Operadora de IA "Nova Nuvem" Nscale (NSCL.US) avança para IPO na bolsa dos EUA, com intenção de arrecadar até 3 bilhões de dólares; Anthropic investe 45 bilhões de dólares para garantir capacidade de processamento

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Caijing (Inteligência Financeira), a desenvolvedora de data centers de inteligência artificial Nscale submeteu um pedido de Oferta Pública Inicial (IPO) à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), planejando listar-se na Bolsa de Valores de Nova York com o código de ação "NSCL". Conforme relatos anteriores, a empresa busca arrecadar até cerca de 3 bilhões de dólares com o IPO, valor que será utilizado para investir em equipamentos de data center e atender à crescente demanda computacional do setor de inteligência artificial.

Com sede em Londres, a Nscale é uma das chamadas "novas nuvens" que surgiram rapidamente na onda de infraestrutura para IA nos últimos anos, focando principalmente no aluguel de recursos computacionais para empresas que desenvolvem modelos e aplicações de inteligência artificial. Entre seus parceiros estão Nvidia (NVDA.US) e Microsoft (MSFT.US), tendo firmado acordos de capacidade computacional em grande escala com empresas de IA como a Anthropic.

No entanto, a rápida expansão da Nscale também é acompanhada por grandes prejuízos. Segundo documentos submetidos pela empresa à SEC na sexta-feira, nos seis meses encerrados em 30 de junho, a Nscale registrou uma receita de 140,6 milhões de dólares, um crescimento superior a 12 vezes em comparação aos 10,4 milhões registrados no mesmo período do ano anterior; já o prejuízo líquido aumentou de 368,9 milhões de dólares para 1,02 bilhão de dólares.

A Nscale foi desmembrada no início de 2024 de uma operação de mineração de criptomoedas, rapidamente se transformando em uma operadora de data centers para IA. Diferente de provedores tradicionais de nuvem em larga escala como Amazon AWS, Microsoft Azure e Google Cloud, a Nscale representa o grupo recentemente crescente de "novas nuvens", centrada em infraestrutura baseada em recursos computacionais para IA como GPUs, alugando poder computacional para grandes empresas de tecnologia e desenvolvedores de modelos de IA.

Em março deste ano, a Nscale concluiu uma rodada de investimento Série C liderada pelo grupo norueguês Aker e pelo fundo de investimento 8090 Industries, elevando sua avaliação para cerca de 14,6 bilhões de dólares. Nvidia e Nokia também participaram da rodada. Com o objetivo de captar até 3 bilhões de dólares com o IPO, a Nscale poderá recorrer ainda mais ao mercado de capitais público para financiar sua rápida expansão em infraestrutura de data centers e GPUs.

Um dos principais trunfos da rápida expansão da Nscale é o acesso a grande escala de energia e recursos de data centers. Até agosto de 2026, a Nscale já possui ou controla mais de 10 gigawatts (GW) de recursos energéticos em seus data centers, representando um valor contratual total de aproximadamente 103 bilhões de dólares.

Os chamados "hubs de IA de hiperescala", construídos pela empresa na Noruega, Portugal, Texas (EUA) e Virgínia Ocidental (EUA), possuem capacidade energética de pelo menos 200 megawatts (MW) cada. Destaca-se o data center de Narvik, Noruega, como projeto estratégico na parceria entre Nscale e Microsoft. Em abril, a empresa concordou em adicionar mais de 30.000 chips Nvidia ao contrato existente de aluguel de capacidade com a Microsoft, ampliando ainda mais o poder computacional para IA.

O modelo de negócios da Nscale exige grandes investimentos iniciais para aquisição de GPUs, construção de data centers e obtenção de recursos energéticos suficientes, ao mesmo tempo em que busca previsibilidade de receitas por meio de contratos de aluguel de capacidade computacional de longo prazo com empresas de tecnologia e de IA.

O acordo mais notável da empresa atualmente é com a Anthropic. Em agosto, a Anthropic anunciou ter concordado em investir 45 bilhões de dólares no aluguel de capacidade de computação em nuvem de IA da Nscale no projeto principal da empresa em West Virginia, o Monarch Compute Campus, que possui uma área de aproximadamente 2.250 acres. Segundo documentos da Nscale, espera-se que o projeto conte com cerca de 2 GW de capacidade energética em operação até o primeiro semestre de 2028, com planos de expansão para 8 GW até 2031.

