Título do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassa 5,1%: quando o TGA do Departamento do Tesouro dos EUA irá iniciar recompras?

Em 23 de setembro, o mercado de títulos dos EUA voltou a sofrer uma onda de vendas, fazendo com que o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos ultrapassasse novamente 5%, atingindo 5,13% durante o dia; o rendimento dos títulos de 30 anos chegou a cerca de 5,4%, atingindo o nível mais alto desde 2007; e o rendimento dos títulos de 5 anos ultrapassou 5% pela primeira vez desde 2007.

Diante da queda acentuada dos preços dos títulos, o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou em 23 de setembro que recomprará até 6 bilhões de dólares em títulos de longo prazo de 20 a 30 anos no dia seguinte, sendo esta a segunda rodada após a primeira recompra reforçada em 10 de setembro. Vale destacar que, na primeira rodada, apenas cerca de 5,2 bilhões de dólares foram efetivamente recomprados, abaixo das expectativas do mercado, levando a uma rápida alta das taxas de longo prazo.

O Departamento do Tesouro dos EUA está estudando a possibilidade de investir periodicamente parte dos fundos da Conta Geral do Tesouro (TGA) no mercado privado de recompra, ou utilizar esses recursos para financiar o programa de recompra de títulos de longo prazo. O Federal Reserve de Nova Iorque já discutiu essa proposta e chegou à seguinte conclusão: sob o regime de reservas amplas, o volume de operações de recompra com recursos do TGA é limitado e requer flexibilidade para evitar aumentar a volatilidade do mercado monetário. As discussões também abordaram que as operações devem ser previsíveis, de preferência programadas para o principal período matutino de operações de recompra e com a definição de um limite mínimo de saldo na TGA, a fim de evitar oscilações abruptas no mercado monetário.

No entanto, tais discussões concentram-se principalmente em princípios gerais, enquanto detalhes operacionais substantivos como o volume de recursos a ser investido, o momento de implementação e os limites de acionamento ainda precisam ser definidos pelo Departamento do Tesouro. Em maio deste ano, o Departamento do Tesouro dos EUA já havia apresentado essa proposta. Como o financiamento das recompras de títulos de longo prazo por meio da emissão de títulos de curto prazo reduz o prazo médio da dívida, aumenta o risco de refinanciamento e intensifica as preocupações do mercado, a TGA pode fornecer recursos imediatos sem pressionar a oferta de títulos de curto prazo, evitando assim aumentar a pressão sobre a ponta curta da curva.

Portanto, é provável que as discussões avancem em breve para a formulação de planos de execução específicos e o mercado deve acompanhar de perto esses desdobramentos.

A entrada da TGA afeta primeiramente a ponta curta, e não sustenta diretamente a ponta longa

A TGA é a principal conta operacional do Departamento do Tesouro junto ao Federal Reserve, tendo atualmente um saldo aproximado de 950 bilhões de dólares. Quando o caixa do Tesouro permanece na TGA, os recursos permanecem dentro do sistema do Fed; quando saem da TGA para o setor privado, transformam-se em reservas bancárias no sistema financeiro.