A onda de AI está redefinindo o cenário da fabricação de chips! UBS: a explosão da demanda está impulsionando a expansão acelerada dos processos avançados, enquanto os processos maduros entram em um ciclo de alta.

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance traduzido para o Brazilian Portuguese, o UBS destacou em um relatório recente que, no mercado de fundição de wafers, o tamanho do mercado endereçável (TAM) para o nó N2 (2 nanômetros) supera amplamente as expectativas, a ampliação da produção do A14 (1,4 nanômetro) está acelerando e o ciclo de alta para processos maduros já foi iniciado.

Ponto de inflexão da demanda por N2 supera expectativas

Uma análise proprietária do UBS da TAM para fundição de N2, feita de baixo para cima, indica que até 2028 a demanda deverá aumentar significativamente para 320 mil wafers por mês, bem acima da projeção de cerca de 230 mil wafers por mês feita pelo banco há um ano.

O UBS afirma que esse crescimento na demanda é impulsionado principalmente por uma necessidade mais robusta de CPUs de servidores e pela aceleração das implantações de computação em IA, especialmente à medida que, nos próximos anos, cada vez mais projetos ASIC entrarão em produção em massa ao lado das GPUs. Ao mesmo tempo, com a melhora da execução, o banco espera que a Intel migre uma parte maior da produção de CPUs para PCs para o processo de 18A.

Por essa razão, o UBS prevê que, até 2028, CPUs de servidores e aceleradores responderão por 54% da demanda de fundição de wafers N2, superando a projeção anterior de 44%; PCs devem contribuir com 19% e smartphones/tablets com 26%.

A maior oportunidade de mercado do N2 apoiará a TSMC (TSM.US), como principal fornecedora mundial de fundição de wafers, mantendo forte crescimento de receitas em 2028-2029, mesmo que concorrentes como a Samsung Foundry, Intel (INTC.US) e o projeto Terafab da Tesla (TSLA.US) elevem ligeiramente a competição.

Aceleração da ampliação de produção de N3/N2 e A14

Para atender à expectativa de maior demanda por N2, o UBS elevou a projeção de capacidade global de produção de N2 até o final de 2028 de 230 mil para 312 mil wafers por mês. O banco projeta que a capacidade da TSMC chegará a 210 mil wafers/mês em 2028, acima da previsão anterior de 160 mil wafers/mês. Já a Intel também ampliará de forma mais agressiva sua capacidade, sendo esperada uma produção interna de CPUs acima de 60 mil wafers/mês em 2028, ante a estimativa anterior de 40 mil wafers/mês.

Ao mesmo tempo, a demanda mais forte por IA na nuvem entre 2027 e 2028 levou o UBS a elevar a previsão de capacidade global de produção N3 (3nm) para 2028 de 270 mil para 290-300 mil wafers/mês, sendo esse acréscimo inteiramente impulsionado pela rápida expansão da TSMC.

O nó A14 da TSMC ainda está previsto para produção em massa em 2028 conforme cronograma, com progresso estável em P&D e participação crescente dos clientes, fornecendo suporte para essa meta. O feedback do setor indica que a TSMC está acelerando o cronograma de expansão. Segundo estimativas do UBS, ao entrar em produção em massa, a TSMC planeja alcançar cerca de 60 mil wafers/mês em capacidade do A14 em 2028.

Dado o plano mais agressivo para ampliar os processos avançados, o banco elevou a previsão de CapEx da TSMC de US$ 63 bilhões este ano para US$ 90 bilhões em 2027 e US$ 105 bilhões em 2028.

Fundição de wafers de processos maduros: perspectivas positivas de oferta, demanda e precificação em 2027-2028

O UBS foi um dos primeiros a divergir do consenso do mercado colocando que a fundição de wafers de processos mais maduros entraria em um ciclo de alta, impulsionado por uma realocação de oferta e recursos em todo o setor.

Desde 2026, a taxa de utilização da capacidade e a tendência dos preços continuam melhorando, e o UBS prevê espaço significativamente maior para ganhos em 2027-2028. Segundo a análise mais recente do banco, impulsionada pelo aumento da demanda por PMICs de servidores, a utilização da capacidade de fundição de wafers de 8 polegadas pode chegar a 95% em 2027, acima dos 85% de 2026.

Embora a demanda de curto prazo por processos de 28/40nm em wafers de 12 polegadas possa ser afetada pela fraqueza na demanda por smartphones e eletrônicos de consumo, o UBS ainda prevê que, com o crescimento moderado da capacidade, a taxa de utilização subirá de 84% em 2026 para 88% em 2027. O banco acrescenta que, em 2027, o comportamento competitivo das fábricas de wafers chinesas deve seguir racional, já que os principais participantes estão cada vez mais focados na alocação de capital para tecnologia de processos avançados.

Recomendações de ações

O UBS reafirmou a recomendação de "compra" para a TSMC, com expectativa de que o mercado eleve ainda mais as projeções de receita, lucro por ação (EPS) e CapEx para 2027-2028. No segmento de fundição de wafers de processos maduros, United Microelectronics (UMC.US) permanece como a principal escolha, já que, com o extravasamento de capacidade de grandes fábricas, a UMC deve ser uma das principais beneficiadas; ao mesmo tempo, negócios de fotônica de silício e empacotamento avançado também trazem oportunidades de valorização. O UBS também mantém perspectiva positiva para PSMC e SMIC, e segue com classificação “neutra” para GlobalFoundries (GFS.US), VIS e Hua Hong.

Riscos

O UBS acrescenta que o setor de semicondutores é altamente sensível ao ciclo econômico, de forma que riscos de alta e baixa estão ambos relacionados a fatores macroeconômicos. Entre os riscos específicos para capital de equipamentos semicondutores estão: perda rápida de market share devido ao timing de lançamento de produtos, desempenho, design ou distribuição. Empresas da cadeia de suprimentos voltadas ao setor de celulares também estão em um ambiente altamente cíclico, impactadas tanto por fatores macroeconômicos quanto pelo ciclo de estoque interno da cadeia de suprimentos. Estas ainda atuam em cenário de intensa competição, onde a inovação em produtos e o investimento em pesquisa e desenvolvimento (P&D) são fundamentais para o sucesso.