O preço do petróleo retorna a US$100, aumentando preocupações com a inflação; títulos de dívida governamentais globais podem ter o pior desempenho trimestral desde 2024.

A Brazilian PortugueseAPP informou que, com o preço do petróleo subindo para perto de 100 dólares por barril, o conflito no Oriente Médio, o boom de investimentos em Inteligência Artificial e a resiliência da economia dos EUA aumentam, em conjunto, as preocupações com a inflação global. Assim, os principais bancos centrais estão voltando a apertar suas políticas monetárias e os títulos públicos mundiais caminham para o pior trimestre desde o início de 2024.

O índice Bloomberg Global Sovereign Bonds caiu 2,1% desde o final de junho, a caminho do maior recuo trimestral desde o quarto trimestre de 2024. Naquela época, Trump venceu seu segundo mandato como presidente dos Estados Unidos, e os investidores se prepararam para uma pressão inflacionária potencial decorrente de políticas fiscais mais expansionistas.

Na atual onda de vendas nos mercados globais de títulos, os títulos do Tesouro americano foram particularmente impactados. O rendimento dos Treasuries de 30 anos chegou na terça-feira a 5,61%, o maior patamar desde 2002. Os títulos de prazo mais curto dos EUA também foram vendidos neste trimestre, embora parte das perdas tenha sido amenizada após o principal indicador de inflação do Federal Reserve, divulgado na quarta-feira, ficar abaixo das expectativas do mercado.

Os dados mais recentes dos EUA mostram que o índice de preços de gastos com consumo pessoal (PCE) subjacente ficou abaixo do esperado, o que amenizou temporariamente as preocupações do mercado quanto à inflação, mas não reverteu a tendência de queda dos títulos globais neste trimestre.

Múltiplos fatores aumentam o risco inflacionário; Bancos centrais globais retomam alta de juros

O conflito contínuo no Oriente Médio elevou os preços da energia, enquanto o boom de investimentos no setor de IA e a robustez da economia dos EUA levaram investidores a reavaliar as perspectivas de inflação global. O mercado está cada vez mais preocupado de que as pressões inflacionárias possam ser mais persistentes do que o previsto anteriormente. Nos últimos três meses, os bancos centrais da Austrália, Zona do Euro, Japão, Noruega e Estados Unidos aumentaram as taxas de juros, tornando o ambiente de política monetária global novamente mais restritivo.

De acordo com Michael Every, estrategista global do Rabobank, no terceiro trimestre o mercado não apenas abandonou totalmente a expectativa de taxas de juros persistentemente baixas, mas essa perspectiva se inverteu completamente. Atualmente, a principal dúvida para o mercado deixou de ser “se” os bancos centrais vão aumentar ainda mais os juros, mas sim “quantas vezes” isso ainda será necessário no futuro.

O mercado monetário já precifica completamente a expectativa de que Fed e Banco Central Europeu aumentem os juros mais três vezes no próximo ano.

Títulos franceses enfrentam forte queda; Rendimentos de 10 anos sobem para 4,8%

Entre os principais mercados globais de títulos públicos, os títulos franceses sofreram as maiores vendas neste trimestre. Como a eleição presidencial será realizada na França no próximo ano, a incerteza política aumentou as preocupações dos investidores. Faltando cerca de sete meses para o pleito, permanece difícil alcançar consenso sobre questões-chave entre a oposição e o governo do presidente Macron, que está prestes a deixar o cargo.

O rendimento dos títulos franceses de 10 anos subiu 1,15 ponto percentual no trimestre, atingindo 4,8%, o pior desempenho trimestral desde o início oficial do euro em 1999. Os títulos franceses continuaram a ter um desempenho inferior ao de outros títulos europeus na quarta-feira. Dados mais recentes mostram que a inflação na França acelerou em setembro para o maior patamar em mais de dois anos, aumentando ainda mais a pressão sobre o Banco Central Europeu para controlar os preços.

Spread entre títulos franceses e alemães atinge maior nível desde 2012

Os investidores atualmente têm foco especial no diferencial de rendimento entre títulos franceses e alemães, visto como um importante indicador de estresse no mercado de títulos europeu. O prêmio exigido pelos investidores sobre os títulos franceses de 10 anos em relação aos alemães de prazo equivalente já supera 1,2 ponto percentual, ou seja, 120 pontos-base, atingindo o maior nível desde 2012.

O aumento contínuo do spread entre títulos da França e da Alemanha significa que os investidores exigem um prêmio de risco maior para deter dívida francesa, refletindo uma crescente preocupação do mercado com as perspectivas fiscais e políticas da França.

Peter Schaffrik e outros estrategistas de taxas do Royal Bank of Canada Markets disseram em relatório que, mesmo que o mercado de energia não sofra novos choques, os spreads dos títulos europeus ainda podem aumentar.

Com o preço do petróleo se mantendo elevado, bancos centrais mundiais retomando aperto monetário e com riscos fiscais e políticos crescendo nas principais economias, investidores em títulos enfrentam uma multiplicidade de pressões raras nos últimos anos. O foco do mercado, a seguir, estará em saber se os preços da energia continuarão a impulsionar a inflação e até que ponto Fed e Banco Central Europeu precisarão aprofundar o ciclo de aperto monetário.