Vendas em massa de títulos dos EUA continuam! O maior ETF de títulos públicos de longo prazo dos Estados Unidos cai para o nível mais baixo em mais de 20 anos, sendo reduzido pela metade em relação ao pico de 2020.

De acordo com o APP da Zhihui Finance, o mercado de títulos de dívida pública de longo prazo dos Estados Unidos continua sob pressão, com o maior fundo negociado em bolsa (ETF) que acompanha os títulos de longo prazo dos EUA caindo, nesta quarta-feira, para o menor nível de fechamento desde junho de 2004. Apesar dos fortes dados econômicos aumentarem ainda mais a expectativa do mercado de que o Federal Reserve continuará a apertar a política monetária, a liquidação no mercado de títulos, que já dura vários anos, ainda não mostra sinais claros de alívio.

O iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT.US), da BlackRock, caiu 1,6% nesta quarta-feira, fechando a US$ 80,46, registrando o menor preço de fechamento desde a criação do fundo. Os dados mais recentes divulgados no mesmo dia revelaram que a atividade econômica dos EUA continua forte, o que levou a uma nova queda nos preços dos títulos do Tesouro Americano.

Desde o pico em 2020, o TLT já acumula uma queda superior a 50%. Após o surto da pandemia de Covid-19 em 2020, o Federal Reserve reduziu fortemente as taxas de juros para perto de zero a fim de sustentar a economia, promovendo uma disparada nos preços dos títulos do Tesouro, o que levou o TLT aos seus níveis mais elevados. Posteriormente, com a inversão do ambiente de política monetária, os títulos de longo prazo dos EUA entraram em um processo contínuo de ajuste.

O TLT foi criado em 2002, tendo atualmente cerca de 45 bilhões de dólares em ativos sob gestão. Nos últimos anos, muitos investidores usaram esse fundo como uma ferramenta para apostar no fundo do mercado de títulos americano, ou em uma futura queda das taxas de juros, mas o ciclo prolongado de aumentos de juros, a persistência da inflação e a pressão de emissão resultante do aumento da dívida do governo americano têm impactado constantemente os preços dos títulos de longo prazo.

Todd Sohn, estrategista-chefe de ETF da Baird Strategas, afirmou que o mercado passou por uma imensa transformação institucional desde 2020, e os investidores perceberam que, mesmo que exista “US Treasury” (título do Tesouro dos EUA) no nome do produto, isso não significa que o risco é baixo. Ele destacou que os investidores devem compreender os riscos de taxa de juros trazidos pela duration, e que o próprio TLT é uma ferramenta de investimento bastante volátil.

A mais recente rodada de liquidação no mercado de títulos ocorre em meio à intensificação das expectativas de que o Federal Reserve apertará ainda mais sua política monetária nos próximos meses. Na semana passada, autoridades do Fed elevaram, pela primeira vez desde 2023, a taxa de empréstimos overnight. Recentemente, os rendimentos dos títulos de curto prazo dos EUA subiram de forma particularmente acentuada, mas, como os títulos de longo prazo são mais sensíveis a mudanças de juros, o impacto do aumento das taxas sobre o TLT é ainda mais evidente.

O desempenho dos títulos de longo prazo dos EUA também reflete as dificuldades enfrentadas pelos investidores de renda fixa atualmente. O aumento das taxas de juros e da inflação reduz o valor real dos fluxos de caixa futuros dos ativos de renda fixa, levando à queda nos preços dos títulos e ao aumento dos rendimentos, sendo que títulos com duration mais longa geralmente sofrem impactos de preço ainda maiores.

No entanto, os títulos de longo prazo dos EUA ainda pagam cupons, o que atenua, em certa medida, as perdas causadas pela queda dos preços dos títulos. Considerando os rendimentos dos dividendos, o retorno total do TLT neste ano é de -4,8%, superior à queda de 7,7% no preço das cotas do fundo no mesmo período.

Mesmo assim, o desempenho do TLT continua consideravelmente inferior ao dos produtos de títulos do Tesouro dos EUA de prazo mais curto. Este ano, o ETF da BlackRock que acompanha títulos de 7 a 10 anos do Tesouro dos EUA apresenta um retorno total de -3,7%, enquanto o produto que investe em títulos de 0 a 3 meses apresenta retorno total positivo de 2,6%, evidenciando a diferença no desempenho dos títulos com diferentes durations neste ambiente de juros elevados.

O analista de ETF da Bloomberg Industry Research, Eric Balchunas, descreveu o TLT como uma negociação “extremamente perigosa” no mercado de títulos, destacando os enormes riscos enfrentados por quem aposta na recuperação dos títulos de longo prazo dos EUA. Balchunas afirmou: “Apostar no TLT não é fácil, é uma operação muito difícil de fazer.”