O maior alerta de estagflação do Banco Central do Canadá: tarifas podem fazer o crescimento do quarto trimestre cair abaixo de 1%, preços elevados do petróleo podem agravar a inflação.

O presidente do Banco Central do Canadá, Macklem, emitiu nesta segunda-feira o sinal mais claro de estagflação até agora: uma nova rodada de tarifas dos Estados Unidos pode fazer com que o crescimento econômico do Canadá no quarto trimestre caia abaixo de 1%, ao passo que a taxa anual de inflação permanece em 3%, acima da meta de 2%. Se o preço do petróleo se mantiver próximo de 100 dólares por barril, os preços podem ser ainda mais pressionados para cima.

Macklem afirmou claramente que, a mais recente elevação nas tarifas "pode novamente fazer com que as empresas adiem decisões de investimento e contratação". Caso as novas tarifas permaneçam em vigor, o crescimento econômico do quarto trimestre pode "ser praticamente reduzido pela metade", caindo abaixo de 1%.

Esse alerta representa uma revisão substancial da avaliação do banco central sobre as perspectivas econômicas. No segundo trimestre, a economia canadense ainda apresentou crescimento anualizado de 3,3%, mas esse impulso veio, principalmente, de um ajuste pontual de empresas e famílias após cerca de dezoito meses de atritos comerciais. Com a volta das incertezas sobre tarifas, o ímpeto está rapidamente se dissipando.

O enfraquecimento do crescimento junto com a inflação persistente estão a reduzir drasticamente o espaço de política monetária do banco central. Macklem declarou: "Se as pressões inflacionárias estiverem sob controle, não queremos elevar os juros para restringir o crescimento econômico. Mas se as pressões inflacionárias continuarem acima do esperado, também não queremos reagir com demora excessiva."

Impacto das tarifas: rápido esgotamento do ímpeto de crescimento

Em julho, o Banco Central do Canadá previa que o crescimento econômico do terceiro trimestre seria de 1,5%, quando a última rodada de tarifas ainda não havia sido anunciada. Agora, o impacto do aumento dessas tarifas está sendo transmitido à economia real por meio do adiamento das decisões de investimento e contratação das empresas.

Macklem destacou que, desde o início das disputas comerciais, as empresas vêm ajustando cadeias de suprimentos e estratégias de compras para mitigar riscos de tarifas, mas o efeito marginal dessa adaptação está diminuindo. A nova rodada de tarifas afeta diretamente a confiança das empresas em investir em capital de longo prazo e contratar funcionários.

O adiamento de investimentos e contratações deve repercutir também no consumo das famílias. O crescimento populacional mais lento e o envelhecimento demográfico já impõem obstáculos estruturais à oferta de trabalho e à demanda de consumo, enquanto o impacto das tarifas amplia ainda mais essa pressão descendente.

Macklem também mencionou que as empresas estão a adotar ativamente tecnologias de inteligência artificial, mas os efeitos positivos desse processo sobre a produtividade devem demorar a aparecer, não sendo capazes de compensar, no curto prazo, os riscos do arrefecimento do crescimento.

Preços elevados do petróleo: inflação permanece acima do objetivo

Enquanto o crescimento desacelera, as pressões inflacionárias não diminuíram. A taxa anual de inflação no Canadá está atualmente em 3%, acima da meta de 2% do banco central. A tensões no Oriente Médio impactaram os preços do petróleo bruto, prejudicando a oferta de gasolina e diesel e elevando ainda mais o custo dos combustíveis.

Macklem afirmou claramente que, caso o preço do barril de petróleo permaneça em torno de 100 dólares, a inflação poderá subir ainda mais.

A questão central é se o aumento do preço do petróleo acabará se traduzindo em pressões inflacionárias mais abrangentes. Macklem disse que, embora o risco de uma inflação mais generalizada tenha subido, ainda não há evidências de que o aumento do custo dos combustíveis tenha se espalhado para outros bens ou serviços.