Se o plano avançar como previsto, o Monarch se tornará uma das principais infraestruturas de expansão de capacidade da Nscale. Além disso, em julho, a Nscale concordou em adquirir a startup de software de IA de São Francisco, a Anyscale, por 1,65 bilhão de dólares, visando ajudar clientes a usar os recursos de computação de IA de forma mais eficiente por meio de software. Isso representa a transição da empresa de mera fornecedora de data centers e capacidade de GPU para também atuar na camada de software de infraestrutura de IA.

O relacionamento próximo entre Nscale e Nvidia é uma base importante para a rápida ampliação da oferta de potência computacional para IA, mas a empresa também cita essa dependência como um fator de risco em seus documentos de IPO. Segundo a Nscale, ela depende da Nvidia para o fornecimento de GPUs. Durante a rodada de financiamento Série B em 2025, a Nscale emitiu warrants para a Nvidia, tornando a fabricante de chips de IA uma acionista com mais de 5%. Se a Nvidia exercer os warrants, obterá ações sem direito a voto da Nscale.

Os laços de capital entre as empresas continuam a se aprofundar recentemente.

Conforme o documento do IPO, como parte de um acordo de subscrição, em 15 de setembro a Nscale concordou em fornecer notas conversíveis sem garantia no valor de 2,1 bilhões de dólares a investidores e, adicionalmente, até 1 bilhão de dólares em notas conversíveis sem garantia ou ações sem direito a voto para a Nvidia, transação prevista para ser concluída em 16 de novembro.

Para a Nscale, uma relação de capital e fornecimento estreita com a Nvidia facilita o acesso aos recursos de GPU, essenciais para a construção de infraestrutura para IA; por outro lado, eventuais mudanças no fornecimento, nas condições de compra ou no relacionamento comercial podem impactar os planos de expansão da empresa.

Apesar do rápido crescimento da receita, a Nscale segue em uma fase de grandes investimentos de capital. Nos seis meses encerrados em junho, a receita saltou de 10,4 milhões para 140,6 milhões de dólares em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o prejuízo líquido aumentou de 368,9 milhões para 1,02 bilhão de dólares. O crescimento expressivo tanto em receita quanto em prejuízo é típico do modelo de expansão intensiva em ativos dos data centers para IA. As compras de GPU, infraestrutura de energia, terrenos, construção de data centers e sistemas de refrigeração requerem altos investimentos iniciais, e a receita é realizada gradualmente à medida que a capacidade computacional entra em operação e os contratos de clientes são executados.

Para a Nscale, que se prepara para acessar o mercado público, os investidores devem estar atentos não apenas ao montante contratual superior a 100 bilhões de dólares, mas também à velocidade com que esses contratos se convertem em receita e fluxo de caixa, e à dimensão do capital necessário para integrar esses pedidos. A composição do conselho de administração também chama atenção, destacando-se a ex-COO da Meta Platforms (META.US), Sheryl Sandberg, e o ex-chefe de assuntos globais da Meta, e ex-vice-primeiro-ministro britânico, Nick Clegg.

De acordo com o documento do IPO, Aker, Sandton Capital Partners e uma entidade fiduciária ligada ao fundador e CEO da Nscale, Josh Payne, detêm pelo menos 5% das ações da companhia.

A decisão da Nscale de entrar em bolsa coincide com o momento em que a infraestrutura de IA se tornou uma das principais forças motrizes do mercado global de IPOs. Os dados mostram que, neste ano, o valor levantado em ofertas públicas iniciais já atingiu cerca de 161,4 bilhões de dólares, o maior desde 2021, com empresas focadas em infraestrutura de IA sendo protagonistas desse movimento.

Este ano, a SpaceX levantou um recorde de 86,2 bilhões de dólares em IPO, sendo a venda de capacidade de computação de IA para empresas como a Anthropic parte central de sua história de listagem; a fabricante de chips de memória sul-coreana SK Hynix também chamou atenção com uma oferta de 26,5 bilhões de dólares, destacando a importância da demanda de data centers. Já a empresa de data centers Csquare, apoiada pela Brookfield, captou 1,2 bilhão de dólares em sua oferta pública em julho.

A oferta pública da Nscale está sendo liderada pelo Goldman Sachs (GS.US), JPMorgan (JPM.US) e Morgan Stanley (MS.US), com o apoio de outros 19 bancos subscritores.