob Powell, está comprometido com o combate à inflação.

Sobre a recente volatilidade do mercado de títulos, ele disse que não vê sinais de risco financeiro sistêmico e que o mercado dos Treasuries dos EUA ainda funciona adequadamente e absorve os ajustes de preço. Porém, ressalva que o Fed ainda precisa monitorar de perto a situação dos bancos, em função das rápidas mudanças dos custos de empréstimo.

Cook: O boom dos investimentos em AI pode ser principal risco inflacionário em 2027

Enquanto o mercado foca no timing do próximo aumento de juros, a diretora do Fed, Cook, já olha para as perspectivas de inflação em 2027. Em evento realizado pelo Fed de Nova York na quinta-feira, Cook afirmou que a construção de infraestrutura para AI está criando novas pressões inflacionárias, as quais podem não desaparecer rapidamente. Ela frisou que o impacto inflacionário dos investimentos em AI é atualmente uma das principais preocupações de risco para a economia em 2027.

Assim como outros dirigentes do Fed, Cook acredita que a tecnologia AI pode impulsionar a produtividade no longo prazo e ajudar a economia a crescer mais rápido. Porém, ela teme que ainda haja muita incerteza sobre quando esses ganhos de produtividade vão de fato se concretizar e em que setores podem surgir novos gargalos de oferta no futuro.

Isso significa que, antes de a tecnologia AI aliviar a inflação por meio de ganhos de produtividade, a construção em larga escala de data centers e o investimento relacionado em infraestrutura podem primeiramente elevar a demanda por certos bens, equipamentos e recursos, aumentando a pressão sobre os preços.

Cook destacou ainda que, nos últimos anos, os choques de oferta têm sido mais frequentes e duradouros que o esperado, o que está mudando a forma como o Fed avalia a política monetária. Segundo ela, a visão tradicional era que o banco central podia ignorar temporariamente choques de oferta, pois aumentar juros não reduz o preço do petróleo nem encerra guerras, podendo até prejudicar o emprego e a produção.

No entanto, com os choques de oferta mais frequentes e persistentes, o Fed pode ter que reconsiderar a melhor resposta de política monetária, dependendo de quais setores são afetados e de como esses impactos se transmitem para a economia como um todo.

O risco geopolítico e as interrupções nas cadeias de suprimentos causados pelo conflito no Oriente Médio também aumentam ainda mais a complexidade do problema.

Riscos de inflação ainda pressionam para cima, Relatório de Emprego de setembro é foco de atenção

Apesar de vários dirigentes apoiarem a postergação do próximo aumento dos juros, as preocupações internas do Fed com o cenário inflacionário não diminuíram. Dados mostram que o principal indicador de inflação acompanhado pelo Fed aumentou 3,4% em agosto em relação ao ano anterior, acima da meta de 2%, e já faz mais de cinco anos e meio que a inflação americana se mantém acima desse nível.

Jefferson estima que, por um tempo, a inflação americana ainda deve permanecer elevada, para só então retornar à meta de 2% à medida que diminuam os choques de energia e outros preços.

No entanto, ele também aponta que a mudança recente no cenário geopolítico e a demanda agregada mais forte que o esperado tornam o risco das previsões de inflação inclinado para cima.

Kashkari também disse que ainda tem confiança razoável de que a inflação pode voltar para a meta de 2% nos próximos anos, mas eventos econômicos imprevisíveis continuam trazendo novas incertezas.

A seguir, os dirigentes do Fed estarão focados no relatório de empregos não-agrícolas de setembro dos EUA, a ser divulgado na sexta-feira.

Como os dados recentes de contratação têm mostrado estabilidade, vários dirigentes consideram que o Fed tem algum espaço de manobra para concentrar mais atenção no controle da inflação. Portanto, a não ser que os dados de emprego surpreendam muito, um único relatório dificilmente mudará substancialmente a percepção do mercado sobre a trajetória dos juros.